12月中旬，北京证监局一纸公示引爆锂电圈——卫蓝新能源正式签署上市辅导协议，拟冲刺创业板，A股或将就此迎来 “固态电池第一股”。

这家拥有 “院士领衔”、“中科院物理所孵化”双重背书的独角兽，在经历多轮融资后，终于向资本大门迈出了关键性的一步。

在当前锂电行业竞争空前激烈、市场加速洗牌的背景下，卫蓝新能源却仿佛置身于另一条独立航道：估值高达185亿元， 身后站着华为、小米、蔚来等一众顶级巨头，手握‘固态电池’这张通往未来的门票。

不仅资本看好，卫蓝在业务端也迎来爆发——陕林集团豪掷40亿元签下4GWh采购大单。这份实打实的业绩表明，卫蓝正加速切入储能赛道，试图用固态技术讲好关于‘极致安全’的新故事。

一、院士领衔：源自中科院的“硬核”基因

卫蓝新能源的创业历程，与大多数锂电企业截然不同——它堪称是不折不扣的“系出名门”。这段技术渊源的起点，最早要追溯到四十多年前。

1976年，卫蓝的灵魂人物、 中国工程院院士陈立泉极具前瞻性地上书国家，提出发展固态离子学和锂电池技术的构想。 作为宁德时代创始人曾毓群的博士生导师，陈院士泰斗级的行业地位，为日后的卫蓝注入了无与伦比的技术底色。

2016年，为将中科院物理所长达40余年的技术积淀推向市场，陈立泉院士携手其学生李泓研究员，以及资深产业化专家俞会根，共同创办了卫蓝新能源。作为中科院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术的唯一产业化平台，这种集“顶级学术引领、科研攻关、产业落地”于一体的“铁三角”组合，让卫蓝从诞生之初，便构筑了深厚的技术护城河。

在液态锂离子电池仍是市场绝对主流时，卫蓝便确立了 “原位固态化”的技术路线。凭借深厚的技术积累，卫蓝新能源已申请国家专利400余项，其中授权专利超过100项，形成了覆盖核心材料与技术的完整知识产权体系。如今，公司已构建起覆盖 车船动力、新型储能、低空动力的三大核心产品矩阵。

至2025年6月，在胡润《2025全球独角兽榜》中，卫蓝新能源以185亿元估值位列第455位，稳居固态电池赛道头部。

二、资本先行：巨头为何集体下注这条固态路线

（一）股东结构：一张覆盖整条产业链的“安全网”

得益于技术与资本的双重信赖，卫蓝新能源的融资之路颇为从容。这份底气，便直观地体现在其星光熠熠的股东名单之上：在这份多达48个股东的阵容中，全方位涵盖了整车厂、科技巨头、上游资源、下游应用以及国家级基金。这些行业巨头之所以一致重仓卫蓝，正是看中了其在固态电池赛道中的战略枢纽价值。

早在2021年， 小米集团便在B+轮果断入局。这次投资不仅是为了给小米汽车储备高续航的差异化竞争优势，更是其构建多元化供应链体系的关键一步。即在宁德时代等行业巨头之外，培育一家技术自主、供应可控的合作伙伴，对保障供应链安全至关重要。

华为哈勃的布局则更具产业前瞻性。尽管华为重申不造车，但在数字能源（涵盖储能、充电桩）领域，其战略蓝图极为宏大。固态电池的高安全性，与华为的数据中心及户用储能业务存在天然的技术耦合。此外，投资卫蓝也高度契合华为在硬科技领域坚持“投早、投硬”、卡位关键核心技术的投资哲学。

蔚来汽车无疑是卫蓝最紧密的战略盟友。它不仅是卫蓝电池的核心大客户（首发ET7 150kWh电池包），其旗下的蔚来资本更是卫蓝的重要股东。这种“客户+股东”的双重身份，构建了高效的“产投联动”模式，让卫蓝在产业化早期便获得了极其宝贵的实车验证场景与数据反馈。

更有力的背书来自“国家队”。在2025年9月的D+轮融资中， 北京市绿色能源和低碳产业投资基金、中国诚通混改基金等国家级与地方级国资赫然在列。这些战略性资金的注入，不仅充实了卫蓝的资本储备，更进一步优化了公司的股权结构，为其后续对接宏观产业资源、稳步迈入资本市场奠定了坚实的基石。

（二）合资矩阵：一张为产业化量身定制的“能力拼图”

如果把固态电池产业化的时间拨回“刚要从实验室走向产线”的那一刻， 卫蓝新能源面对的其实不是“配方能不能做出来”，而是一个更棘手的命题： 固态电池的瓶颈不止在电芯配方，而在于从材料、结构到制造工艺的整套供应链面临着“有原理无工艺、有材料无产线”的现实断层。这些环节在当时都很难靠“单点采购”解决。

卫蓝的解法并不花哨，但足够有效： 拆开物料清单（BOM），把最需要产业资源的“硬变量”，用合资公司的方式转化为可控的生产能力——用技术换资源，用股权换产能，用机制换确定性。

在材料端，卫蓝与天齐锂业的合资公司 天齐卫蓝经营范围直指 预锂化负极材料、金属锂负极及相关设备等工程化方向，卫蓝以知识产权出资参与。通过合资，卫蓝获得了天齐锂业稳定的上游锂资源保障，并建立了专门的制造产线，实现了金属锂负极从研发样品到具备规模化生产能力的转变。

同样的思路也出现在电解质与关键功能材料的工程化环节。 电解质的量产难点不在于配方研发，而在于大规模生产时对批次一致性、杂质含量、成本与良率的控制。联泓新科与卫蓝共同设立 联泓卫蓝， 就是利用联泓成熟的化工生产体系建立专用产线，确保卫蓝的电解质配方能够以稳定的质量标准和可控的成本进行工业化生产。

外界常认为壳体是低技术含量的配件，但在固态/半固态体系里，结构件必须能够承受巨大的内部压力并约束电池的体积膨胀，以防止接触失效。奥瑞金与卫蓝在2022年设立合资公司蓝鹏瑞驰并投资建设精密结构件项目，利用了奥瑞金的精密金属加工能力，生产出高强度的定制化壳体，以此解决固态电池在长期循环中因物理形变而导致的可靠性问题。

与海博思创合资卫蓝海博， 让卫蓝能够将半固态/固态电芯直接嵌入头部集成商的系统交付与项目体系中，促使新技术更快进入储能应用场景，从而形成可复制的产品与订单闭环。

在 卫蓝（淄博）智慧能源的股权结构中，卫蓝仅持有约10%的股份，你可以把这种安排理解为一种“轻杠杆扩张”： 卫蓝以相对轻的资本投入参与地方平台型主体，把土地、审批、要素组织与部分资本开支压力更多地交给当地平台，从而让自身现金更集中地留在核心研发与产品迭代上。

在与陕西林业集团的合作中（云石卫蓝），卫蓝通过让渡大部分项目股权（同样仅占10%），换取了一份价值40亿元的的长期采购订单。 它将一项高风险的巨额固定资产投资，转变为一个需求已提前锁定的低风险项目，真正实现了“投产即满产”的理想状态，为公司的财务健康提供了坚固的护城河。

把这些线索串起来看，卫蓝的合资版图并非零散的合作清单，而是一套清晰的产业化方法论： 哪里是固态电池最难工业化的变量，哪里就通过合资把变量变成能力；哪里是最容易吞噬现金流的不确定性，哪里就用股权与合同把它提前锁死。这条路径不追求“全链条自己做”的重资产垂直整合，而是以更轻盈的方式，构建一个可复制、可扩张、可被资本市场理解的固态电池产业化闭环。

三、为什么是储能：固态电池最现实的商业出口

在募资规划和产能布局中，我们发现了一个明显的战略转向——储能，正在成为卫蓝真正的第二战场。

为什么是储能？

逻辑很简单：动力电池要的是 “快充”和“高能量密度”，而储能要的是 “便宜”和“长循环”。

2025年的储能市场，虽然规模已经突破万亿，但行业痛点依然鲜明。全球范围内，储能电站起火事故频发，液态锂电池的热失控问题始终是下游业主在投资决策时难以回避的核心顾虑。

传统的液态电池，电解液闪点低，一旦发生热失控，极易引发连锁爆炸。而卫蓝的核心技术——原位固态化，就像是给电池穿上了一层“防爆衣”。

通俗来讲，卫蓝的技术路线是：在电芯制造时注入液态前驱体，通过化学反应在电芯内部“原位”生成固态电解质。这就好比是 “先灌胶，再固化”。

传统固态电池最头疼的“固固界面”问题，就像是两块粗糙的砖头硬拼在一起，中间难免有缝隙，导致电流传输受阻。

而卫蓝这套工艺，利用液体“先浸润、后固化”的特性，就像是模具浇筑——液态时填满所有微小空隙，固化后既严丝合缝，又保留了材料韧性，彻底解决了界面接触难题。

更绝的是，这套方案能直接沿用现有的液态电池产线，只需微调即可量产，免去了大规模改造产线的麻烦。

对于动辄投资数亿的央国企储能电站业主（如三峡、国电投）而言，如果能用每瓦时高出0.1-0.2元的成本，换取未来20年的本质安全与资产保障，这笔账在全生命周期（LCOS）中是划算的。

2025年9月，卫蓝新能源的部分产品和装备成功 入列国家能源局发布的能源领域首台（套）重大技术装备，获得了国家层面的权威认可。

就在IPO辅导前夕的2025年10月，卫蓝更是斩获了一个标志性大单：与陕西林业产业集团签署合作协议，其下属公司将采购4GWh固态电芯及储能装备，合同总额约40亿元。这意味着卫蓝的固态储能产品已经走出了“示范项目”的温室，开始在大规模商业化采购的深水区里游泳了。

与海博思创成立的合资公司卫蓝海博，号称在国内固态储能电池市场的占有率已超过90%。

目前，公司已完成 北京房山（研发+试制）、江苏溧阳（动力）、浙江湖州（动力+储能）、山东淄博（储能）四大基地的战略布局。其现有产能规模达28.2GWh，远期规划总产能更是超过100GWh。

值得关注的是， 最新的淄博基地专门锚定储能市场。这一“落子”清晰地透露出，卫蓝在稳固动力电池优势的同时，正有预见性地将战略天平向储能赛道倾斜，以寻求更广阔的市场空间。

四、产业化深水区：从技术领先到制造领先的三道门槛

即便手握大单、估值百亿且有巨头加持，但正式启动上市辅导，仅仅是卫蓝新能源向资本市场发起冲刺的起跑信号。在这个至关重要的“备考期”，随着外界对其关注度的升温，一系列关于商业闭环与落地能力的现实命题，也随之摆在了台面之上。

最直观的压力来自价格。 当2025年的储能电芯主流价格已下探至0.3元/Wh以下，卫蓝因材料特性而天然高企的成本结构，难以在单纯的价格战中占优。 在这一“成本敏感”的市场环境下，如何通过详实的实证数据，确立“极致安全即隐形收益”的价值逻辑，让业主心甘情愿为技术溢价买单，成为其商业化突围必须跨越的第一道坎。

卫蓝选择的氧化物路线因兼容现有设备而显得颇为务实，但未来，随着全固态技术的加速逼近，如何保持技术迭代的敏锐度， 在利用半固态实现规模化的同时，平滑过渡到终极形态，将极大地考验管理层的战略定力。

“原位固化”工艺在GWh级别的量产阶段，对一致性的控制提出了极高要求，这直接关系到良率和最终成本。近期卫蓝虽在珠海产线实现了全球首次314Ah大容量半固态电池的量产，并在淄博基地实现了SHS180-314Ah规格电池的量产，但持续稳定地跨越良率爬坡，仍是其实现从“技术领先”到“制造领先”的关键。

五、上市展望：从“技术明星”迈向“产业领军者”

如今，站在创业板IPO的门口，卫蓝新能源确实打响了中国固态电池产业化的第一枪。

这不仅是企业发展的一小步，更代表了以陈立泉院士为首的老一辈科学家“产业报国”的宏大夙愿，承载着中国在下一代电池技术版图中竞逐全球高地的厚望。

但在光环之下，冷静的思考必不可少。

如何在半固态与全固态的迭代间隙中找准节奏？如何在储能市场激烈的价格博弈中守住价值高地？以及如何在宁德时代等行业巨头的环伺下构建独特的竞争壁垒？这些都是卫蓝必须直面并解答的现实命题。

上市不是终点，而是企业迈向更高维竞争的起点。

在当前锂电行业经历周期性调整、资本回归理性的背景下，资源禀赋极佳的卫蓝新能源，正迎来真正的试金石：它能否利用资本杠杆迅速扩大规模，将技术势能转化为市场动能，从而成长为足以比肩巨头的行业领军者？

毕竟，在锂电这个高度务实的赛道里，市场永远更青睐那些能将“前沿概念”转化为“盈利能力”的实干家。

随着资本大潮逐渐褪去浮躁，留给卫蓝的，是一个用硬实力证明自己的绝佳窗口。

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