文 | 钱钱

编辑 | 阿景

12月5日，港交所的大屏上，“遇见小面”四个红字格外刺眼。

这个被称为“中式面馆第一股”的品牌，开盘价5港元，比7.04港元的发行价直接跌了近三成。

收盘时36.1亿港元的市值，让不少等着看“资本盛宴”的人有点懵。

毕竟，这可是高瓴资本、海底捞都站台的项目，怎么一上场就“水土不服”？

香颂资本的沈萌说得实在，面馆生意的利润率本就不高，投资者看的是真金白银的价值。

2025年的港股市场对餐饮股本就谨慎，遇见小面顶着“第一股”的帽子，反而成了被放大镜审视的靶子。

从3家小店到465家连锁，扩张的油门踩到底

2014年，广州体育东横街的街边，三个85后华南理工毕业生支起了第一家遇见小面。

创始人宋奇在国际快餐连锁干过，上来就给品牌装了“标准化”的发动机。

那时候谁能想到，11年后这摊子能铺到22个城市，连香港都开了14家店。

2022年170家店，2023年252家，2024年360家，两年时间门店数翻了一倍多。

营收也跟着涨，从4.18亿冲到11.54亿，年复合增长率66.2%。

最让人惊喜的是盈利，2022年还亏着3597万，2023年就赚了4591万，2024年继续涨到6070万。

这数据，放在前几年的资本圈，妥妥的“香饽饽”。

但扩张这事儿，就像开车猛踩油门，快感过后容易出问题。

2022到2024年，遇见小面悄悄关了30家店，关店率8%。

有些店开的时候风风火火，关的时候悄无声息。

现在手里465家店，未来三年还计划每年新开150到230家，这步子迈得，有点让人捏把汗。

单店每天少卖888块，低价换流量玩不转了

今年上半年，遇见小面直营餐厅单店日均销售额11805元，看着不少，但同比去年少了888块。

特许经营店更惨，少卖1035元。

订单量从每天390单掉到371单，翻座率也从3.8、3.6跌到3.4、3.1。

以前靠降价吸引顾客的招数，现在不灵了。

成本这块更是“三座大山”压顶。

原材料占31.4%，使用权资产折旧15.6%，员工成本22.6%，加起来快70%了。

赚钱的空间被挤得越来越小。

供应链也让人操心，460家供应商里，前五大采购额才占33.1%，集中度太低。

食材品质想稳定？怕是得下点真功夫。

不光遇见小面，整个面馆赛道这两年都经历了“过山车”。

2020到2022年那会儿，资本像疯了一样往里冲

和府捞面估值一度超百亿，马记永、陈香贵、张拉拉融资都是几亿几亿地拿。

现在呢？消费环境不好，大家对价格更敏感，乡村基、老娘舅这些中式快餐又跑来抢生意。

面条就那几种做法，你说“现拉”，他说“骨汤”，到头来都是一个味儿，顾客凭啥非你不可？

遇见小面倒是想过突围，专门盯着川渝风味做。

重庆小面、豌杂面、酸辣粉这几年销量都是行业第一，2024年以0.5%的市场份额排到中式面馆第四，川渝风味里是老大。

还搞了“小面大学”培训员工，“小面研究院”研发产品，想学麦当劳那套标准化。

但中式餐饮的麻烦就在于，太依赖手艺和食材，一规模化就容易变味。

和府捞面之前不就因为“预制菜”被骂过吗？

中国连锁经营协会秘书长裴亮说得在理，连锁化是趋势，但餐饮的根还是产品和运营。

资本能帮你跑快点，却不能替你跑步。

老乡鸡坚持直营控制品质，就是个例子。

遇见小面现在460家店，未来还想扩，供应链和管理能不能跟上，真不好说。

这次上市，遇见小面算是给整个行业提了个醒。

36亿市值证明面馆这门生意能被资本看见，但破发也说明，光靠讲故事没用。

餐饮终究是慢生意，得一步一个脚印来。

企业别总想着靠资本催熟，投资者也别迷信什么“第一股”的概念。

什么时候大家都静下心来做产品、搞运营，中式餐饮才能真正从“小打小闹”变成“参天大树”。