最近，美国财政部一份报告又让市场议论纷纷。 报告显示，在2025年11月，中国再次减持了61亿美元的美国国债。 这不是什么惊天动地的巨额抛售，但像水滴石穿，中国的美债持仓已经降到了6826亿美元，这是自2008年金融危机以来的最低水平。

就在同一时期，挪威、加拿大和沙特这些国家，却在增持美债，成了新的“接盘侠”。 日本更是“忠心耿耿”，手握超过1.2万亿美元的巨量美债。 这一减一增之间，味道就全变了。 中国的举动，被很多分析视为“反常”中的“正常”。 说它反常，是因为它在逆着一些国家的趋势而行；说它正常，是因为自打特朗普再次入主白宫，这个减持的势头就一直在持续。 这不仅仅是一笔投资调整，更像是一场静默的宣言，背后至少有两层深刻的考量。

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第一层考量，直接指向了特朗普这个人。 他的行事风格，全世界都领教过了。 政策可以像发推特一样随意转向，威胁往往在24小时内就变成现实。 他曾经威胁要对“不支持美国获得格陵兰岛的国家”加征关税，结果话音未落，10%的关税大棒就真的砸向了丹麦、挪威等七个国家。 这种不确定性，让所有持有美国资产的人心里都得打个问号。

这种“肆意”同样蔓延到了金融的核心——美联储。 特朗普不止一次公开批评美联储主席鲍威尔，甚至威胁要解雇他。 虽然近期他突然改口，称“目前没有任何计划解雇鲍威尔”，强调“还为时过早”，但这场风波远未结束。 美国司法部门已经以美联储总部翻修项目可能存在问题的理由，对鲍威尔展开了刑事调查，并向他发出了传票。 美联储的独立性受到公开质疑，它的未来充满了不确定性。 而一个不稳的美联储，意味着一个不稳的美国金融市场。 在这种情况下，减持美债，是任何一个理性投资者规避风险的本能选择。 这不是不看好美国，而是在给自己的资产系上安全带。

第二层原因，在于中国手里有了更多、更好的选择。 美债不再是那个唯一“安全”的避风港。 美国的联邦债务总额已经逼近40万亿美元，占其GDP的比例高达123%。 这个数字远超国际公认的60%警戒线，债务的可持续性风险与日俱增。 相比之下，黄金、非美元货币（如欧元、日元资产）以及海外的优质股权投资，都成了更有吸引力的战略储备配置选项。

数据显示，中国央行已经连续14个月增持黄金。 截至2025年12月末，中国的黄金储备达到了7415万盎司。 这是一种清晰的资产配置转向信号：把鸡蛋放在更多的篮子里，而且增加实物资产的比重。 既然“并非美债不可”，中国自然就没有必要一直配合美国玩那个“借新债还旧债”的金融游戏。 美国眼下的经济风气被很多人认为“不对劲”，经济风向也模糊不清，在这种大环境下，逐步、有序地减持美债，被许多经济学家视为一个非常正确和审慎的选择。

中国的持续减持，显然让美国一些政客坐不住了。 尽管从数据上看，中国抛售的这几十亿美债，很快就被挪威、加拿大等其他国家的投资者给“平掉”了，甚至外国投资者整体持有的美债总量还在上涨。 但中国对美国而言，意义完全不同。 中国曾经是美债最大的海外持有国，其一举一动具有强烈的风向标意义。 眼下这个时间点也非常微妙，美国最高法院关于特朗普关税权力合法性的最终裁决还没有出炉。 一旦裁决判定特朗普的关税政策违法，美国市场很可能将迎来新一轮的、范围更广的抛售潮。

美国需要中国对美债的稳定持有，来向市场传递信心，以稳定局势。 日本虽然持债量巨大，但它注定无法替代中国的这种“定心丸”作用。 然而，对于日本这个“肱骨之臣”，特朗普的态度也颇为矛盾，既不能完全踢开，又时常施加压力。 这种复杂关系，让美国的算盘打得并不如意。

面对这种局面，《纽约时报》等美国媒体提出了一种观点。 他们认为，美国如果不能在当前局势下，把欧洲、日本、韩国这些传统伙伴牢牢绑在自己的战车上，那么美国对上中国的胜算就很低。 换句话说，想赢，只有“牢牢团结盟友”这一条路可选。 但文章同时也悲观地指出，即使绑上了，胜算也不会出现多大变化，因为“抱团很多时候并不能解决问题，人心不齐”。

欧洲就是一个典型的例子。 美欧表面上亲近，实则关系脆弱不堪一击。 特朗普一句“我不需要国际法”的言论，在他近期的政策中得到了诠释。 对欧洲盟友加征关税、在委内瑞拉问题上试图强行带走马杜罗、对格陵兰岛念念不忘，这些都是他的所作所为。 他的自信，来源于他看准了欧洲在安全和政治上高度依赖美国，尤其是在俄乌冲突持续的背景下。 他笃定欧洲会在关键时刻对美国让步。

但事实是，欧洲并没有完全放弃战略自主。 不然，我们也不会看到德国、法国等欧盟核心国家领导人近期的密集访华行为。 美国想把欧洲绑上自己的对华战车，但在特朗普推行“美国优先”和战略收缩的背景下，中欧关系的转型反而迎来了机会。 很明显，欧洲也不想完全放弃与中国合作的机会。

韩国的态度则更加明确。 韩国总统李在明的访华行程已经足够说明问题。 他不仅在北京明确表示支持“一个中国”原则，在后续访问日本与高市早苗会谈时，也屡屡提到中国，强调韩、中、日三国有必要尽可能寻求共同点，并开展沟通合作。 中韩两国在新能源、汽车制造、电子商务等领域的合作持续深化，贸易额在2025年继续保持上涨趋势。 共同的经济利益，使得韩国不会轻易地完全倒向美国一边。

至此，美国发现自己陷入了一个尴尬的境地。 它真正能紧紧绑住的，似乎只剩下了一个发表了涉华错误言论却拒绝道歉的日本政治人物高市早苗。 然而，高市早苗本人已进入自身难保的政治阶段，其国内支持率低迷，如果提前大选，她的胜算并不大。 若真如此，美国身后可能陷入“空无一人”的孤立局面。

美国自身的困境也在加剧。 特朗普对外挥舞着关税大棒，甚至扬言进行军事介入，看似嚣张，但美国国内的生活成本正在急速攀升。 一项民调显示，高达64%的美国人将生活成本列为“非常严重的问题”。 这与特朗普宣称的“美国经济数据已转变为最好、最强劲的数据”的说法直接相悖。 这种“粉饰太平”与普通民众的切身感受之间的裂痕，正在不断扩大。 一旦经济数据背后的真实困境被更多民众认清，特朗普的执政支持率以及美国在全球的影响力，都可能面临新的下滑压力。

从欧洲的觉醒到韩国的明确表态，再到美国自身的经济社会压力，一系列事实都在冲击着美国试图构建的包围圈。 中国减持美债的行动，在这个复杂博弈中，像一块投入湖面的石子。 它引发的涟漪，正在让更多国家审视过度依赖美元资产的风险。 欧洲央行在调整其外汇储备构成，一些中东产油国开始接受用人民币结算部分石油贸易，金砖国家也在探讨本币结算的机制。 一场静默的“去美元化”探索，正在全球多个角落悄然进行。

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