近期，网上关于美国社会的讨论一直不断，“斩杀线”词语的讨论一直居高不下。

过去很长一段时间里，全球资本只有一个简单共识：无论世界多乱，美国资产总是最后的避风港。

金融危机买美元，地缘冲突买美债，长期配置买美股。这不是情绪，而是一套运行了几十年的现实逻辑。

但2025年，这套逻辑第一次出现了系统性松动。

黄金一年上涨70%，白银涨幅超过170%，大型养老基金公开削减美国资产，比例高达40%；美元资产配置占比，降到近20年来最低。

如果美元的信用基础正在被侵蚀，全球资本还能往哪里去？

要理解这轮资金迁徙，必须先从“撤离”本身说起。

加拿大魁北克储蓄投资集团的决定，在金融圈引发了不小震动。这类机构以长期、稳健著称，几乎不追逐短期行情，但它却选择明确削减约40%的美国资产，转向欧洲市场。

这不是对某个季度经济数据的反应，而是对长期结构的判断。

而类似的动作，正在被越来越多机构复制。美国银行2025年基金经理调查显示，以全球机构投资组合为统计口径，美元资产配置比例已经跌至近20年低点。

那么问题随之而来：为什么偏好稳定的资金，会同时对美国失去耐心？

最大的答案便藏在债务里，美国联邦债务规模已经逼近38.5万亿美元，利息支出正快速膨胀。

这意味着，美国财政的灵活性正在下降，而解决路径并不多，要么提高税收，要么削减支出，要么通过更宽松的货币环境稀释债务。

市场真正担心的并不是“美国会不会违约”，而是未来偿还这些债务的美元，还值不值现在的购买力。

当这个疑问出现时，信任就已经开始动摇了。但真正让怀疑加速扩散的，是政治对货币的介入。

特朗普并不掩饰自己对美联储的态度。他不仅反复要求大幅降息，还公开表示，下任美联储主席必须执行自己的政策主张。

这在制度层面释放了一个极其危险的信号：货币政策，可能不再完全由经济决定。

对投资者而言，这意味着规则的不确定性上升。而一旦市场开始怀疑美联储的独立性，美元作为“全球信用锚”的地位，就会被重新评估。

与此同时，贸易政策又在从另一个方向削弱美国资产的吸引力。

高关税表面上是针对外部竞争，但在现实中，很多美国企业为了不失去市场，只能自行吸收成本。

利润被压缩，投资放缓，就业趋紧，这些变化叠加在一起，削弱的是美国经济的稳定预期。

当债务压力、政策干预和经济不确定性同时存在时，资本的反应其实非常理性：降低集中度，寻找替代锚点。

于是，贵金属开始被重新定价。

2025年，黄金全年上涨超过70%，白银涨幅超过170%。

在价格急速上行的同时，芝加哥商品交易所于12月两次上调贵金属期货保证金，其中12月29日起白银3月合约初始保证金上调至2.5万美元，黄金期货保证金同步上调以应对市场波动。

这并没有压制市场，反而说明一个事实：资金不是被情绪推着走，而是在主动增加实物资产敞口。

黄金和白银之所以被选中，并不是因为它们“会涨”，而是因为它们不依赖任何主权信用。

当纸币体系的长期稳定性被质疑时，资本本能地回到没有对手方风险的资产上，这是人类金融史反复出现的规律。

但这并不意味着资金只是在“避险”。

更深层的变化，是全球资产配置结构正在发生调整。

法国兴业银行将其称为“全球资产大轮转”——资金不再围绕美国单点集中，而是更均衡地流向欧洲、亚洲和部分新兴市场。

美国市场正在发生角色变化：从“必须配置”，变成“可选配置”。

这一步，看似细微，却具有长期意义。

美元不会立刻崩盘，美国也仍然是全球最重要的金融市场之一。但2025年，确实是一个清晰的转折点。

当资本开始系统性分散风险，当黄金成为信用怀疑的载体，当“美国例外论”第一次被主流资金公开修正，全球金融体系的单极结构，已经不再稳固。

对普通人而言，真正需要思考的不是“美元会不会完”，而是在一个信用逐渐被重估的时代，我们对“安全资产”的理解，是否还停留在过去。