这个周末，A股市场被一则消息炸开了锅：ST长药因连续三年财务造假被证监会强制退市，1.6万股东瞬间陷入恐慌。 但讽刺的是，同一时间沪指却走出了八连阳的行情，站上3960点，单日成交额突破2万亿元。 一边是股民血本无归的悲剧，一边是指数狂欢的盛宴，这种撕裂的画面让人不禁想问：A股到底怎么了？

ST长药的暴雷细节令人触目惊心。 根据证监会通报，这家公司通过虚增收入和利润的方式，连续三年伪造财务数据，最终被处以巨额罚款：上市公司罚款1000万元，14名责任人合计罚款3100万元，原总经理更是被终身市场禁入。 更严重的是，深交所已启动退市程序，中介机构也被同步调查，犯罪线索还将移送公安机关。

截至上周五收盘，ST长药股价已跌至1.47元，单日下跌3.92%。

1.647万名股东眼睁睁看着资产缩水，却无力回天。

这场退市风波并非孤例。 2025年至今，A股已有30家公司被终止上市，其中重大违法退市高达12家，较去年激增数倍。

像ST元成这类公司，甚至因市值连续20日低于5亿元触发交易类退市，股价在21个跌停板后暴跌60%。

监管层的“应退尽退”政策正在发威，仅上周就有4家公司因信披违规被立案调查，加上ST长药，合计波及超11万投资者。

退市制度改革的背后，是监管态度的根本转变。 2024年证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，直接调低了财务造假退市门槛，新增多年连续造假退市情形，甚至将资金占用、内控混乱等问题纳入规范类退市范围。

以往“炒小炒差”的玩法行不通了，如今连配合造假的第三方都会被追责——比如ST高鸿案中，配合造假的南京庆亚贸易公司被罚700万元，实控人面临10年禁入。

投资者保护机制的缺失却让退市阵痛更加剧烈。

中小股东成了上市公司造假的最大买单者，但赔偿机制仍不完善。

尽管最高人民法院和证监会曾发文鼓励代表人诉讼和先行赔付，但实际操作中，维权过程漫长且获赔比例有限。 比如ST东通退市后，投资者虽成功维权，但耗时耗力，普通散户根本难以承受。

就在退市风暴席卷的同时，A股市场却呈现另一番景象。 上周沪指实现八连阳，全周上涨4.02%，周五收盘站稳3966点。

但指数繁荣背后，个股分化极度严重：周五超过3400只股票下跌，跌停股达18只，而涨停股不足50家。

这种“指数红、个股绿”的格局，说明资金正抱团少数板块，多数股票反而失血。

市场对下周行情的预测充满分歧。 有分析认为，八连阳后多头力量仍强，年末三个交易日可能延续“小碎步”上涨，甚至冲击九连阳。 理由包括政策面稳预期信号明确，汪汪队（指国家队资金）近期频繁出手托市，以及年末机构做账需求支撑。 但另一方面，成交额已从周四的2.18万亿萎缩至周五的2.1万亿，北向资金也在周五净流出12.3亿元，为12月以来首次，显示资金追涨意愿不足。

板块轮动更是冰火两重天。 周期股如锂矿、有色铝板块上周大涨超3%，江西铜业等龙头涨停；但新质生产力题材如商业航天板块却高位跳水，周五单日资金净流出45.6亿元。 这种快速切换让散户无所适从，一旦踩错节奏，可能指数涨了反而亏钱。

监管的严打和市场的分化正在重塑A股生态。

2025年已有60家公司被立案调查，84只ST预警股拉响警报，其中24只涉及信披违规，60只面临年报审计风险。

像贵州百灵这类公司，刚摘帽5个月就因财务造假再度被ST，8.1万股东瞬间套牢。 问题公司加速出清虽是好事，但过程难免伴随阵痛。

当前A股正处在十字路口。 退市重拳净化了市场，却也让无辜股民付出代价；指数连涨彰显韧性，但个股惨淡暴露结构性问题。 下周三个交易日，市场将直面年末资金回笼压力、解禁股冲击（下周33股解禁市值594.67亿元）以及政策落地效果考验。 这一切都意味着，狂欢背后暗流涌动。

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