特朗普政府又打破一项历史记录！美联储副主席，AI不太可能有泡沫！

美东时间11月21日，美国密歇根大学发布的消费者信心数据再次给特朗普政府敲响警钟。

11月消费者信心终值从10月的53.6暴跌至51，当前状况指数更是下滑7.5点至51.1，创下历史新低。

更令人忧心的是，消费者对个人财务状况的预期降至2009年以来最低水平，69%的受访者预计未来一年失业率将上升，这一比例较10月的64%进一步恶化。

就在同一天，美股消费板块的抛售潮仍在持续，自10月以来，必需消费品板块跌幅达到标普500指数的三倍，非必需消费品板块以5.2%的跌幅成为表现最差板块之一，两大消费板块同时沦为标普500指数11大板块中最弱领域，这种情况自1990年以来尚属首次。

一边是消费者信心跌入谷底，一边是资本市场的结构性震荡，特朗普政府治下的美国经济正遭遇多重压力的集中爆发。

把时钟拨回几周前，特朗普政府突然宣布取消对巴西部分农产品加征的40%关税，涵盖牛肉、咖啡、可可和水果等品类，且从11月13日零点起生效，已征收的关税还可能退还。

这已是美国一周内第二次重大关税调整，此前11月14日就已取消部分全球性农产品"对等关税"。路透社直言，这种政策"急转弯"本质是对民众生活成本上涨不满的紧急回应。

数据不会说谎，在关税政策影响下，美国牛肉价格飙升至历史高位，不少消费者被迫转向鸡肉作为替代蛋白质来源。

要知道，美国是全球最大咖啡消费国，巴西供应着其三分之一的咖啡需求，同时也是美国重要的牛肉供应国，这些民生商品的关税调整直接关乎普通家庭的餐桌成本。

特朗普政府当初推行"对等关税"时宣称要保护本土产业，如今却不得不因物价高企而妥协，这种政策反复本身就加剧了市场对经济前景的不确定性。

物价压力只是表象，就业市场的隐忧更值得警惕。美国劳工统计局10月公布的9月就业数据曾一度引发乐观情绪，非农就业人数新增33.6万，远超市场预期，但失业率却维持在3.8%的相对高位，更关键的是7月和8月的非农数据被大幅下修。

这种"新增就业亮眼但失业率不降反升"的矛盾现象，揭示出劳动力市场的深层疲软。

美联储在9月和10月连续降息，其核心动因正是对就业市场韧性不足的担忧。毕竟消费是美国经济的支柱，而就业是消费的前提，当69%的消费者预期失业率上升时，削减开支、谨慎消费就成了必然选择，这也正是消费者信心指数持续低迷的底层逻辑。

更雪上加霜的是，此前特朗普政府创下的美国历史最长政府停摆纪录，至今仍对经济产生余波。

当时约67万联邦雇员被停薪休假，73万雇员被迫无薪工作，这种非正常状态不仅直接影响了数十万家庭的收入，更向市场传递了政策不稳定的信号，密歇根大学的调查显示，政府停摆对经济的负面影响已成为本月消费者最担心的问题之一。

就在美国经济基本面面临多重考验之际，资本市场却呈现出另一番景象——AI概念驱动的科技股持续走高，这也引发了市场对泡沫风险的担忧。

对此，美联储副主席杰斐逊11月21日公开表态，当前AI驱动的美股上涨不太可能重演上世纪末互联网泡沫的崩盘。

他给出的核心理由很实在：当下的AI企业更成熟，且具备真实的盈利能力，不像互联网泡沫时期很多公司只有概念没有业绩；同时这些企业未严重依赖债务融资，有限的杠杆率能有效减少市场情绪逆转时对整体经济的传导风险。

杰斐逊的判断并非没有依据，相较于2000年前后大量互联网公司烧钱扩张、盈利模式模糊的状况，如今的AI巨头如微软、谷歌等本身就拥有稳固的现金流和成熟的商业模式，AI投入更像是业务升级而非从零开始的豪赌。

但他也没有回避风险，明确提及若未来AI基础设施投资需要更多债务融资，行业杠杆率与潜在损失可能上升，目前尚难判断AI对劳动力市场、通胀及货币政策的具体影响，这种审慎态度值得关注。

美联储的一份内部报告显示，约30%的受访者认为市场对AI情绪转负面将是美国金融体系与全球经济的重要风险。

近期市场已经开始显现出这种担忧，科技巨头的AI投入回报周期成为讨论焦点，部分机构对科技股的高估值提出质疑。

这种分歧其实不难理解，一方面AI技术确实在重塑各行各业，从医疗诊断到自动驾驶，从智能制造到金融分析，真实的应用场景和商业价值正在形成；

另一方面，资本市场对新概念的炒作历来容易过热，如何区分真实成长与泡沫成分，考验着每一个投资者的判断力。

杰斐逊的表态既给市场吃了一颗定心丸，也敲响了警钟，他强调当前AI企业的盈利基础和低杠杆是抵御风险的关键，这实际上是在提醒市场回归价值投资的本质，而非盲目追逐概念。

将消费者信心的寒冬与AI市场的热潮放在一起审视，不难发现美国经济正处于一种复杂的结构性矛盾中。

特朗普政府的关税政策引发物价上涨压力，就业市场的隐忧抑制消费活力，政策的不稳定性加剧市场焦虑，这些因素共同将消费者信心推向历史新低。

而AI作为新兴技术领域，虽然展现出强劲的增长潜力，但也面临着估值泡沫的质疑。

这种冷热交织的局面，折射出美国经济转型期的阵痛。对于特朗普政府而言，单纯依靠关税政策调整或许能缓解短期物价压力，但要真正提振消费者信心，还需要在稳定政策预期、改善就业质量、推动经济结构升级等方面拿出更切实有效的措施。

对于资本市场而言，AI带来的机遇值得把握，但必须保持理性，警惕重蹈互联网泡沫的覆辙。

毕竟，只有当技术进步能够切实转化为全民共享的经济增长红利，而非少数企业的股价狂欢时，才能真正为经济注入持久动力。当前美国经济的困局与希望并存，如何破局，考验着决策者的智慧与担当。

参考资料：

密歇根大学：美国11月消费者信心指数终值下滑——广州日报

物价上涨引不满 特朗普取消部分巴西农产品40%关税——中国新闻网

港股早报｜美国拟允许英伟达H200芯片对华销售 美联储高官称AI热潮更稳健且有降息空间——财联社