结构融资：境外资产证券化市场回顾及热点洞察_资讯

结构融资：境外资产证券化市场回顾及热点洞察

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2025-12-26 16:19:31

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2025年境外资产证券化市场在多重宏观因素影响下展现出显著韧性与结构性变化。美国市场虽较2021年高峰期回落，但2024年资产证券化产品发行规模仍达约1.7万亿美元（截至三季度），占固收市场19%，其中MBS和ABS仍是主力，底层资产以机构MBS、车贷、CLO等为主。欧洲市场则稳步复苏，2024年发行规模同比增长15%，STS（简单、透明、标准化）框架推动合规产品占比升至25%-30%。整体来看，尽管利率高企与信用风险扰动持续，境外结构融资市场正通过制度完善与产品创新重拾活力。

资产担保债券成为本年度一大亮点，其全球发行量于2023年创6,890亿欧元新高，并屡次突破主权评级“天花板”。标普、惠誉等国际评级机构在特定条件下允许资产担保债券评级高出主权评级多达4-6个子级，关键在于司法体系健全性、结构性缓解机制及抵押品质量。例如，某亚洲国家发行的资产担保债券获AAA评级，超越其AA主权评级；欧洲多国银行亦凭借优质RMBS池实现评级跃升。这一现象凸显资产担保债券作为高级担保债务工具，在信用隔离与风险缓释方面的独特优势，也为新兴市场融资主体提供了突破主权约束的新路径。

聚焦跨境不动产投资，持有中国境内资产的香港与新加坡REITs展现出穿越周期的能力。其成功要素包括：投资组合高度多元化（覆盖写字楼、物流、数据中心等业态）、灵活的收购退出机制、50%杠杆上限带来的融资弹性，以及动态资产运营策略。如越秀REIT近期通过出售部分办公资产优化收入结构并降低杠杆。相较之下，失败案例多源于单一业态、区域集中或治理缺陷，警示资产质量与风控体系的重要性。这些经验对境内REITs发展具有重要借鉴意义。

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