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■ 桂浩明

过了冬至，一年的日子也就所剩无几了。很多投资者开始回顾全年的市场状况，发现上证指数虽然涨幅不过17%多一点，但走势较为平稳，没有出现过大的震荡。无论是以月线还是周线和日线来看，都是上涨的时段多于下跌，呈现出少有的“慢牛”特征。

在此过程中，大多数股票都有所上涨。同时，大多数投资者也在不同程度上赚到了钱。不过，仔细盘点这一年来大盘的表现，也不难发现，股市还是存在较为明显的分化，并且有为数不少的股票与板块出现了下跌。

如果从行业的角度来分析，可以看到，白酒、医院、房地产开发以及厨房电器等，跌幅还是比较明显。分析这些逆势下行品种的特点，对于人们认识当前的经济形势，调整投资方向无疑是有好处的。

先看白酒，其实这一板块自2021年就开始下跌了。彼时下跌主要是因为估值太高，而且又是机构抱团品种，高股价与流动性风险并存。经过几年的下跌，应该说股价已经不是太高了，但此时业绩又发生了问题。除了个别龙头品种外，多数白酒公司的经营出现了下滑。而一个更为严重的问题是，市场需求有较大的萎缩，这直接导致原来的价格体系逐渐崩溃，销售商从原先的囤酒变为抛酒。这样的场景，严重打击了投资者交易白酒股票的积极性，白酒股也就开始跌跌不休。在这一局面的背后，人们还能够发现，除了居民消费倾向发生了改变，消费能力也出现了回落。

再说房地产板块。统计显示，房地产的景气度与白酒呈现很强的正相关。房地产板块到今年已连续下跌了五年。与白酒板块不同的是，五年前它开始下跌的时候，股价并不是处于高位，而引发下跌的有诸如“三条红线”这样的政策因素，因为它直接戳破了其泡沫。整个行业的走弱，使得相关股票表现极为被动，在公司财务吃紧的同时，股价也出现猛烈下跌。到了2025年，由于累计跌幅较大，因此就均价而言，实际上也没有跌多少，但行业的弱势格局已经形成，在短期内根本无从改变。

对于投资者而言，如果今年“抄底”房地产股票，那么多半不会取得正收益。房地产新房开工量下降，二手房成交清淡，自然会影响到产业链下端的厨房电器等，尽管国家在这方面有补贴措施出台，但在需求不振的背景下，相关企业还是面临很大压力，股票跌得比较多也就在所难免了。

至于医院，这几年随着医改、药改以及控费等政策的推进，医院的业务量总体出现了停滞乃至下降。而医院类上市公司还面临制度变革等多方面因素的影响，因此业绩不理想，所以也就很难形成股价回升的态势。

可以看出，今年逆势下跌的几个行业板块，都有基本面不理想，运行环境较为严峻以及自身业绩出现问题等因素。换言之，它们是当前市场环境下的趋势性弱势品种，而且这种趋势非短期内可以被改变。

从投资者的角度来说，在此受到的最大启发是，无论是在什么样的情况下，都不能站在趋势的对立面。以为某只股票已经跌了很久了，价格也很低了，现在大盘的走势又不错，觉得可以抄底了。这种想法的错误之处就在于，认为买股票可以不看基本面，跌了就会反弹就会上涨。

也许，这在供不应求的市场条件下，还是有可能出现这样的状况。但在现在的格局下，就不那么现实了。进一步说，现在即便是有大行情，也不等于所有股票都能够上涨，照样会有逆势下跌的品种。回顾近年来那几个下跌的行业，人们可以从中悟出不少道理。现在要获得好的投资收益，其前提之一就是要看清楚基本面，知道哪个行业可以投，哪个行业不能碰。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|王为

责编|陈雨禾

校检|袁钢

审核|苗曦