财联社12月11日讯（记者 夏淑媛）继9月、10月分别降息25基点后，今日美联储再宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。

美联储如期降息，对我国货币政策将产生什么影响？财通证券首席经济学家孙彬彬表示：“我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“在美联储降息的窗口期，中国货币政策能够更加‘以我为主’，进一步降准降息。”

新一期财联社“C50风向指数”结果也显示，尽管本月银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。

“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。

市场预计12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳

回顾11月，资金面整体保持合理充裕，但月内出现一定的波动态势。

上旬，资金利率自10月末高位回落，DR007由1.5%附近下行至1.4%月内低位。 中旬，随着税期集中缴款、政府债券净融资规模上升，以及同业存单到期量增加等因素共振，资金面阶段性承压，DR007在17-18日触及月内高点1.52%。

下旬，随着央行开展大额买断式逆回购、MLF超额续作，以及持续通过逆回购实现日均超千亿净投放的支撑下，资金利率未出现大幅飙升，DR007整体维持在1.44%-1.47%相对稳定区间。

跨月后资金面小幅回落。12月1-5日，央行通过逆回购净回笼8480亿元，DR001回落至1.3%左右，为年内低点。

展望12月，财联社C50风向指数调查显示，多家市场机构认为，尽管本月有3.5万亿元同业存单到期，叠加月底面临跨年影响，银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。

在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。

尽管12月流动性均衡宽松可期，但部分时点仍有扰动，多家市场机构预计跨年之前资金面仍面临阶段性脉冲。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示：“12月，需要关注资金波动阶段性加大的情形，尽管流动性合理充裕仍是大前提，但资金需求的阶段性增长或放大资金摩擦”。

具体来看，除政府债集中发行之外，阶段性扰动主要在于以下两点。

一方面，资金跨月、跨年或面临阶段性扰动。中国银河证券固收首席分析师刘雅坤表示：“参考2020年-2024年的历史经验，跨月前一周内，DR007平均迅速抬升19BP，进入12月后，资金利率又迅速回落，平均下行32BP，对资金面可能产生阶段性脉冲，但整体影响有限。”

此外，12月月底还面临跨年。“在取现需求、元旦过节驱动下，年底资金利率可能会出现更明确的短期冲高，往年同期年前一周平均 DR007脉冲幅度能达到58BP，因此还应警惕年底资金面快速收缩的风险。”刘雅坤指出。

另一方面，12月将有3.5万亿元同业存单到期，银行间流动性或阶段性承压。

数据显示，12月存单到期规模达3.5万亿水平，尤其月中连续两周超万亿规模，银行间流动性或短期承压。

“但在央行呵护资金意图明确，11月1年期存单收益率基本保持在1.63%-1.65%水平，叠加大行净融出水平在11月下旬再度回升至4.3万亿左右，若12月央行延续流动性补充节奏，则存单利率大概率上行有限，流动性压力整体可控。”刘雅坤表示。

美联储降息为我国货币政策提供窗口期，市场预计2026年或再有1-2次降准

今日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议后，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间，符合市场预期。

多位市场人士认为，美联储降息客观上为我国货币政策提供了窗口期。

“美联储降息如期而至，对我国利率的外部环境构成利好。”财通证券首席经济学家孙彬彬表示，我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“美联储降息客观上对中国货币政策提供了窗口期，但中国经济运行的核心主导力量仍在国内因素，下一步仍将着力促进房地产市场止跌回稳、提振消费和优化化债政策，修复经济内生动能和激发微观主体活力。”

展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息明显低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。

国联民生证券首席经济学家陶川表示：“从2025年的经验来看，虽然货币政策给出了适度宽松的定调，但鉴于出口的潜在韧性和经济运行的结构性优势，总量宽松的必要性下降，全年50个bp的降准和10bp的降息明显低于市场预期。”

在他看来，央行重新纳入“跨周期调节”，关注中长期结构性问题的系统化解，意味着在降准降息的同时，结构性货币政策工具的使用力度有望加大，精准支持关键领域与薄弱环节。与此同时，货币与财政的协同机制有望深度化、常态化，如国债买卖，成为疏通政策传导、稳定市场预期的重要抓手。

西部证券宏观首席分析师边泉水表示：“我们基准判断是2026年央行可能降准降息一次左右，7天逆回购操作利率可能下调0.1个百分点，存款准备金率可能下调0.25个百分点。”

“2026年可能有1-2次降准，累计幅度可能为25BP或50BP，不排除辅以定向降准等结构性安排”天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示。

对于降息，财通证券宏观首席分析师张伟表示，2026年年初或是重要的观察窗口。

“我们认为，央行可能会把有限的降息空间留在年初，一方面可以刺激明年上半年的经济；另一方面也需要货币配合财政的发债。”张伟表示，从配合财政融资的角度来看，明年初不仅需要降息，还可能需要降准。

（财联社记者 夏淑媛）