来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

金价的每一次起伏，都牵动着无数投资者的心弦。在当前复杂多变的金融市场环境下，黄金作为传统避险资产，其热度始终居高不下，但不少投资者却深陷 “看不懂、不敢买、拿不住”的困境。跟风追涨、纠结点位、恐慌抛售等行为屡见不鲜，不少人不仅没能享受到黄金的长期投资价值，反而在短期波动中蒙受损失。

为了改变这一现状，世界黄金协会提出了“黄金+”的资产配置理念，倡导将黄金作为长期战略资产嵌入多资产组合，以增强抗风险能力并优化整体收益表现。那么，“黄金+”究竟如何破解上述三大投资困境？目前市场上有哪些类型的“黄金+”产品？高金价环境下，个人又该如何科学理性地配置黄金？

针对这些市场关注的焦点问题，《21 世纪经济报道》近日专访了世界黄金协会中国区CEO王立新，为投资者系统解析黄金投资的底层逻辑，并提供切实可行的操作路径。

世界黄金协会中国区CEO王立新

长期投资更能获得稳定回报

《21 世纪》：世界黄金协会始终倡导 “黄金+” 资产配置理念，这一思路具体能够解决投资者在黄金投资中面临的哪些难题？

王立新：我们通过长期观察和研究发现，普通投资者在黄金投资中普遍面临 “三难” 困境，这也是 “黄金+” 理念希望重点解决的核心问题。

第一是“了解难”，投资者很难对黄金形成正确、深入的认知。一方面，影响金价涨跌的因素本就极为复杂，普通投资者要全面掌握并不容易；另一方面，由于没有建立起黄金的系统性分析框架，部分投资者往往只把黄金当作短期炒作的工具，市场一热、金价一涨，就忍不住跟风买入。结果就是，黄金被很多人当成了投机品种，追涨杀跌成了常态，即没能理解“黄金作为战略底仓”的核心逻辑，也难以形成正确的投资理念和方式。

第二是“入手难”，投资者在实际买入黄金时总是陷入犹豫，其中最典型的表现就是反复纠结 “现在是不是买高了”。金融产品价格波动本是常态，但不少投资者把“低吸高抛”的短期逻辑当成了黄金投资的底层逻辑，始终被价格点位束缚。比如金价在300元/克时，有人纠结 “是不是太贵了”；金价涨到 500元 /克时，还是有人问同样的问题，还担心“买了就跌”；等到金价涨到 1000元/ 克时，又后悔没有早点入手。

第三是“持有难”，投资者很难坚持长期持有黄金资产。很多人好不容易下定决心买入，一旦金价出现波动就沉不住气着急要卖出，容易受到金价短期涨跌变化的干扰。在这里我也建议新闻报道中谨慎使用金价“暴涨”“暴跌”的表述，金价日内波动 1%以上其实是非常正常的，而在反复的涨涨跌跌中，只有很少一部分人能坚持长期持有。

然而，黄金投资的长期价值恰恰需要时间来兑现，过去50年间美元计价的黄金平均年化回报率约为 10%，2025年年初以来累计涨幅甚至接近 60%，很多人却因为拿不住而错失了可观回报。

“黄金+”理念的核心就在于，推动投资者从“短期投机”转向“长期配置”，建立“黄金作为战略底仓”的核心认知，告别盲目追涨杀跌，真正拥抱黄金投资的长期价值。为了帮助普通投资者克服黄金投资的“三难”困境，世界黄金协会始终倡导两种科学的配置方式：

一是通过机构投资者间接配置。机构投资者的纪律性和专业认知相对更成熟，他们会将黄金作为资产组合的战略底仓之一，再通过基金、理财产品等形式提供给普通投资者。这样消费者就不用纠结单一资产的短期表现，只需根据自身需求选择合适的产品，既能在权益市场向好时分享上涨收益，又能通过黄金的避险特性对冲风险，平稳整体资产波动。

二是个人直接配置时控制合理比例。我们不建议个人投资者把很大一部分家庭财产都放在黄金里，更不建议频繁进行低吸高抛操作，这样又会回到“三难”的困境里，还可能徒增交易成本却无盈利。对于追求本金安全和适度收益的稳健型投资者，我们建议将家庭资产的5%-15%左右用来配置黄金，具体比例还可根据个人风险偏好调整。这个比例范围不是凭空得出的，是世界黄金协会合机构投资者和专业产品公司做了大量调研，通过历史数据和模型分析验证出来的，能实现在降低风险的同时提升资产的整体回报。

《21 世纪》：在国际市场上，“黄金+”配置策略已被全球大型资管机构广泛运用。有哪些成功的国际经验值得国内借鉴？

王立新：国际上一些成熟的大型资管机构，在运用“黄金+”策略时，一个最核心的成功经验在于超越了短期的价格博弈，而是将其作为长期战略资产配置的重要组成部分。

我可以举两个典型例子，一个是美国德州教师退休基金，它的黄金配置实践就很有参考意义。退休基金的资金属性决定了其投资风格非常保守，作为规模庞大的长期资金，它在规划投资方向、管理资金投向时，依然会将黄金纳入资产配置的重要组成部分，这本身就凸显了黄金在稳健投资组合中的核心价值。

另一个例子是著名的桥水基金。桥水基金既有自营投资业务，也涉及代客理财，不过其核心业务更多偏向私募领域。在过去几年里，桥水基金的创始人瑞・达利欧曾多次在媒体访谈或公开活动中阐述他对黄金的看法，包括黄金的核心作用是什么，以及如何认知黄金的价值。达利欧认为，黄金本质上是对信用风险的一种保障。配置黄金应该是出于战略资产配置的考虑，而不是为了对黄金价格进行战术性押注。关于这一点，他在自己的著作《原则》中也有清晰论述，分析得非常透彻。

遵守投资纪律比择时更重要

《21 世纪》：据您观察，国内哪一类资管机构对“黄金+”产品布局最为积极？

王立新：目前来看，一些公募FOF，特别是养老目标FOF，在黄金投资领域的布局是比较积极的。这背后有两个层面的原因：

首先是监管框架层面，这类FOF，尤其是服务于养老等长期目标的基金，其投资运作有非常明确的规范性要求。监管机构对其资产配置的大类比例、风险等级等都有清晰的指引，这本身就是为了引导其进行长期、稳健和纪律化的投资。

其次是产品特性层面，FOF本身就是通过投资基金进行大类资产配置的工具，其投资逻辑天然追求分散化和长期性。黄金作为一种与传统股债相关性较低、能抵御通胀和风险的另类资产，很自然地进入了管理人的配置视野。

在稳健型FOF的资产配置框架中，固收类资产通常作为组合的基石，提供收益稳定性与波动缓冲。权益类资产的配置设有明确上限，以约束组合整体风险暴露。剩余部分则可适度配置黄金等另类资产，或保留现金、货币基金等高流动性资产以应对申赎和把握市场机会。

这类FOF配置黄金，与普通个人投资者的一个重大区别在于纪律性。管理人不是把黄金当作短期博弈的工具，而是将其当作资产配置中具有战略地位的底层资产。例如，基金合同中会明确设定黄金的基准配置比例（例如5%），并允许管理人在此基准上下一定幅度内进行战术调整，但绝不会允许“全仓进出”式的随意操作，以保障产品风险收益特征的稳定性。

这种纪律性，一方面来自管理人的专业理念，另一方面更是由基金合同和招募说明书这些具有法律约束力的文件所固化，不能随意更改。正是这种长期视角和纪律约束，使得这类FOF产品能够穿越市场波动，真正享受到黄金作为长期配置资产带来的收益。

《21 世纪》：您刚才提到的黄金调仓逻辑，是不是说在金价相对较低的时候，可以补仓一些；金价较高的时候，可以减仓一些？

王立新：你说的这个思路基本是对的，具体如何操作还是要看资产管理人及其团队对市场的判断。以公募FOF为例，其对黄金一般会有一个固定的基础配置比例，而当管理人团队对金价走势形成明确判断时，就会据此采取不同的调仓措施。比如，当他们判断当前金价处于相对低位时，可能会适当提高黄金的配置比例；反之，如果判断金价已经处于高位，存在回撤风险，他们则可能会降低黄金的配置比例。

《21 世纪》：普通投资者对“黄金+”可能熟悉度没有那么高，想请问除了公募FOF之外，国内还有哪些主流“黄金+”产品？

王立新：除了公募FOF，国内主流的“黄金+”产品还包括银行理财子公司推出的两类产品。一是“固收+黄金”混合型理财产品，这类产品大部分投向债券等固收资产以提供基础收益，同时配置一定比例的黄金资产（如黄金ETF、现货合约等），力求在控制波动的前提下，利用黄金的避险属性与长期增值潜力增强整体回报。二是挂钩黄金的结构性理财产品，其收益通常与黄金价格表现相联结，通过设置特定的区间或触发条件，在控制下行风险的同时，让投资者有机会获取与金价波动相关的增强收益。

总体而言，无论是FOF还是银行理财产品，“黄金+”策略的本质都是引导投资者从短期价格博弈转向长期资产配置，通过纪律性的方式将黄金纳入投资组合，以平抑波动、丰富收益来源，从而更稳健地应对不同的市场环境。

一个值得关注的现象是，过去一段时间真正从黄金投资中获得丰厚回报的，往往是那些没有每天盯盘、不纠结短期波动的投资者。他们不会因为一时的涨跌就清仓或者重仓，而是在预设的合理区间内动态调整黄金的配置比例。反观那些价格一波动就盲目操作的投资者，往往难以充分享受黄金的长期回报，这也从侧面说明了机构投资者相较于个人投资者的纪律性优势。

保持长期配置、适当落袋为安

《21 世纪》：在当前高金价的环境下，普通投资者该如何配置黄金类产品，又该怎么把握其中的时机与方式？

王立新：把握时机确实是最难的。很多人总在问“现在该不该买黄金”，我的观点是，咱们先得理清几个大原则。

首先，投资黄金绝对不能抱着投机、赌博的心态，别总想着一把就赚个大的，把它当成短线炒作的工具。其次，投资黄金永远不晚。很多人老担心“现在价格太高了”，越犹豫越下不去手，结果就是不断错过。我的建议是，想配置就别犹豫，不过不要一次性重仓。

还有一个很重要的原则：普通投资者投入黄金的比例最好别超过总资产的20%，根据家庭资产配置的情况这个比例还可以更谨慎一点。具体操作层面，个人可以从自己可以灵活支配的资金里，先拿出2%-3%试水，慢慢再增加到5%左右，一步一步来，也可以通过定投的方式平滑买入成本，这样肯定不会都买在高位。

还有一部分人说“我买了黄金，但感觉没什么用”，原因其实是配置比例太低了。比如只买一两克、十几克，确实对整个家庭资产来说没什么影响。这里要提醒一点：计算黄金比例时，要把房产这类很难随时变现的资产从“分母”里拿掉，真正用来计算比例的，应该是家庭能灵活支配的那部分资金。

还有不少投资者买了黄金就 “束之高阁”完全不管，这也不是合理的方式。任何一种投资，都需要适时变现一部分，才能真正体现它的价值。但变现不是清仓，很多人一看盈利了就全部卖掉，要是金价继续上涨，就会错过后续的盈利空间，再想买回来又会陷入“现在是不是贵了”的纠结。

正确的做法是，把盈利的部分变现。比如用这些钱去改善生活、实现一个小愿望，既有成就感，又不影响后续继续获取收益。但反过来也要提醒大家，别天天盯着金价波动。如果配置比例稍高一点，每天涨跌的数字会很明显，容易越看越焦虑。

我的建议是“放长线”，半年或一年回头看一次。如果发现黄金赚了20%，就把这20%的盈利拿出来，当作给自己的“奖金”。心态放平和，别纠结短期涨跌，也别赚一点就全卖掉。保持长期配置、适当落袋为安，这才是比较健康的节奏。

从普通投资者的角度来看，大家的投资需求各不相同，风险偏好也存在差异， 有人激进，有人保守，而大部分投资者更趋于稳健。金融机构通常会根据风险偏好对投资者进行划分，其中多数人属于低风险或中低风险投资者。我们认为“黄金+”产品特别适合这类中低风险投资者，对应的风险等级大致在 R2 到 R3 之间，能够满足其“在控制波动的前提下寻求资产稳健增值”的核心诉求。

《21 世纪》：最后一个问题是，为了推动“黄金+”产品在中国市场的发展，世界黄金协会接下来还有哪些工作安排？

王立新：为了推动“黄金+”产品在中国市场的发展，我们的工作将从供给和需求两端同步展开。在供给端，我们会通过行业会议和单独沟通的方式向金融机构深入传递黄金作为资产配置战略底仓的核心价值。我们将结合成功的产品模型与投资案例，向专业投资者清晰展示“黄金+”策略在实际运作中的风险收益特征与配置价值，为他们设计、推出更符合中国市场需求的产品提供专业支持。

在需求端，我们也会通过行业活动、公开宣传等方式向个人投资者推广“黄金+”的资产配置理念，即黄金并不宜作为短期炒作的工具，而是作为家庭资产配置的重要组成部分，帮助投资者在控制整体资产波动的前提下，实现财富的长期保值增值。目前，这两方面的工作都已纳入我们的长期规划，并在稳步实施之中。