文丨酒食汇团队

2026年初的精酿啤酒行业，正上演着反差强烈的发展图景。一边是河南金星啤酒加速推进港股上市筹备，另一边是山东泰山啤酒因资金链断裂陷入破产重整。两家同在精酿赛道上奔跑的企业，为何命运如此不同？折射出中国精酿啤酒行业怎样的深层竞争逻辑?

翻倍增长，中式精酿开创者冲击IPO

金星啤酒始于1982年，当时郑州市管城回族自治区东风啤酒厂（后更名为河南金星啤酒厂）成立，最初只是一家村办集体企业。

三年后的1985年，这家刚刚投产不久的啤酒厂因经营不善面临破产，36岁的张铁山抓住了对外承包经营的机会，正式开启了他与这家啤酒厂的不解之缘。在张铁山的带领下，金星啤酒以郑州为原点，逐渐将业务扩展至整个河南市场。到1993年，这家企业已经成为河南省内的行业第一。

然而，随着CR5（行业前五）瓜分国内啤酒市场，市占率超过90%，中小品牌生存空间急剧收缩。这一阶段，金星在郑州及周边区域覆盖率仍高，但巨头攻势下，企业发展“愈发艰难”。

转折发生于2024年。当年8月，金星啤酒推出首款中式精酿啤酒——金星信阳毛尖中式精酿啤酒（后改名为金星毛尖），开创了“中式精酿啤酒”这一全新品类。金星毛尖推出后备受市场欢迎，甚至出现“缺货”现象。

随着“金星毛尖”的热销，金星啤酒乘势而上，陆续推出了茉莉花茶、龙井绿茶、普洱生茶、蜜桃乌龙等一系列“茶啤”产品，以及绿豆、荆芥、冰糖葫芦、沙糖桔等创新风味产品，确立了“中式精酿”这一细分赛道中的领先地位。

招股说明书显示，2025年前9个月，金星啤酒营收同比增长191.34%至11.10亿元，净利润同比增长1095.84%至3.05亿元。中信证券、中银国际为其联席保荐人，若成功上市，金星啤酒将成为港股“中式精酿第一股”，也是河南首家登陆资本市场的酒企。

资不抵债，泰山啤酒破产重整

与金星啤酒的高歌猛进形成鲜明对比的是，曾在啤酒市场风生水起的泰山啤酒正深陷前所未有的生存危机。

1月13日，山东省泰安市泰山区人民法院作出《民事裁定书》[（2026）鲁0902破申1号]，依法受理山东泰山啤酒股份有限公司（以下简称“泰山啤酒”）的破产重整申请，企业正式进入司法重整程序。

据裁决文书，截至2025年 10月 31 日，经审计确认，泰山啤酒资产总计约6.22亿元，负债总额却高达6.63亿元，资产负债率攀升至106.63%，已资不抵债且多笔大额债务到期无力清偿。

据法院审理查明，近年来，泰山啤酒因推进扩产技改、印刷数码基地及佛山新厂等重大固定资产投资项目，占用大量流动资金；同时受母公司虎彩集团及其关联方经营状况不佳等因素所累，出现流动资金严重短缺、资金链极度紧张的问题，生产经营陷入严重困境。

1月14日，泰山啤酒官方公众号发布《一切如常，只为杯中鲜活！泰山啤酒重整路上的坚守与新生》的文章。泰山啤酒总经理张开利表示，“外界对于‘破产重整’可能存在误解。这绝非意味着倒闭停产，恰恰相反，这是公司在政府支持和法律保护下，为解决历史遗留问题、谋求更长远发展而必经的一次‘大手术’。进入重整程序后，公司将暂时摆脱债务困扰，将有限的资金和全部管理精力，重新聚焦于生产经营，更好地为消费者服务。”

行业启示，风口之上更需稳健前行

两家企业的境遇落差，本质是精酿行业竞争升级的缩影。当前中国精酿市场规模已突破800亿元，2026年有望达到1600亿元，成为啤酒行业唯一逆势上扬的细分品类。

但繁荣背后，行业洗牌正在加速，市场格局呈现"三足鼎立"态势：传统巨头凭借渠道优势下沉，零售企业以平价策略搅局，独立品牌则依赖创新突围，而资金链管理、扩张节奏把控成为企业生存的关键。

泰山啤酒的困境是因对赌协议的业绩压力迫使企业激进扩张，忽视了精酿行业对供应链和现金流的高要求；而金星啤酒的崛起则印证了顺势而为的重要性——贴合消费趋势的产品创新、适配短保特性的渠道变革，让其在激烈竞争中找到了生存之道。

随着行业从"规模扩张"转向"质量提升"，精酿啤酒的竞争已从单纯的产品比拼，升级为品质、文化、场景与供应链的综合较量。金星啤酒与泰山啤酒的冰火两重天警示从业者：在千亿市场的诱惑面前，唯有平衡创新与稳健、精准把握消费需求，才能在行业整合浪潮中站稳脚跟。