科创板迎来了一位特殊的芯片新贵——沐曦股份以 2800亿 总市值开盘，盘中最高涨幅达755.15%，创下今年新股首日最高浮盈纪录。

沐曦股份大多数核心成员有一个共同标签：前AMD高级技术人员。正是这支“AMD班底”，五年内创造出一家科创板市值第六的芯片企业。

豪门血统

沐曦股份创始人陈维良在芯片行业有着近二十年的积淀。他曾在AMD上海公司担任高级总监，主导并完成了15款高性能GPU产品的流片与量产。

2019年，正值全球芯片供应链开始动荡，国产替代浪潮初现端倪。陈维良意识到，中国亟需自主可控的高性能GPU技术。2020年，他带领一支由前AMD、英伟达等国际芯片巨头资深工程师组成的团队，创立了沐曦股份。

这家初创公司成立仅两个月就完成了天使轮融资，领投方正是曾成功投资寒武纪的和利资本。光速中国创始人韩彦回忆道：“五年前GPU赛道还不像今天这么火热，但我们看到了半导体国产化的战略机遇。”

资本狂欢

沐曦股份的上市首日表现堪称惊艳。开盘瞬间暴涨568.83%，股价一度冲至895元/股。

在众多投资者中，私募大佬葛卫东格外引人注目。葛卫东本人和其控制的混沌投资，合计持有沐曦股份2693.79万股。按首日最高价计算，这部分股份市值曾一度高达241亿元。

技术突围

沐曦股份技术布局已覆盖AI运算、通用计算、图形渲染三大领域。其旗舰产品曦云C500系列已实现量产，2025年推出的曦云C600更实现了从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环。

公司独创的MXMACA指令集与软件栈，能兼容CUDA生态，大幅降低了用户的迁移成本。而独有的MetaXLink高速互连技术，支持2-64卡灵活拓扑，为大规模AI集群提供了技术保障。

技术优势的背后是巨大的研发投入。公司研发人员占比高达74.94%，拥有可产业化发明专利245项。这种高强度投入直接反映在公司的财务数据上。

财务现状

与大多数硬科技企业一样，沐曦股份仍处于投入期。公司自成立以来持续亏损，累计亏损金额不小。

令人欣慰的是，沐曦股份的亏损幅度正在快速收窄。2025年前三季度，公司归母净利润为-3.46亿元，相较上年同期减亏55.79%。更值得关注的是，2025年第二季度，公司实现了单季度盈利，归母净利润达4661.89万元。

公司预计2025年全年实现营业收入15.0亿元至19.8亿元，较2024年增长101.86%至166.46%；预计全年归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，减亏幅度为45.84%至62.59%。

盈利路径

对于何时能实现真正的盈亏平衡，沐曦股份给出了明确的时间表。公司测算显示，最早可能在2026年达到盈亏平衡点。

这一预测基于以下几个关键因素：AI智算行业下游市场需求持续旺盛、公司核心产品出货量大幅增长、在手订单充沛以及成本费用预算规划等。

截至2025年9月5日，沐曦股份在手订单金额达14.30亿元。公司正在大力开拓互联网企业和运营商两类关键客户，其中互联网企业预期2025年第四季度可能小批量试产下单。

与同行业公司摩尔线程相比，沐曦股份在盈利时间表上显示出一定优势。沐曦预计最早2026年达到盈亏平衡，而摩尔线程预计在2027年方可实现合并报表盈利。

行业挑战

尽管前景看好，沐曦股份仍需面对多重挑战。

全球GPU市场仍然由英伟达主导，2023年英伟达在中国人工智能芯片市场的份额高达70%左右。据测算，2024年中国GPU市场规模约为1073亿元，国产替代空间虽然广阔，但竞争异常激烈。

公司对单一产品的依赖度较高。2025年第一季度，训推一体芯片曦云C500系列收入占主营业务收入的97.87%，产品结构较为单一。

此外，公司存货达到14.72亿元，与上年末的7.77亿元相比增长89.48%，以半成品和库存商品为主，这在一定程度上占用了大量流动资金。

在激烈的市场竞争中，沐曦股份需要应对来自国际巨头和国内同行的双重压力。除了英伟达、AMD等国际巨头，公司还需与海光信息、寒武纪以及壁仞科技、摩尔线程等国内外企业展开竞争。

对于这家有着“豪门血统”的芯片企业来说，真正的市值支撑力，终将回归到产品竞争力和持续盈利能力上。

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