据招股书，“沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目”以公司现有产品和技术为依托，在沈阳设立子公司并作为北方根据地，主要开展半导体级等离子体射频电源系统产品的生产和销售，统筹区域内优势资源，健全总部与子公司之间的分工合作机制。项目在建设完成后，将进一步提升半导体级等离子体射频电源系统的生产能力，扩展公司在北方地区的业务服务范围，增加北方地区的客户覆盖深度。

“半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目”“研发与前沿技术创新中心项目”系在现有产品和核心技术的基础上，进一步丰富和拓展低频大功率等离子体射频电源、PVD 直流溅射电源、远程等离子体源等产品，增加公司研发产品储备，并根据下游客户需求快速形成产品和解决方案，拓展光伏、显示面板、精密光学等领域的客户。同时，也将对现有产品的频率、功率覆盖范围进一步升级，与公司主营业务紧密相关。

“营销及技术支持中心项目”通过在长三角地区、珠三角地区、京津冀地区、中西部地区等关键区域建立营销及技术支持中心，能够直接与终端晶圆厂沟通并获取实时的技术反馈，为客户提供更加精准和定制化的技术服务，并且能够直接参与到与终端晶圆厂的合作，第一时间获悉先进制程对核心零部件的最新技术要求，从而提升整体的生产效率和产品的市场适应性，进一步提升品牌影响力，从而巩固并扩大市场份额。

招股书显示，恒运昌是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务，并引进真空获得和流体控制等相关的核心零部件，围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案。

公司聚焦于等离子体射频电源系统的技术攻关，成功打破了MKS和AE等海外巨头长期以来在国内的垄断格局。公司计划通过本次发行上市，进一步加大资金投入和研发投入，继续推动半导体设备核心零部件的国产化进程，助力提升我国半导体产业链供应链的韧性和安全水平。

展望未来，公司表示，将抓住半导体产业链国产化的机遇，在国家政策的大力支持下，持续致力于先进制程半导体设备核心零部件的研发生产，并通过自主创新丰富产品种类、提高技术先进性水平，助力国内半导体设备关键零部件的全面自主可控。此外，公司将加速国际化进程、参与整合全球优质企业和资源，成为半导体“卡脖子”解决方案的领军企业，力争在未来十年成为国际优秀的围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案的平台型公司。

本次发行概况

本次发行的基本情况 发行数量（股） 1693.06万 每股发行价格（元）

市盈率（倍）

(按照每股发行价格除以发行后每股收益计算)

发行前每股净资产（元） 14.78 证券代码 688785 证券简称 恒运昌 网上申购代码 787785 网下发行数量 网上发行数量 确定发行价格 2026-1-15 网上路演 2026-1-15 网上发行中签率公告日 2026-1-19 网上中签结果公告日 2026-1-20 申购日期 2026-1-16 缴款日期 2026-1-20 发行结果公告日 2026-1-22

数据显示，2024年公司加权平均净资产收益率为23.26%，较上年同期下降11.71个百分点。2025年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.61%。

公司2024年投入资本回报率为22.51%，较上年同期上升0.06个百分点。2025年前三季度投入资本回报率为11.77%，较上年同期下降32.2个百分点。

截至2024年，公司经营活动现金流净额为9950.02万元，同比增长118.93%；筹资活动现金流净额-610.32万元，同比减少2.96亿元；投资活动现金流净额2.58亿元，上年同期为-3.09亿元。

2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为4035.03万元，同比下降44.22%；筹资活动现金流净额-577.22万元，同比减少144.11万元；投资活动现金流净额-2180.62万元，上年同期为2.87亿元。

资产重大变化方面，截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末增加3.11%，占公司总资产比重下降2.46个百分点；在建工程合计较上年末减少89.78%，占公司总资产比重下降2.46个百分点；固定资产较上年末增加30.52%，占公司总资产比重上升1.75个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加25.58%，占公司总资产比重上升1.53个百分点。

负债重大变化方面，截至2025年三季度末，公司应付票据及应付账款较上年末减少26.88%，占公司总资产比重下降1.61个百分点；应付职工薪酬较上年末减少56.4%，占公司总资产比重下降1.5个百分点；长期递延收益较上年末减少33.95%，占公司总资产比重下降0.62个百分点；租赁负债较上年末减少31.18%，占公司总资产比重下降0.53个百分点。

从应收账款账龄结构来看，截至2024年末，公司账龄在1年以内的应收账款余额为0.64亿元，较上年末下降750.25万元。

从存货变动来看，截至2024年末，公司存货账面价值为1.59亿元，占净资产的23.39%，较上年末增加7826.24万元。其中，存货跌价准备为1480.18万元，计提比例为8.51%。

2024年全年，公司研发投入金额为5528万元，同比增长49.55%；研发投入占营业收入比例为10.22%，相比上年同期下降1.14个百分点。

2024年，公司流动比率为6.21，速动比率为4.8。2025年前三季度，公司流动比率为8.18，速动比率为6.26。

根据招股说明书显示，截至2025年11月14日的公司十大股东中，持股最多的为深圳市恒运昌投资有限公司，占比25.82%。

股东名称 持流通股数(万股) 占总股本比例(%) 深圳市恒运昌投资有限公司 1310.81 25.82 乐卫平 1172.13 23.09 深圳市恒运昌投资中心(有限合伙) 1054.96 20.78 国投(广东)科技成果转化创业投资基金合伙企业(有限合伙) 413.92 8.15 江苏瑞芯通宁基金半导体产业投资基金合伙企业(有限合伙) 206.96 4.08 深圳市恒运昌投资发展中心(有限合伙) 161.94 3.19 拓荆科技股份有限公司 156.66 3.09 中电科核心技术研发股权投资基金(北京)合伙企业(有限合伙) 77.11 1.52 上海浦宸私募投资基金合伙企业(有限合伙) 77.11 1.52 上海国策绿色科技制造私募投资基金合伙企业(有限合伙) 56.55 1.11 核校：杨澎