文｜周鑫雨

编辑｜苏建勋

在硬件领域，让投资人们集体FOMO（害怕错过）的一个词，是“大疆系”。AI领域，近来让人同样心颤的，则是“商汤系”：

如果你曾驾车驶过上海中环路，可能会在高架上看到商汤科技如同航空母舰般的大楼。其实只需从大楼后面的林荫道步行十几分钟，就能抵达另一家AI独角兽：上海稀宇科技有限公司，它有一个更广为人知的名字：MiniMax。

两家AI公司比邻而居，创始团队更是有颇深的渊源。MiniMax的创始人是前商汤科技副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO闫俊杰。

就在2025年12月下旬，MiniMax和另一家大模型创业公司智谱AI，分别通过港交所聆讯，并发布了招股书，预计最早在2026年1月上市。

靠着模型和ToC产品并行的商业化布局，MiniMax是为数不多已经迈入“亿元年营收俱乐部”的中国AI公司。招股书显示，仅2025年前9个月，MiniMax的收入就达到了5343.7万美元，超过了2024全年总收入（3052.3万美元）。值得注意的是，招股书强调，MiniMax的C端产品已接近盈亏平衡。

△MiniMax财务数据。图源：MiniMax招股书。

从商汤走出的明星AI公司不止MiniMax。

目前最快成长为独角兽的AI公司之一，是前商汤执行研究总监、AIGC业务总经理刘宇在海外成立的AI多模态交互内容公司Vivix AI——仅用10个月时间，且处在模型研发早期阶段，Vivix AI的估值就飙升至13.2亿美元。

若是摊开AI的创业版图，不难发现，几乎每一个主流赛道的头部，都有商汤系创业公司的身影：

智能涌现制图。

商汤系如今的市场号召力，在大部分从业者看来，没有玄之又玄的秘诀。

这既源于Momenta（由前商汤执行研发总监曹旭东创立）、MiniMax等既往商汤系成功创业积累下的派系口碑，也源于大多商汤系人才，精准踩中了AI创业的必备要素——技术积累和落地经验。

AI创业黄埔军校，如何制造人才稀缺性？

“稀缺性”。在我们的交流中，每一位与刘宇有过接触的投资人，都会提到他身上的这一特质。

这三个字，在AI创业的语境下，指向的是：既有出彩的技术成绩（竞赛、论文、学历），又有完整的产品搭建履历。

2025年1月，刘宇在海外开启的创业项目Vivix AI后，立刻得到了IDG资本、红杉中国等一线基金的投资。一名知情人士告诉我们，当时，其中一家机构内部评估，在视觉领域，同时有算法和项目经验的人不超过5个，在商汤带过百人基础模型团队、手握4000多张GPU的刘宇是其中一个。

在不少商汤系AI创业者身上，都能看到类似的特质。比如，闫俊杰是中科院博士，在商汤带领过700余人的团队，把面部识别算法做到了行业第一；言图科技的创始人罗予晨，曾参与中国首批警用动态人脸识别系统的设计，以及大规模算法系统的交付。

不可否认的是，技术积累，和商汤过去在NLP、CV领域的技术沉淀不无关系。不少从业者评论，上一AI时代成熟的技术管线、工程体系，同样可以被快速复用至大模型领域——这一点，在大模型技术还是“黑箱”的2023年，显得尤为宝贵。

MiniMax的一名早期员工也告诉我们，在技术团队、测评/工程体系的搭建上，早期公司借鉴了不少商汤，以及百度（闫俊杰曾经也在百度工作）的经验，“细致到数据标注体系，大厂有很多成熟的、被验证过的模式可以直接跑起来”。

但另一层面，需要认清的是，仅有技术实力不足以让资本青眼有加。此次冒头的商汤系创业者，大多在有过产品或者商业化的经验或实绩。

比如刘宇，曾在商汤内部负责过AIGC产品“秒画”。官方数据显示，这款在2023年9月开放注册的AIGC产品，上线9天后用户数就突破了300万，DAU超过53万——在Midjourney缺席国内市场的彼时，“秒画”占据了国产代替的生态位。

“秒画”的经历意味着，刘宇不仅有多模态的技术储备，并且有过技术落地的经验。

Vivix AI的一家股东机构对我们评价，人才的稀缺性，刘宇“实时交互视频”定位的独特性，加上团队在模型和Infra上极快的迭代速度——这些特质共同造就了Vivix AI的高速估值成长。

MiniMax快跑，“商汤系”在AI领域有了滤镜

AI时代，资本纷纷押注商汤系，其中起到关键作用的，是MiniMax的快跑。

从MiniMax早期的步调上来看，这是一家布局相当有前瞻性的公司。在全行业死磕模型参数和性能的2023年，MiniMax已经有一款成绩在海外相当亮眼的AI应用，Talkie；2024年1月，彼时MoE（混合专家）架构还远未成为技术主流，MiniMax又推出了国内首款MoE大模型abab 6。

2024年第二季度，多模态又成了MiniMax布局的重点。后来，无论是语音模型Speech系列，还是视频生成模型“海螺AI”，在国内外的口碑和用户数，都位于第一梯队。

丰富的产品矩阵，以及其中多款具有造血能力的单品，让MiniMax在DeepSeek的洗牌中，成了受影响最小的一家模型厂商。

总结成功经验，并不断复用，是风险最小化的自然抉择——MiniMax创始人闫俊杰的背景，让“商汤系”很快成为一只受追捧的标的。

比如在2025年成为估值“黑马”的刘宇，很早就被作为创业储备军。

知情人士告诉我们，当时，大语言模型赛道已经有了MiniMax，IDG资本计划支持一家主打海外市场的多模态公司，出身商汤，又有技术和产品经验的刘宇，成了第一人选。

另一个典型案例，是AI 3D生成公司VAST。创始人宋亚宸，既在商汤CEO办公室、AI游戏有过工作经历，也是MiniMax的早期联合创始人。在2022年底，他离开MiniMax创业。

彼时3D生成还是一个颇为小众的赛道。据了解，商汤和MiniMax的履历，让VAST在成立不久，就拿到了约2亿美金的估值。截至目前，VAST的估值已经稳居全球AI 3D模型创业公司之首。

不过，由“商汤系”创始人依靠个人成功案例营造滤镜，已经开始为人警惕。

“部分项目因为创始人的标签光环，在没有产品和数据的情况下，估值飙到和大模型厂商一个档次，是违反客观规律的。”一名AI投资人对《智能涌现》评价。

他打了个比方，2024年大家迷恋“字节系”创业者，但一年过去，成绩能匹配上估值的项目就一两个。

加之，一家企业的成功，向来无法简单而粗暴地归因。在近期罗永浩的播客上，闫俊杰提起MiniMax做到如今的成绩，其中几个关键因素包括早期做了取舍，认识到scaling law的重要性，再加上摒弃OKR、KPI等传统管理方式的组织模式。

一位听完播客的AI从业者对我们评论：“创业者可以复制履历，但没法复制闫俊杰。”

欢迎交流！