12月5日，被称为“中式面馆第一股”的遇见小面（02408.HK）正式登陆港交所，上市首日遇冷破发。

遇见小面以5港元/股的价格开盘，较发行价（7.04港元）大跌28.98%，后续股价持续低位震荡，最终报收5.08港元，跌幅收窄至27.84%，对应总市值36.1亿港元。

与股价遇冷形成对比的是，前期遇见小面获得超额认购，并引入了豪华阵容的基石投资者。

本次IPO，公司全球共发行9736.45万股H股，占发行后总股本的13.7%，发行价定为每股7.04港元，总发行规模约6.85亿港元。其中香港公开发售973.65万股，实现425.97倍的超额认购；国际发售8762.8万股。

基石投资者方面，高瓴资本旗下HHLRA、海底捞旗下海底捞新加坡等机构合计认购2200万美元的发售股份，约占募集资金总额的25%。

中国食品产业分析师朱丹蓬坦言，遇见小面自品牌创立并进入市场以来，凭借其在性价比与质价比方面的突出表现，曾展现出强劲的市场竞争力。但从当前发展来看，该品牌正面临“单一化”困境。

资料显示，遇见小面成立于2014年，由三位华南理工大学校友宋奇、苏旭翔、罗燕灵在广州创立，主要产品为重庆小面、碗杂面和酸辣粉等。

左宇/摄

财务方面，2022年—2024年，遇见小面营收分别为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元；净利润分别为-3597万元、4591万元及6070万元，已实现盈利。

截至2025年11月18日，遇见小面已在全国布局465家门店，其中内地451家（其中超一半位于广东省），香港14家，另有115家门店处于筹备阶段。据其最新规划，2026年至2028年，公司预计新增520至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场。

但扩店背后，遇见小面的门店效益已经出现下滑。

招股书显示，遇见小面2023年单店日均销售额为13880元，2024年降至12402元，下滑10.79%。同时，订单平均消费额也连续下滑，2022年—2024年，分别为36.1元、34元、32元。对此，遇见小面表示，这主要由于公司主动降低了菜品价格，并为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额。

但同期，遇见小面门店翻座率分别为3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，主动降价并未带动翻座率持续提高。叠加客单价下滑，2024年公司同店销售额也同比下滑4.2%。

孙婉秋/摄

“遇见小面区域布局单一，门店高度集中于广东省，省外市场拓展不足，尚未形成全国性的区域布局网络；品类结构同样单一，以重庆小面为核心品类，品类边界较窄，缺乏多品类协同支撑，抗风险能力较弱；最后是运营模式单一，未形成多元化的运营模式体系，在模式复制与市场适配性上存在局限，制约了跨区域扩张的效率。”朱丹蓬认为，上市后如何突破上述瓶颈，实现区域、品类、模式的多维升级，将成为其需要优先解决的关键难题，未来资本市场对其估值及信心也会受到不小的影响。

遇见小面的挑战，或许还在后面。