观点网 2025年，金科服务通过股权拍卖，摆脱了地产关联方控股的股权结构，在新任大股东博裕资本努力下，正在寻求私有化退市。

另一边厢，彩生活也因为地产控股股东花样年的债务问题，于2025年11月被摆上了拍卖台，与金科服务的剧本极其相似。

虽然彩生活股权未能拍卖成功，但还是于新的一年“更换门庭”。

1月2日，花样年与债权人订立了一份协议，将以0.087港元/股的价格出售彩生活21.97%股份；另将10%股份直接转让给债权人指定实体。

完成后，花样年持有的彩生活股权比例将从41.95%下降至9.98%，失去彩生活控股股东的身份。

来由

时间回到2021年，据花样年方面透露，该公司于6月至9月期间与天风国际证券与期货有限公司（TFISF）订立主体交易。但在10月，花样年宣布未能偿还5亿美元、票面利率7.375%的2021年到期票据本金，问题由此产生。

当年12月9日晚间，花样年发布公告称，公司收到TFISF发出的通知，指出花样年未支付结欠TFISF的约9698万美元指称款项。

于是，TFISF方面声称其作为花样年托管人，有权将花样年持有的7.8亿彩生活公司股份（占总股本比例约41.95%）强制执行押记，作为结欠TFISF指称款项的担保。

彩生活就此也陷入了旋涡中心。

彼时花样年在公告中直截了当地表达了自己的态度：结欠TFISF的指称款项并未以彩生活股份作出担保，公司正在就TFISF未经授权便试图强制执行所谓的担保寻求法律意见，保障合法权益。

这是花样年与TFISF的首次交锋。

第二轮对抗是在四年后，这一次的对手加上了奥澌资本亚洲有限公司（奥澌）。

2025年11月12日早间，花样年再次透过公告披露，奥澌向花样年发送了一则通知，声称其作为与TFISF有关的财务顾问，拟透过由奥澌管理的拍卖程序行使权利，出售彩生活最多29.9%股本。

对此，花样年方面再次强调，结欠TFISF的款项并未以彩生活股份作为担保，并已正式以书面向TFISF及奥澌反对有关彩生活股份的任何拍卖程序。

当时有业内人士分析称，TFISF并非真的想要彩生活股权，此番拍卖更像是向花样年施压以催促其早日还款。

以当时彩生活的市值计算，拟拍卖的29.9%股权市值约为1亿港元，远低于结欠TFISF的9698万美元款项。与此同时，花样年正处境外债务重组关键期，已有超80%债权人签署支持协议，并将于2026年1月16日进行聆讯。

然而，TFISF的算盘落空了，与奥澌所谋划的这场拍卖程序最终以招标失败结尾。

或许也是因为这一场失败，最后妥协了。

2026年1月2日公告显示，花样年与TFISF签订了一份重组协议，当中的主要条款是围绕花样年所持有的41.95%彩生活股权进行了一次重新“分配”：首先以452.84万美元总价出售彩生活21.97%股份（销售所得由TFISF拨用）。

同时将彩生活10%股份转让给TFISF指定实体（作为对据称担保的有效执行，价值约206.07万美元）；剩余9.98%彩生活股份由花样年自留（该部分不受据称担保或其他申索所限）。

这场拉扯4年的纠纷就此落下帷幕。

筹码

若是细细分析，花样年在此次博弈中可谓“赢麻”了。

在最新公告中，花样年将结欠TFISF的债务称作“据称债务”，但本息金额扩大至约1.184亿美元。根据上述对彩生活股权的处理，TFISF方实际上得到的只有约450万美元加价值约200万美元的股权。

在抵扣之后，花样年方仍结欠TFISF约1.118亿美元债务。

针对该部分债务，双方已约定实行债务更替转移至花样年旗下公司Sky Ease，并明确表示不可向花样年及其他成员公司追偿。这意味着，花样年本体将得到解放，往后的债务矛盾被转移至子公司。

另外值得一提的是，花样年出售彩生活21.97%股份时的价格为0.087港元/股，较当日0.17港元/股的收盘价折让约48.82%。

对于如此高折价率，花样年虽然在公告中作出了许多解释，但最重要的一点或许还是因为买方的身份。

据了解，买方Splendid Fortune Enterprise Limited由花样年控股股东曾宝宝间接持有约67.36%股权。

经此一役，花样年持有彩生活的股份数量将降至约1.86亿股，持股占比则降至9.98%，彩生活不再是其附属公司。

对于花样年而言，这种“牺牲”是值得的。

根据此次重组协议，自重组完成后，TFISF将被撤回并被排除在花样年境外债务重组、香港计划及开曼计划的条款以外。直白点的说法是，TFISF将不再是花样年债务重组的绊脚石，这无疑是最好的结果。

在这场对抗赛中，花样年能取得如此结果，离不开一直扮演着“筹码”角色的彩生活。

实际上，在花样年控股正式发出暴雷信号前1个月，彩生活就已经成为了“筹码”。

2021年9月，碧桂园服务与彩生活签订股权转让协议，确认收购彩生活核心资产——邻里乐100%股权，总代价33亿元。

物聊社了解到，彩生活核心资产包括万象美物业、长白山旅游度假区物业、开元国际、开际商业、万象美住宅、花胥物业及北京万象美等。其中，万象美物业、长白山旅游度假区物业、开际商业为邻里乐持股的公司，而开元国际、万象美住宅、花胥物业和北京万象美均由彩生活服务控制。

出售邻里乐后，彩生活营收及利润受到了很大影响，2020-2024年实现营业收入分别为35.96亿元、31.23亿元、13.11亿元、15.23亿元、19.51亿元；对应净利润分别为5.02亿元、0.18亿元、0.31亿元、0.23亿元、0.19亿元。

2023年7月复牌之后，彩生活紧接着就开展了收购北京豪城物业，入局学校、养老与家装业务等动作，逐渐恢复元气。

2025上半年，彩生活实现总收入约为10.39亿元，同比增长6.67%；净利润约2389.2万元，同比下降2%。

如今，彩生活从股权结构上摆脱了地产关联方，或许也是一件好事。

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