雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

在近日揭晓的《2025胡润百富榜》上，智飞生物的蒋仁生家族凭借420亿元的身家再度问鼎重庆首富（以居住地为标准）。

尽管其财富规模较上一年度增长4%，但与2021年高达1400亿元的身家相比却缩水近千亿元。

在一众重庆富豪中，赛力斯母公司小康控股的张兴海、颜敏夫妇以360亿元的财富紧随蒋仁生家族之后，且其身家较去年实现了高达八成的迅猛增长。

蒋仁生家族财富地位面临挑战的背后，是智飞生物近年来不尽如人意的业绩表现。近日，公司更是交出一份难言出色的三季报：前三季度，公司营收骤降66.53%，归母净利润更是自上市以来同期首次转负。

有分析认为，随着国内HPV疫苗市场逐渐趋于饱和，智飞生物曾经赖以盈利的“摇钱树”产品吸金能力大幅减弱。而被公司寄予厚望的重组带状疱疹疫苗，目前市场表现平平。

反映到资本市场，截至11月21日收盘，智飞生物的股价为20.19元/股，总市值为483亿元，较2021年巅峰时期减少超3000亿元。

营收利润双降，前三季度亏12亿

据智飞生物最新发布的财报，今年第三季度，公司的业绩全面承压，不仅营收同比减少四成至27.05亿元，归母净利润更是暴跌556.79%，录得亏损6.01亿元。

放眼前三季度，智飞生物的经营情况依旧不容乐观，公司实现76.27亿元的营收，同比减少66.53%；录得归母净利润亏损12.06亿元，同比由盈转亏。

对于前三季度的业绩表现，智飞生物解释称，营收大幅减少主要是本期市场销售未达预期。

不过，由于期内支付代理产品货款减少，智飞生物前三季度经营活动产生的现金流量净额暴增201.18%至29.85亿元。

在费用端，前三季度，智飞生物的销售费用同比减少16.57%至16.15亿元。

同期，智飞生物的研发费用同比减少近一成至6.69亿元。对于像智飞生物这样的高科技生物制药企业而言，研发投入的减少可能会对其自主产品的竞争力造成一定的影响。

据西南证券，分季度来看，公司2025年Q1/Q2/Q3营收分别同比-79.2%/-62.9%/-40.2%，归母净利润分别同比-120.9%/-137.6%/-441.3%。

盈利能力方面，前三季度，公司的毛利率为23.8%，同比减少3.5个百分点；净利率为-16.0%，同比减少25.4个百分点；

分季度来看，25Q1/Q2/Q3毛利率分别为32.2%/24.8%/15.5%，呈现出不断下滑的态势。

雷达财经注意到，智飞生物在分红方面颇为慷慨，据同花顺iFinD数据，自2010年到2025年，公司累计分红15次，累计分红数额高达73.18亿元，分红率为20.7%。

具体来看，除了今年暂无分红计划，智飞生物此前每年均会进行分红。即便是在去年归母净利润暴跌74.99%的情况下，公司仍分红4.79亿元。

据天眼查及公司财报，截至第三季度末，智飞生物创始人蒋仁生及其子蒋凌峰分别直接持有公司48.44%和5.41%的股份。而凭借较高的持股比例，蒋仁生父子可通过分红收获颇为可观的收益。

值得注意的是，蒋仁生直接持有的智飞生物约11.6亿股股票中，目前约有1.85亿股处于质押状态，约占其所持股份的16%。

代理产品营收下滑，面临市场挑战

雷达财经了解到，智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业。

在半年报中，智飞生物将公司的主营业务分为自主产品和代理产品两个大类。

其中，自主产品上半年实现营收约5亿元，毛利率高达78.5%；代理产品实现营收43.7亿元，毛利率为22.61%，与自主产品存在明显差距。

据悉，智飞生物打造了完善的科技创新平台体系，形成智飞绿竹、智飞龙科马、重庆宸安三大研产基地和北京创新孵化中心的战略布局。

其中，智飞绿竹和智飞龙科马深耕疾病预防事业，稳步推进各在研管线；重庆宸安则聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域。

结合半年报及2024年年报不难发现，智飞生物近来业绩大幅下滑，与公司代理产品业务的颓势密切相关。去年，该业务录得的收入同比缩水过半，今年上半年更是暴跌75.16%。

在半年报中，智飞生物坦言，报告期内，受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，公司业绩显著承压，主要产品的市场推广销售工作未达预期。此情况与疫苗行业上市公司整体业绩下行趋势一致。

事实上，随着2023 年产能大幅提升、接种人群扩展，市场供需开始缓和，HPV疫苗的热度逐渐降温，曾经“一针难求”的景象一去不返。

此外，HPV疫苗纳入国家免疫规划，也对智飞生物和默沙东的采购和供应计划有所影响。

半年报显示，今年上半年，智飞生物四价HPV疫苗的批签发量直接归零，九价HPV疫苗批签发量更是仅有约424万支，同比骤降76.8%。

除了老客户默沙东，智飞生物还曾在2023年10月和GSK（葛兰素史克）签订《独家经销和联合推广协议》，双方就GSK研发生产的重组带状疱疹疫苗的采购供应、经销与联合推广达成合作。

不过，目前来看，智飞生物欲通过复刻HPV疫苗成功经验助力公司业绩腾飞的愿望暂未实现。上半年，公司重组带状疱疹疫苗的批签发量仅为约57万支，同比减少64.24%。

从农村教师到重庆首富，身家四年缩水近千亿

回看智飞生物的发展，身为公司掌舵者的蒋仁生发挥了至关重要的作用。

据证券时报，蒋仁生1953年生于广西一农村。17岁高中毕业后，他回到村里当上了民办小学的教师。

1977年，高考恢复，蒋仁生如愿考上了桂林医学高等专科学校（现桂林医学院），开启了人生的医学之路。

1980年，蒋仁生大专毕业后，被分配回灌阳县卫生防疫站工作。凭借自己的努力，他很快当上了防疫站的副站长。

90年代初，因工作表现突出，蒋仁生被破格提拔到省城南宁工作，进入广西壮族自治区卫生防疫站计划免疫科和生物制品科，并先后担任副科长、科长。

不过，蒋仁生志不在此。千禧年前后，他辞去稳定体面的“铁饭碗”工作来到成都，在一家疫苗企业从事销售管理工作。

2002年6月，蒋仁生与他的伙伴刘俊辉、吴冠江等来到重庆，收购了一家现成的疫苗企业——重庆金鑫生物制品公司，并将其更名为重庆智飞生物公司。

在后来的采访中，蒋仁生回忆道，之所以给公司取名为智飞生物，是因为这个名字包含用智慧来飞翔的寓意。

不过，蒋仁生早期的创业之路十分艰难，那时中小企业贷款较难，为了公司的发展，蒋仁生甚至卖掉了自己的住房，搬到公司的集体宿舍。

不仅如此，蒋仁生的企业还曾一度陷入困境。2003年，因对公司发展方向存在分歧，董事、副总经理刘俊辉等选择退出公司。后来，刘俊辉创办了另一家生物疫苗企业——云南沃森公司，成为蒋仁生的竞争对手。

创业之初，智飞生物以销售疫苗起家，公司的第一桶金则来源于独家代理的AC群脑膜炎多糖疫苗。

据悉，早在2002年，智飞生物就与兰州生物制品研究所（以下简称兰州所）签订了独家代理协议，但这款产品当时并不被市场看好。

得益于深厚的临床医学专业知识和流行病学知识积累，蒋仁生判断C群脑膜炎可能会在国内爆发，于是早早布局。

2005年，全国爆发C群流脑疫情，当时国内的防疫站大部分使用的还是A群流脑疫苗，国内只有兰州所一家能够生产AC群脑膜炎多糖疫苗。凭借和兰州所的合作，那一年，公司卖了2000余万支疫苗。

此后，智飞生物制定了“自主产品为主，代理产品为辅”的发展策略，成功牵手国际医药巨头美国默沙东，连续取得后者旗下四价/九价HPV疫苗等产品的独家代理权，保障了未来几年的业绩增长。

尤其是2017年5月默沙东四价HPV疫苗在国内获批上市，拥有独家代理权的智飞生物业绩进入高速发展期。

同花顺iFinD数据显示，2016年至2023年，智飞生物营收从4.46亿元增至529.18亿元，净利润从0.33亿元攀升至80.7亿元。

伴随着公司的业绩腾飞，智飞生物的市值一度冲至3000多亿元，蒋仁生也借此成为富豪榜上的常客。

不过，蒋仁生掌舵的智飞生物，近年却面临着不小的挑战。2024年，智飞生物的业绩开始显现颓势：公司全年营收同比减半，降至260.70亿元；归母净利润更是暴跌74.99%，从上一年的80.7亿元降至20.18亿元。

进入2025年，智飞生物更是交出一份颇为惨淡的三季报。前三季度，公司不仅营收大幅下滑，甚至归母净利润也是上市以来同期首次转负。

截至11月21日收盘，智飞生物的股价为20.19元/股，总市值为483亿元，较2021年巅峰时期蒸发超3000亿元。

伴随着公司市值的下滑，蒋仁生的身家也大幅缩水。在10月末揭晓的《2025胡润百富榜》中，蒋仁生家族虽以420亿元的财富再度摘得重庆首富（以居住地为标准）的桂冠，但其财富较巅峰时期缩水近千亿。

在公司业绩全面承压的困境下，蒋仁生能否顶住压力带领公司成功突围，雷达财经将持续关注。