著名投资人段永平的最新言论在投资圈激起波澜，他认为手持闲钱投资茅台的长期回报远超过存放在银行，这一判断背后隐藏着当前银行存款利率持续下行与稀缺资产价值凸显的深刻逻辑。

“有什么理由不看好呢？”段永平近日接受采访时表示，“很多人不理解这个问题。投机百分之八九十的散户都是亏钱的，牛市、熊市都亏。”

这位投资界大佬以他一贯的直白风格表达了坚定看好茅台的态度。

作为广东步步高电子工业有限公司创始人和步步高集团董事长，段永平坦言自己有很多朋友喜欢喝茅台，所以能够理解这门生意。他更指出，对于闲钱而言，“买茅台肯定是比放银行好”。

01 投资逻辑

面对茅台股价从2021年的2600元高点回落，段永平显得异常淡定。“一个股票，你要是扛不住掉50%，你就不应该买。”他在11月的采访中表示。

这种淡定源于他对茅台长期价值的深刻认知。段永平强调，投资决策不是由市盈率决定的，而是由未来的现金流决定。

“我觉得茅台将来一定会回来，但是什么时候我不知道，可能五年、十年，没有人知道。”他坦言。关键在于，“这个钱如果不放在茅台上，必须要有个地方去。那去哪里？这个很重要。”

对于宏观环境对投资的影响，段永平也有独到见解。“我不觉得需要。”他认为，投资本身就是看十年、二十年的长期行为。

02 利率现实

段永平的“茅台比银行存款好”观点，与当前中国存款利率的走势形成鲜明对比。自2025年5月以来，中国银行业经历了新一轮存款利率下调潮。

国有六大行率先行动，活期存款利率均下调至0.05%，1年期定期存款利率首次跌破1%。

股份制银行迅速跟进，截至5月22日，12家股份行已全部完成存款利率的下调。整存整取挂牌利率最高降幅达25个基点。

银行存款利率现状

· 活期存款：0.05%

· 3个月定期：平均0.949%（已步入“0时代”）

· 1年期定期：平均1.287%

· 3年期定期：平均1.695%

· 5年期定期：平均1.538%（出现利率倒挂）

值得注意的是，3年期和5年期大额存单的利率倒挂现象依然存在。调整后，股份制银行5年期定期存款利率最高也只有1.60%。

银行业净息差持续收窄。2025年一季度，商业银行净息差进一步收窄至1.43%，较去年四季度末下降了9个基点。

03 茅台基本面

与持续下行的存款利率相比，贵州茅台展现出截然不同的价值特征。公司2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额达1428.85亿元。这为贵州茅台应对市场变化、把握发展机遇以及持续回报股东提供了坚实的财务保障。

贵州茅台2025年上半年业绩表现

· 营业总收入：910.94亿元，同比增长9.16%

· 归母净利润：454.03亿元，同比增长8.89%

· 茅台酒销售收入：755.90亿元

· 系列酒销售收入：137.63亿元

· i茅台平台收入：107.60亿元

· 海外营收：28.93亿元，同比增长31.29%

茅台在国际化方面取得显著进展，上半年海外营收同比增长31.29%。近年来，贵州茅台先后赴欧洲、北美、东亚、大洋洲等地的30多个国家和地区，深度开展市场调研和品牌推广交流。

04 行业挑战

尽管茅台业绩稳健，但整个白酒行业正面临严峻挑战。2025年第三季度，贵州茅台营收390.64亿元，同比仅增长0.56%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%。

其他白酒企业的情况更加严峻。古井贡酒三季度营收同比下降51.65%，归母净利润下降74.56%。今世缘三季度业绩接近腰斩。老白干酒三季度业绩下降七成。

白酒行业正在经历库存周期、行业驱动力周期和消费者更迭周期的三期叠加。有经销商曾表示，“白酒的社会库存，三年不生产都消化不完”。

不过，贵州茅台新任董事长陈华在2025年第一次临时股东大会上强调，公司将夯实质量基础，“不唯指标论”，秉持长期价值，稳步推进改革。

05 股息对比

从现金流回报角度，段永平指出了茅台相对于银行存款的优势：“像茅台现在这种情况，放在那里股息可能都能拿到你目前投资的3%、4%了，肯定比放银行好。”

中银证券的研报预测，贵州茅台2025年至2027年每股收益分别为72.31元、75.80元和80.93元。以2025年12月9日收盘价1401.01元计算，市盈率分别为19.6倍、18.7倍和17.5倍。

贵州茅台在股东回报方面表现积极。公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300亿元。此外，公司公告回购方案，拟回购不低于15亿元且不超过30亿元，用于注销并减少公司注册资本。

贵州茅台与银行存款收益对比

· 银行存款年利率：活期0.05%，1年定期平均1.287%，3年定期平均1.695%

· 茅台股息率：段永平估计约3?%

· 茅台中期分红：每股23.957元

· 茅台股票回购：15-30亿元用于注销

银行存款利率持续下行，3个月期定期存款平均利率已步入“0时代”，而茅台这样的稀缺资产却能提供相对稳定的股息回报。

段永平从不用市盈率决定投资，他更看重企业未来的现金流。与其让资金在银行账户中缓慢缩水，不如寻找那些能够长期创造价值的企业。

当整个白酒行业面临调整时，茅台依然保持着强大的品牌壁垒和稳定的现金流。它的价值不只在于瓶中的酒，更在于它代表的一种难以复制的商业模式和文化符号。 热点观察家