家人们，2026一开年A股可是扬眉吐气，上证指数都站上4100点了，但有个曾经的“顶流”却有点蔫儿——白酒行业，那是真的凉了半截啊！先给大家说个扎心的事儿，口子窖刚出了2025年业绩预减报告，净利润直接砍半，最高下滑60%，这可是白酒行业今年第一份业绩预警，背后藏着的是整个白酒板块的寒冬，去年全年下跌近15%，连“茅五泸洋汾”这些大佬都没能扛住，彻底走下了曾经的神坛。

作为干了20年财经记者、专注中长线投资的帮主郑重，今天就带大家扒一扒白酒行业的真实现状，从茅台的大动作到行业的深层变局，咱们聊点实在的，也给咱们中长线投资者指指路。

说起白酒，绕不开茅台，这大哥最近可是搞了个史无前例的大动作——500毫升的飞天茅台，居然直接上了i茅台小程序卖1499元。以前想原价买这酒，那可是得托关系、拼手速，现在官方直接放量，开售三天就有超10万人抢购，后来上的精品茅台也秒光。可能有人觉得这是好事，但帮主得跟大家说道说道这背后的门道。茅台这步棋，本质上是在跟过去的经销商模式说再见，以前靠经销商把飞天炒到3000多块，大部分利润都被中间商赚走了，茅台自己没捞着多少，还导致酒都被囤积起来，真正喝的人没几个。现在搞直销，就是想把价格攥在自己手里，让酒回归“喝”的本质，提升开瓶率，而且i茅台都有7600万注册用户了，直接触达消费者多实在。

但改革哪有不疼的？飞天茅台在i茅台开售后，市场批发价一路下跌，甚至跌破过官方指导价。经销商手里的库存一下就贬值了，难免会着急抛货，反而可能让价格跌得更狠。更关键的是，茅台以前的高端地位，很大程度上靠的是稀缺性带来的心理溢价，现在随手能买到了，那种“喝茅台有面子”的感觉是不是就淡了？不过话说回来，白酒本来就该是消费品，不是炒作物，这步回归本质的棋，长期看是对的。

再看看整个白酒行业，可不光茅台有烦恼。现在行业里最头疼的就是价格倒挂，简单说就是经销商进价反而比卖价高，卖一瓶亏一瓶。中国酒业协会的数据显示，一半以上的酒企都在喊库存压得喘不过气，超过四成的零售商面临现金流压力。2025年前三季度，20家上市白酒公司营收和净利润都在下滑，库存压得能卖三年多，这可不是小问题。

其实这事儿早有预兆，以前白酒行业顺风顺水，量价齐升，酒企们都习惯了往渠道压货，哪怕2022年消费环境开始下行也没当回事，结果到了2025年，价格体系一下就崩了，想补救都来不及。不过大家也别太悲观，从茅台的坚决改革里能看出来，购买力其实还在，只是消费逻辑变了。以前是“买酒送礼撑面子”，现在更多是自饮、朋友小聚的“悦己消费”，这也催生了低度化、年轻化的新趋势，茅台搞了蓝莓发酵酒，五粮液也组建了年轻化专班，都是在适应市场变化。

作为中长线投资者，帮主得跟大家说句实在话，白酒行业一荣俱荣、一损俱损的时代彻底结束了，现在是强者恒强的马太效应。贵州茅台、五粮液这六家头部酒企，占了20家上市酒企95%的净利润，它们有品牌护城河，还敢主动改革，抗风险能力肯定强。而像口子窖这样的腰部酒企，还有很多中小酒企，日子就难了，要么营收大幅下滑，要么直接亏损。

那未来投资该怎么选？帮主给大家三个方向：首先是盯紧头部龙头，像茅台、五粮液这样，能坚守价格带、搞渠道改革的，长期来看还是行业压舱石；其次是关注区域名酒里的潜力股，那些能在100-300元大众价格带做出差异化的，比如白云边、仰韶这样深耕本土市场的，这个价格带未来有望突破2000亿规模，是新增长极；最后可千万别碰那些渠道模式僵化、产品单一、还不会搞数字化的企业，新一轮洗牌里它们很可能被淘汰。

总的来说，白酒行业的触底还没真正到来，就算复苏也回不到以前的辉煌了，价格会慢慢回归理性，跟物价接轨。但这并不意味着白酒没了投资价值，只是不能再像以前那样闭眼买了。作为中长线投资者，咱们要做的就是看清趋势，选对优质标的，耐心等待机会。