来源：市场资讯

（来源：信报手笔）

今年本港新股（IPO）市场强劲复苏，仍有逾300家公司正排队等候过会上市，惟市况畅旺的同时，新股申请质素却再度惹起关注。综合市场消息，证监会与港交所（00388）上周五罕有地联合去信所有负责保荐新股的投行，直言近期新股申请的质素呈下降趋势，观察到多项不合标准的行为，令人关注到部分投行人员“不熟例”及缺乏经验，促请他们作出纠正，否则有机会面临惩处。

据本报得到的信件显示，由证监会与港交所发出的联合信函提到，鉴于今年新股申请数量激增，许多市场参与者及保荐人处理的新股数目异常庞大，留意到提交予监管机构的某些上市申请资料，质素未如理想，并出现愈来愈多不符合标准的情况。监管机构直指，若这些情况继续或未获纠正，可能会损害上市公司的整体质素。

01

涉审查不足等三大类缺失

信中主要提及3项不合标准的情况，其中包括草拟上市文件的品质差劣，审查不足，如涉及业务模式的描述过于不清晰或迂回、过度使用宣传用语，及选择性呈列行业数据以夸大公司的市场地位。此外，尽管已给予明确指示，但保荐人仍未能回应监管机构的意见，甚至有一些情况保荐人对个案的基本事实都缺乏认知。

另外，在招股阶段有保荐人未能按既定时间表遵守相关的流程，甚至曾出现个案在处理一些关键监管流程，如审查配售的承配人以发布配发结果时，有投行的负责代表未能及时联络，或被指派的人不具备足够知识处理，导致未能满足招股阶段所规定的时间表，情况令人关注。

02

证监港交所致函 不改善将处分

翻查资料显示，今年10月，新股海西新药（02637）在上市前一晚突然宣布，未能如期刊发分配结果，最终延迟3日挂牌，其保荐人为华泰国际和招银国际。该股首日挂牌涨20%，至今累升50%。

监管机构重申，若不符合标准的行为持续，将会采取措施，包括暂停审批申请；发回未及完备的申请，并及后在港交所网页公布（俗称“贴堂”）；采取监管行动，如对保荐人的牌照施加条件；以及在严重不当行为个案中展开调查或纪律处分。

证监会及港交所昨日皆确认有发出上述信函。证监会发言人称，资本市场的质素与其竞争力及对国际资本的吸引力息息相关，该会致力巩固香港作为国际上领先上市地点的地位，继续欢迎优质公司在港上市，并与港交所合作，维护香港新上市申请的品质和标准。

03

揭初步招股文件马虎抄贴

港交所发言人则表示，致力确保新上市申请的审核能及时且严谨地进行；同时也积极与保荐人等各方保持沟通，以确保提交的上市资料内容完整，维持高质素。

据悉，今次发信一事由证监会主导。有投行人士透露，鉴于业界在过去数年新股低潮时，曾大幅裁减人手，然而今年市场显著复苏，新股数量突然激增，投行或未有足够人手处理，故令整体的上市申请质素出现下降，甚至有些初步招股文件出现如“copy and paste”的抄抄贴贴情况，故监管机构才决定统一出信以表明态度，“提醒大家我们仍是国际金融中心，不要为‘赶时间’而罔顾质素，不要乱来。”

路透亦引述消息人士称，有投行积极争夺市占率，监管机构担心他们所承接的业务，已超出其自身能处理的水平。

据港交所数据，截至今年11月28日，正处理的主板上市申请数目达496宗，当中于2025年受理的新申请达402宗，较去年同期激增2.2倍；仍在处理中的上市申请达331宗，相比去年同期的75宗大升3.4倍。至于已过期、被拒、被发回或自行撤回的申请则有48宗，与去年同期的46宗相若，未见大幅飙升。