来源：壹财信官方

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

2025年股市收官在即，在经历过指数上冲4000点牛市行情的情况下，主动权益类基金年终交上的多是飘红的成绩单，甚至实现涨幅翻番的产品也有很多。

但对于素来以固收擅长不重视权益产品的基金公司来说，在这样的年份难免遭遇尴尬，比如鹏扬基金。截止今年三季度末，该公司的全部资产规模约为1455.60亿元，其中股票型和混合型基金的规模合计仅为170亿元左右。同时，从公司主动权益团队的基金经理来看，无论是朱国庆、吴西燕还是崔洁铭、戴杰等，无人成绩能够在今年的同行中实现笑傲。

老将朱国庆管理4只产品规模不足10亿元

从在管年限来看，累计任职年限接近11年半的朱国庆是其中资历最老的一位，但是他的两项硬指标却不尽如人意：他管理4只产品的现任基金资产总规模仅仅为8.62亿元，甚至还远远不及同行管理一只爆款的规模；同时，其在管产品的最佳任期回报仅仅约为15.47%，而且还有一只基金的任职回报至今仍为负数。

从2025年到目前的情况来看，最新的在管产品中还没有一只基金年内的净值增长率超过30%，它们均在同类产品中排在比较靠后的位置上，尤其是鹏扬品质精选。这只成立于2022年3月25日的基金，成立到目前的年度表现都较为平淡：2023年，该基金全年实现净值增长率为-18.78%，在3313只同类基金中排在第2359位。2024年，该基金全年实现净值增长率为5.10%，在3982只同类基金中排在第1696位。

2025年，该基金年初至今实现净值增长率为15.72%，在4465只同类基金中排在第3448位。由此，该只基金的最新年化收益仅仅约为1.11%，在接近3000只同类基金中勉强排在中等水平。

以最近一期的基金三季报来分析问题，产品的十大重仓股构成包括了四只港股、三只科创板标的、两只创业板标的、一只主板标的。但从近三个月的涨幅来看，涨幅第一的紫金矿业上涨大约28%，后面包括广钢气体、国瓷材料的涨幅都不到16%，而且腾讯、固生堂、康方生物和华润置地四只港股标的的同期涨幅为负值。再看年初至今的涨跌幅，固生堂的股价下跌约为11%。

在三季报总结中，朱国庆指出：“操作方面，本基金本报告期内增持了电子、化工、电池、医疗器械、农业等个股，减持了非银、化学药、家电等个股，主要是个股选择与持仓结构调整，整体仓位变化不大。”

同时，他还强调：“我们对未来市场仍保持乐观看法，个股机会仍然很多。我们将一如既往地坚持自下而上的基本面选股原则，希望能挖掘出优质个股的投资机会，为基金持有人创造价值。”

8年半老将戴杰在管五只基金无一突破10%

相比朱国庆，擅长量化投资的戴杰目前累计的任职时间接近了8年半，但今年在鹏扬基金遭遇了尴尬：其管理的五只基金无一例外年内增长寥寥，同一时间段中还没有一只产品的涨幅超过10%。再拉长时间段看现任基金资产总规模和在管基金最佳任期回报两项硬指标，前者的数值为4.35亿元，后者的数值约为22.64%，两项指标均表现不佳。

以其中管理时间最长的鹏扬成长领航混合为例，反映该基金长跑实力的年化收益目前仍为-1.88%。同时从2025年到目前的收益率来看，最新该基金的净值增长率仅为6.41%，在大约4500只基金中排在第4100位左右。基金三季报显示，该基金组合中的标的多为传统“茅”指数中的上市公司。

其中内地A股部分包括了贵州茅台、五粮液、山西汾酒、立讯精密、爱尔眼科等，港股部分包括了腾讯控股、美团等科技龙头标的，但是这样远离主线的组合并非近期的市场热点。从近三个月的表现来看，除去立讯精密和华润万象生活勉强实现了不到8%的上涨外，其余的标的股悉数下跌。再看年内重仓股的表现，到目前仍有5只为下跌的状态。整体概括组合的风格，就是“喝酒+吃药+互联网龙头”。

三季报中，戴杰表示：“操作方面，本基金本报告期内总体风格基本稳定，继续持有商业模式优秀的互联网和消费类公司，同时适度调整了组合结构，降低了部分红利股和地产股持仓，逢低增持了消费电子和医药行业的一些优质公司。”

更大的问题出现在鹏扬聚优睿选混合中，虽然基金三季报中没有提示清盘风险，但是11月8日鹏扬基金就发布了基金资产净值连续低于5000万元的提示性公告，这只同样由戴杰管理的基金行走在悬崖边上。

后续鹏扬基金能否在权益领域方面打造出具有市场竞争力的产品，扭转其“债强股弱”的结构性失衡局面，我们也将持续关注。