随着美国近来不断攀升的国债总额，美国的国家信用正在面临史无前例的考验，连带着“美元霸权”也在摇摇欲坠，这就催生出了一种全新的现象：各国都开始将手中的美国国债当成烫手山芋，纷纷向外抛售。

如果说中国抛售美国国债并非出乎意料，那么向来与美国“亲密无间”的加拿大突然狂抛567亿美债可就有点出乎意料。那么，加拿大为何会做出这样的选择？中国还会继续减持美国国债吗？

2025年10月，全球金融市场收到了一份足以让华尔街屏息的对账单。这份震撼并非仅源于那个长居太平洋对岸的战略竞争对手，那一记让白宫错愕的重拳，竟来自北面那个平日里最温顺的“亲兄弟”。

加拿大，这个曾经被视为美债基石的盟友，毫无征兆地在这一月内疯狂抛售了567亿美元的美国国债。这一极具破坏力的减持动作，就像一把手术刀，精准地切开了名为“盟友互信”的血管。

如果说加拿大的行动是一场突如其来的暴风雨，那么大洋彼岸的操作则是一场持续了多年的寒流。同样是这一个月，北京手中的美债持仓清单上，数字滑落到了6887亿美元。

时光仿佛在金融账本上发生倒流，一夜之间回到了十七年前的2008年。两个最大的海外持有者在同一时间窗口选择“用脚投票”，这场抛售潮不再是简单的投资组合调整，而是某种更为深层的地缘信任裂变。

对于华盛顿的决策层而言，邻居的“背刺”或许比远方的疏离更难接受。要知道，就在这一年里，加拿大财政部的交易员们仿佛坐在了过山车上。早在4月份他们就曾抛掉了578亿美元，紧接着5月又大手笔购回600多亿，似乎在玩弄某种令市场晕头转向的战术。

但到了10月，这种看似无序的波动图穷匕见，单月几百亿规模的净流出，在加拿大持仓史上极为罕见，这已然超出了正常的资产配置逻辑。这种激进的金融“反水”，实际上是对华盛顿关税大棒的直接反抽。

2025年初，重新掌权的特朗普毫不客气地对这位邻居挥起了贸易保护主义的大旗，不仅钢铁、铝产品在清单之上，就连作为加拿大经济命脉的汽车产业也被威胁征收25%的重税。

更有甚者，那位从不按常理出牌的总统公然抛出“加拿大应当成为美国的一个州”这种充满挑衅意味的言论，直接将两国的政治尊严推向了角斗场。渥太华方面的回应异常冷酷：既然你在贸易线上卡住咽喉，我就在你的融资血管上通过挤压传递痛感。

与此同时，东方的操作展现出截然不同的沉稳与决绝。没有加拿大那种大开大合的情绪化波动，北京在做的是一场漫长而坚定的“去风险化”手术。这一趋势实际上从未真正停歇，对比2011年那个曾经高达1.3万亿美元的庞大持仓峰值，如今的规模几乎腰斩。

在10月这次再度削减118亿美元之前，这一数字已经在7月跌破了7000亿的心理关口。这是一场经过精密计算的撤退，每一步都踏在这一庞大债务体系的软肋上，不至于引发立刻的崩盘，却明确地抽走了长期流动性。

就在债券仓位步步后退的同时，中国央行的地下金库却在变得充盈。这一“左手抛债，右手买金”的动作已经成了标准战术，并且连续13个月坚定执行。到2025年11月，那一侧的黄金储备已堆高至7412万盎司。

不只是这一家央行在行动，从全球视野俯瞰，各国官方储备管理机构已经连续14个季度成为黄金的净买家，过去三年年均吞吐量超千吨。在这个动荡的年代，那种不需要他国主权背书的硬通货，正在重新夺回被信用货币占据百年的领地。

这一切恐慌的源头，归根结底还在于美国财政部那个不断失血的资产负债表。如果你翻开2025年的财政账簿，会看到一个惊悚的数据：仅第一季度，联邦政府为了支付那些天文数字般的债务利息，就花掉了1.1万亿美元。

这意味着联邦税务局那一季辛苦收上来的税款，每四美元中就有一美元直接进了债主的口袋，而不是用于修桥铺路或医疗教育。这种利息吞噬收入的场景，通常只发生在濒临破产的企业身上，如今却在世界第一大经济体身上上演。

信用评级机构终究无法对此视而不见，作为金融世界的守夜人，穆迪在5月做出了那项甚至带有历史分水岭意义的决定：剥夺美国维持了108年的“Aaa”最高信用评级，将其下调至“Aa1”，理由是这个国家的财政恶化速度已经让它不配再享受“无风险”的待遇。

随后发生的这一年长达43天的政府停摆更是给这种担忧做了最生动的注脚：数十万联邦雇员发不出工资，关键经济数据发布停摆，华盛顿的政治瘫痪让全球债主们真切地感到了“违约”二字的寒意。

当然，在一片撤退的洪流中，依然能看到逆行者。作为美债市场的传统老主顾，日本和英国在那个动荡的10月不仅没有抛售，反而逆势买入。

东京方面的持仓甚至回升到了1.2万亿美元，稳坐第一债权人的交椅；伦敦方面也有超过百亿的增持。但剥开表面的增持数据，你会发现这其中的动机充满了无奈与投机。

日本受制于复杂的地缘政治纽带，作为亚洲最重要的盟友，在关键时刻“撑场面”几乎是一种必须缴纳的政治税，同时他们也需要美债池子来消化自身庞大的贸易顺差。

至于英国，那个全球金融枢纽的增持更多体现的是一种精明的对冲套利。来自伦敦金融城的资金大鳄们并非真的看好美国财政的长治久安，他们是在利用息差进行短线博弈。市场数据无比清晰地揭示了这一点：许多看似流入的资金，都在玩弄“买短抛长”的策略。

资金蜂拥进入几个月就到期的短期国债赚取高息，却对那种十年、三十年期的长期国债唯恐避之不及，投资者甚至不愿意相信华盛顿在那之后的偿付能力。这种期限错配直接导致了长期收益率的剧烈扭曲，30年期美债收益率曾在一日之内暴涨23个基点。

更深层的危机感来自于美联储主席与白宫椭圆形办公室之间公开化的矛盾。当特朗普在社交媒体上公开指责鲍威尔，甚至探讨通过法律手段解除央行行长职务时，美元作为全球储备货币那层神圣不可侵犯的信任面纱被彻底撕扯下来。

一个危险的循环正在形成：为了偿还堆积如山的旧债利息，美国财政部不得不以更频繁的频次发行新债。而越发庞大的供给在买家缩手的市场里只能换来更高的收益率，高收益率反过来又加剧了财政部的利息负担。

美债，这个曾经全球公认的金融避风港，正在演变成风暴眼本身。这一系列微观交易汇聚成的宏观图景是：美元在全储备中的占比已经不可逆地从世纪初的七成滑落到了57%左右。

不管是处于地缘博弈漩涡中心的俄罗斯、伊朗，还是谋求独立性的东南亚、中东国家，甚至包括欧洲都在搭建绕开SWIFT的新支付网络。原本不可一世的美元霸权体系，虽然尚未崩塌，但地基上布满了如同那个10月加拿大抛售数据般触目惊心的裂痕。

在布鲁塞尔、在北京、在渥太华，金融主权与国家安全的考量正在压倒单纯的经济收益，成为左右万亿资本流向的真正指挥棒。

财联社2025-12-19《中国10月美债持仓降至7000亿美元以下》