1月8日至14日，彭博商品指数（BCOM）最新调整将正式生效。作为全球大宗商品市场的重要基准指数，BCOM目前追踪资金规模约1088亿美元，市场对本次调整带来的贵金属抛售压力感到担忧。

业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，被动资金的程序化调仓将带来短期价格扰动，但难以改变贵金属市场的中长期运行逻辑。

指数调整影响几何

根据彭博的最新调整方案，贵金属整体目标权重比例将调整至18.84%。作为指数最大单一成分的黄金，目标权重比例从14.29%调至14.90%，白银则从4.49%降至3.94%。

受2025年金银价格大幅上涨影响，两者在彭博商品指数中的实际权重已远超目标配置。据一德期货贵金属分析师张晨提供的数据，本次调整中，金银实际权重从调整前的20.7%、8.3%分别降至14.9%、3.9%。

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这意味着，追踪该指数的被动型基金必须在调整期内卖出金银期货，将持仓拉回目标配置。受访分析师认为，被动资金的程序化调仓将带来短期价格扰动，预计抛压主要集中在1月上旬和中旬。

国信期货首席分析师顾冯达告诉记者，在抛售中，白银市场流动性较弱，短期受到的冲击可能更明显。“但整体来看，被动基金的调仓行为更像是趋势行进中的浪花，可能引起短期波动，但无力扭转由更宏大基本面力量所决定的潮汐方向。”

张晨同样表示，被动型基金总规模约1000亿美元，本次调整对市场影响较为有限。考虑到这一调整公告早在2025年10月份便已公布，因而跟风兑现的风险或已在2026年元旦假期前的调整中释放。

“本次技术性调整与当前驱动贵金属市场走势的核心动力存在本质区别。”顾冯达认为，当前主要支撑贵金属市场上涨的因素仍旧是全球宏观经济格局的深层次变化。海外主动型基金在配置黄金时，看重的是地缘政治风险、货币信用担忧等长期逻辑；全球央行为分散储备风险持续买金，需求规模大且不在乎短期价格。“这两股主动的买盘构筑了本轮贵金属行情的坚实基础。”

机构建议“抓大放小”

面对即将到来的技术性调整，顾冯达建议投资者“抓大放小”，应将注意力集中于主导市场长期方向的根本逻辑上。当前多极冲突加剧的背景下，地缘政治风险溢价与宏观避险需求这一核心支撑仍将持续存在。

张晨认为，本次指数调整或仅为金银价格上行中的插曲，投资者可借此次价格承压之机逢低入场适当增加配置仓位。在“秩序重构”叙事越发强化的当下，贵金属的货币属性持续显现，以对冲市场对美元资产的信任危机。

国泰海通证券认为，全球地缘政治局势不确定性上升，黄金具备较强韧性与避险属性，建议超配黄金。虽然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，但在全球风险资产波动加剧的背景下，黄金价格仍具有较强韧性。同时各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢。

国投期货预计，金银价格的历史性高点可能尚未出现，看好2026年1月中旬多头重新入场。该机构认为，春节前后银价有相当大概率再创新高，而经过充分调整后，不排除2026年下半年甚至2027年还有一波较大规模的白银价格上行行情。