根据深交所安排，深交所上市审核委员会将于12月9日召开2025年第28次上市审核委员会审议会议，审核广州慧谷新材料科技股份有限公司（以下简称“慧谷新材”）IPO首发事宜。

招股书显示，慧谷新材是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者。公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售。

不过，对于慧谷新材IPO，市场上的争议较大。虽然该公司业绩较为亮丽，但在亮丽的业绩背后，却是应收款项的大幅增加，同时，除电子材料业务外，该公司其他主要业务板块的产品价格在报告期均出现下降的趋势，有以价换量的嫌疑。

该公司的研发也被质疑为是一种“养人”。2024年，其研发费用的80%以上是职工薪酬，直接材料与折旧及摊销的占比只有整个研发费用的8%左右，约为职工薪酬的十分之一。而且在研发人员的队伍里，大专及以下学历者的占比超过50%，占据了研发队伍的大多数。这样的学历结构，能否支撑起公司未来的发展令人质疑。

而给市场印象最深的应是该公司的“黑历史”了，2019年9月16日发生在慧谷新材子公司慧谷工程的一起爆燃事故，造成2人死亡。这起事故被广东省应急管理厅定性为“是多年来我省危险化学品领域单次事故死亡人数最多的一起事故，社会影响极其恶劣”。广东省应急管理厅认为，慧谷公司在安全生产管理方面存在四方面的严重问题：一是主要负责人安全责任悬空；二是风险管理意识淡薄；三是储存环节违章问题突出；四是应急处置措施不当。

因为这起重大事故的发生，广州慧谷工程材料有限公司于2022年6月9日被注销。而作为母公司的慧谷新材，是否就不存在安全隐患了呢？毕竟当年慧谷工程所存在的四大问题，作为母公司来说，似乎很难完全将自己置身于事外。而慧谷工程当年也曾是获得高新技术企业资质认证的企业。

不过，就慧谷新材IPO来说，其2.5亿元的募资补流项目是最值得质疑的。本次IPO，慧谷新材拟公开发行不超过1577.91万股，募集资金9亿元，其中4.05亿元投入清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目，2亿元投入清远慧谷新材料研发中心项目，0.45亿元投入慧谷新材生产线技术改造项目，2.5亿元用于补充流动资金。

从慧谷新材的募投项目来看，2.5亿元的补充流动资金项目是最应该予以取消的。这一募投项目属于证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》中所规定的“严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资”情形。

何以此言？因为慧谷新材本身并不差钱。2024年末，母公司的资产负债率仅为12.18%；2025年6月末，母公司的资产负债率为14.29%。而截止2025年6月30日，该公司的货币资金为2.7亿元，同时该公司既无短期借款，也无长期借款。而且，2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为5104.31万元。因此，该公司并不差钱。

正因为该公司不差钱的缘故，所以慧谷新材在2024年进行了两笔较大的关联交易：一是受让关联方新莱福一笔金额高达5178.83万元的大额存单；二是购入关联方广州恒辉的不动产，金额为6190.48万元。而当时的广州恒辉有85%的股权为慧谷新材的实际控制人唐靖通过恒创国际企业有限公司所持有，这笔交易是否公平公正，这里不作评判，但两笔关联交易的进行，说明了一个问题，那就是慧谷新材资金充裕。既然如此，该公司为何还要补流呢？

此外，慧谷新材还是报告期始终坚持现金分红的公司，2022年到2025年上半年，累计现金分红8220.41万元。实际上，2023年下半年以来，IPO公司的现金分红是受到严格监管的，该公司却坚持分红，这除了该公司对IPO审核政策的漠视之外，也实在是该公司太有钱了。

在这种情况下，该公司却在IPO环节向投资者伸手要钱补流，这实在是太出人意料之外了。一边不停地分红，甚至是突击分红，一边却募资补流，这明显有过度融资的嫌疑，属于证监会发文中提到的“严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资”情形。所以，对于慧谷新材的2.5亿元募投补流项目，本人建议予以取消为宜。（本文独家发布，未经授权，请勿转发转载）