刚刚，“港股国货高端护肤第一股”正式诞生。

12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（下称：林清轩）正式在香港交易所敲钟上市，股票代码为02657.HK。林清轩招股价77.77港元/股（约合人民币70.05元），开盘报价85港元/股（约合人民币76.56元），最高冲至91港元/股（约合人民币81.96元），截至发稿前，总市值达127.3亿港元（约合人民币114.66亿元）。

在上市仪式上，林清轩创始人孙来春表示，在港交所敲锣上市，是林清轩正式开启多品牌化、全球化布局，踏上做强做大的全新里程。

今年营收或将首破20亿

公开资料显示，以“以油养肤”闻名的国货高端护肤品牌林清轩成立于2003年，于2014年推出核心大单品山茶花精华油，由此逐步确立了其在该细分领域的标杆地位。

早在2020年，孙来春就曾公开提出“未来五年登陆资本市场”的目标，而林清轩也确实做到了——自今年5月正式递表至最终敲钟，全程仅历时约七个月。

据招股书披露，林清轩此次上市募集资金净额约为9.97亿港元（约合人民币8.98亿元）。其中，本次上市共引入富达基金、大家人寿等7家知名机构，合计认购约6200万美元（约合人民币4.34亿元），占总发售股份44.43%。

对于此次募资，林清轩计划持续加大皮肤学、植物学及护肤品前沿科技的研发投入，加码品牌建设，布局零售门店，并继续升级多款高品质热销大单品。

值得一提的是，在成功敲钟之前，林清轩已获雅戈尔、欧莱雅旗下凯辉基金等多轮投资，可见资本市场对其发展潜力的认可（详见文章国货高端护肤第一股，过了！）。而这，也与其近年持续向好的业绩表现密切相关。

据招股书披露，2022年至2024年，林清轩营业收入实现持续攀升，分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元；2025年上半年，营业收入更是暴增98.3%至10.52亿元。若今年下半年林清轩依旧能保持这一业绩增长，那么到2025年末，该公司全年营收有望突破20亿元大关，跻身“20亿级俱乐部”。

盈利能力方面，林清轩的增长同样显著：2023年实现扭亏为盈，净利润达8451.8万元；2024年净利润跃升至1.87亿元；2025上半年已实现1.82亿元净利润，接近去年全年水平，展现出强劲的盈利成长性。

与此同时，灼识咨询数据资料显示，按零售额计算，2024年林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）中唯一的国货品牌。

此外，林清轩的毛利率始终维持在80%左右的高位水平。具体而言，2022至2025年上半年，林清轩的毛利率分别为78%、81.2%、82.5%和82.4%。

从产品结构看，精华油系列是驱动林清轩业绩增长的核心引擎。2022年至2025年上半年，精华油产品收入占比逐年提升，分别为31.5%、35.3%、37%和45.5%。

灼识咨询数据显示，按全渠道总零售额计，林清轩山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首，该产品亦为中国面部精华油品类汇总连续8年零售额超过亿元的唯一一款产品。

随着林清轩今日正式敲钟，“港股国货高端护肤第一股”也正式宣告诞生，其也成为今年继颖通控股之后，第二家登陆港股的美妆企业。

有望跻身“国内美妆十强”

近年来，林清轩在渠道上呈现线上线下同步增长的态势，并逐步形成了“线下稳健增长、线上高速扩张”的发展格局。

具体而言，2022年至2025年上半年，林清轩的线下营收稳步提升，分别为3.78亿元、4.1亿元、4.94亿元和3.63亿元，复合增长率为14.3%；尽管营收规模持续增长，但由于线上业务增速更快，其占总营收的比重逐年下降，依次为54.7%、50.9%、40.8%和34.6%；

报告期内，林清轩线下渠道规模不断扩大，线下门店数量逐年递增，分别为366家、443家、506家和554家。截至2025年6月30日，林清轩在全国共有554家门店，其中超过95%的门店位于购物商场。根据灼识咨询的资料，按门店总数计算，林清轩在中国的国货和国际高端护肤品牌中排名第一。

而林清轩线上渠道增速更为显著，同期营收分别为3.12亿元、3.94亿元、7.14亿元和6.88亿元，复合增长率为51.2%，占比则分别为45.2%、49%、59.1%和65.4%，占比持续扩大。

在线上平台运营方面，截至2025年6月30日，林清轩在天猫拥有790万名粉丝，在抖音的粉丝量亦超过270万名。

与此同时，林清轩持续投入研发，据官方数据披露，截至目前，其累计拥有500余项配方成果及86项专利，其中46项为发明专利，覆盖山茶花原料提取、配方体系构建及抗皱修护技术等关键环节。

12月29日，据国家药监局公示平台显示，林清轩自主研发的“克鲁弗酵母菌/浙江红山茶（CAMELLIA CHEKIANGOLEOSA）花/叶发酵产物溶胞产物滤液”完成化妆品新原料备案。这也是今年内林清轩备案的第三款化妆品新原料，其余两款原料为浙江红山茶（CAMELLIA CHEKIANGOLEOSA）籽油、球拟假丝酵母/浙江红山茶（CAMELLIA CHEKIANGOLEOSA）籽油发酵产物。

▍截自国家药监局官网

值得一提的是，作为拥有二十余年的美妆企业，林清轩正从单一品牌向多品牌矩阵拓展。

目前，除核心的同名主品牌——林清轩外，林清轩已孵化出小馨轩和华嫆庄两个新品牌。前者主要面向年轻消费者，主打轻盈修护保湿护肤；后者则是社区美容服务品牌，目前已开设1家线下门店。据华嫆庄红参养容服务号披露，未来三年，华嫆庄计划在全国开设500家社区门店，深入线下消费场景。此外，林清轩还在积极筹备出海业务。据招股书披露，林清轩将依托东南亚市场启动全球化进程。

由此可见，对于林清轩而言，上市不是终点，而是一个崭新的起点。

值得一提的是，根据今年上半年国货美妆上市企业的数据来看，林清轩上半年10.52亿元的营收，非常接近国货美妆十强榜（其中，福瑞达仅计算化妆品业务，华熙生物仅统计功能性护肤品业务）的“守门员”福瑞达，后者今年上半年的营收为10.94亿元。

可见，本次上市成功的林清轩，不仅有望在今年冲向20亿元营收，更有望在跻身国内美妆上市公司十强榜单。

与此同时，从另一方面来看，林清轩的成功上市也受益于当前港股市场的政策暖风。

自2024年起，中国证监会推出5项对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港上市；今年8月，港交所还将“A+H”上市发行人的初始公众持股量门槛降至10%，或相应市值达30亿港元（约合人民币27.02亿元）即可，进一步降低企业赴港上市门槛。

当下，美妆行业更是正掀起一股“A+H”双地上市的热潮。据青眼不完全统计，截至目前，至少有天赐材料、华恒生物、若羽臣、珀莱雅、丸美生物、可孚医疗共计6家美妆相关企业启动“A+H”双地上市计划。

可以预见的是，随着林清轩成功登录港股市场，这场美业的“港股热”，势头或将进一步升温，并推动更多美妆企业加速其资本化与国际化进程。

注：本文货币已经按今日实时汇率换算