本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

顶着“中式面馆第一股”名头上市的遇见小面，并没有得到资本市场的青睐。12月5日，遇见小面正式登陆港交所，但上市首日，开盘便大幅低开破发，跌近25%，之后盘中股价持续低位震荡，最终跌27.84%。

近两年，面馆行业整体表现低迷，遇见小面亦身处其中、未能独善其身。今年上半年，尽管公司营收与净利润均实现较快增长，但作为连锁品牌长期健康基石的单店日均销售额与翻座率却出现下滑。在将门店扩张明确为未来核心任务的背景下，如何有效稳固并提升这两项关键指标，已成为遇见小面必须面对的核心挑战。

上市首日破发

12月5日上市首日，遇见小面毫无悬念的破发。最终当天收报5.08港元/股，跌27.84%，总市值36.1亿港元。根据此番公布的配发结果，此次遇见小面全球发售约9736.45万股H股，发售价7.04港元/股，所得款项净额为6.17亿港元。

遇见小面是一家以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，主要产品为重庆小面、碗杂面和酸辣粉等，继今年4月15日向港交所递交招股书后，后面又于10月15日再次递交，在当下整个中式面馆遇冷的大背景下，遇见小面的上市事宜也备受关注。

对于其上市首日破发，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者表示，“面馆生意无论是利润率、稳定性，还是成长性，都缺少足够的吸引力，也很难看出能为投资者带来积极的回报潜力。所以即使顶着‘第一股’之类的头衔，但并不会影响投资者对企业价值的判断。不过，破发只是面子上不太好看，不会对其融资有什么影响。”

凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳则对记者分析认为，“遇见小面虽然成功上市，但如果股价表现持续不佳，可能对实现既定战略规划会有一定的影响。”根据招股书，其计划将全球发售所得款净额的60%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透。

2014年，遇见小面在广州开设了第一家面馆，截至2025年10月8日，其面馆数量为451家。根据弗若斯特沙利文数据，以总商品交易额计算，2024年遇见小面是中国第四大的中式面馆经营者。如今成为率先上市成功的面馆企业，在当前餐饮行业增速放缓、面馆品类整体遇冷的大环境下，其商业模式的成长性，也正迎来市场的审视。

业绩方面，2022年至2024年，遇见小面收入由4.18亿元增至11.54亿元，同期净利润实现转盈，由-3597.3万元增至6070万元。2025年上半年，遇见小面依旧保持双位数增长态势，实现收入7.03亿元，同比增长33.8%；净利润为4183.4万元，同比增长95.8%。

门店关键指标下滑

随着业绩增长，遇见小面门店规模也同步扩大。根据招股书，其餐厅总数由2022年12月31日的170家增至2025年6月30日的417家，截至2025年10月8日，其餐厅总数进一步增至451家。

遇见小面开店主战场主要集中在一线及新一线城市，根据招股书，截至2025年上半年末，该公司417家门店中，有334家来自一线及新一线城市，占比为80%。在门店选址方面，遇见小面主要集中在购物中心、沿街门店、办公区、交通枢纽等，截至2025年上半年末，其来自购物中心的门店数量为256家，占比超六成。

这些因素决定遇见小面开店成本并不低，因此其产品售价也不算便宜。该公司门店模式分为直营餐厅和特许经营餐厅，截至2025年上半年末，两者数量占比分别为79.4%和20.6%。

从具体经营数据来看，无论是直营餐厅还是特许经营餐厅，均面临客单价下行的压力。2025年上半年，其直营餐厅订单平均消费额下滑0.7元至31.8元，而特许经营餐厅整体订单平均消费额亦下降1.2元，降至30.9元。

对此，遇见小面表示，是由于主动降低菜品价格及为顾客提供更实惠的用餐体验；2025年上半年对中国内地的菜单进行战略设计，主食单价范围介乎约12元至34元，在中国内地的主食平均价格约为21元。

但即便如此，作为连锁品牌可持续发展根基的单店盈利指标和翻座率还是没有改变下滑的命运。2025年上半年，遇见小面直营餐厅和特许经营餐厅，单店日均销售额分别为11805元和11493元，同比分别减少888元、1035元，单店日均订单皆从去年同期的390降至371；与此同时，翻座率分别为从2024年上半年的3.8、3.6分别降至2025年上半年度3.4、3.1。

对此，“林岳对本报记者表示，翻座率及客单价双下滑是危险的信号，说明以低价换流量的策略行不通，加上同质化竞争的加剧，遇见小面仍面临增长的压力。其主要原因还是价格偏高，在面馆赛道中优势不再，在下沉市场更是难有竞争力。”

赛道遇寒

回顾往昔，面馆曾红极一时，不仅遇见小面，还有和府捞面、马记永、陈香贵、张拉拉等面馆曾一度受到资本市场的热烈追捧，2021年是面馆赛道的高光，天眼查显示，2021年遇见小面、和府捞面、马记永、陈香贵等面馆品牌皆获得了融资，其中遇见小面、陈香贵融资次数为2次。

但随着外部消费环境疲软，其他中式快餐品牌的涌入，以及行业门栏低等等原因，这些面馆品牌皆在遭遇寒流。除了遇见小面单店盈利指标和翻座率下滑，像网红面馆和府捞面也不复之前声望，绝味食品半年报显示，今年上半年，其对和府捞面母公司江苏和府餐饮管理有限公司的投资亏损了49.7万元。

根据窄门餐眼数据，截至2025年11月13日，全国面馆品牌总数为3543个，门店总数为75.84万家，其中近一年新开店数量为24.16万家，但净增长数仅为1.21万家。反映出激烈的行业竞争中，门店淘汰率之高、生存挑战之大。

在赛道遇冷以及自身单店盈利指标下滑的情况下，扩店依旧是遇见小面的重点工作。根据招股书，在中国及海外，该公司计划于2026年、2027年及2028年分别开设约150家至180家、170家至200家及200家至230家新餐厅。以当前不到500家的餐厅门店数量计算，相当于未来三年内，遇见小面“再造”一个自己。

对此，林岳对记者表示，“遇见小面近年来比较依赖门店数量的增长，但是单店盈利指标却持续下滑，当下，资本市场正以更理性的眼光来看待面馆赛道，因为同质化严重，行业集中度低，菜品可创新的空间不大，最终比拼的是供应链效率和服务、运营能力，大规模开店已不太现实。”12月5日，本报记者就遇见小面翻座率下滑应对措施以及拓店规划是否会有调整等问题向遇见小面发去邮件并致电，但截至发稿并未收到相关回复。