出口下滑、投资萎缩、消费停滞，日本经济在连续五个季度增长后调头向下。

日本内阁府17日发布的数据显示，2025年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.8%。这是六个季度以来日本经济首次出现负增长。

环比计算，GDP下降0.4%，尽管略优于市场预期的0.6% 降幅，但仍清晰地表明这个全球第四大经济体在内外夹击下失去了增长动力。

三驾马车同时熄火

日本经济此轮下滑，源于出口、住房投资和私人消费这三驾马车的同时熄火。

美国加征关税对日本出口造成沉重打击，第三季度日本货物及服务贸易出口环比下降1.2%。

作为日本经济的龙头产业，汽车出口在关税生效后大幅下滑，导致外部需求对经济增长的贡献为负0.2个百分点。

住房投资则出现惊人下滑，环比降幅达9.4%。这一暴跌与日本4月推出的更严格能效法规直接相关，建筑业监管政策调整导致新建项目审批延缓。

占日本经济一半以上的私人消费也几乎停滞，环比仅微增0.1%，较第二季度0.4% 的增速明显放缓。

关税冲击波

美国关税政策对日本出口造成的冲击不容小觑。

尽管美日两国于9月正式达成协议，对几乎所有日本进口商品实施15% 的基准关税，低于初始计划的27.5%（汽车）和25%（其他大部分商品），但仍远高于特朗普上台前的2.5%。

汽车制造商出口量骤降，扭转了此前在关税上调前提前出口的局面。大部分车企通过降价消化了关税成本，但这无疑挤压了它们的利润空间。

对美出口占日本总出口的20%，这一摩擦直接抹去了GDP贡献的0.3个百分点。

内需疲软之谜

在外需受挫的同时，日本内需也显现疲态。

私人消费虽连续第六个季度增长，但0.1% 的增幅显示消费者意愿不高。实际工资停滞与个人消费下降表明物价与工资上涨的“良性循环”尚未稳固。

与此形成对比的是，资本支出在第三季度增长1.0%，远超市场预估的0.3%，且为连续第四个季度增长。

内需对当季经济增长的总体贡献为负0.2个百分点，与外部需求一起拖累了经济增长。

政策应对与未来走向

面对经济收缩压力，日本首相高市早苗政府正加快推进财政应对措施。

据披露，其经济刺激计划规模将超过17万亿日元（约合1099.4亿美元），旨在缓解生活成本上涨冲击，并加强人工智能、半导体等增长领域投资。

这一方案预计于11月21日经内阁会议批准后最终确定。

三季度经济数据的疲弱，为日本央行的货币政策走向投下新的变量。经济学家普遍认为，本次GDP数据对日本央行下次决定利率时的考量影响有限。

法国农业信贷银行日本首席经济学家会田卓治在致客户报告中指出，考虑到经济收缩，“日本央行若在12月决定加息将是不明智的”。

经济前景分析

尽管当前数据不尽如人意，但多数经济学家认为这更可能是暂时挫折而非衰退开端。

明治安田生命研究所经济学家前田和隆表示：“经济收缩主要受一次性因素影响，比如受法规变化影响的住房投资。出口也作出反应。总体而言经济缺乏强劲内生动力，但未来一两年仍将保持渐进复苏趋势。”

日本经济再生大臣在声明中表示：“私人消费连续第六个季度增长，资本支出连续第四季度增长，这印证了我们关于经济仍处于温和复苏轨道的判断。”

日本政府正在编制超过17万亿日元的经济刺激方案，高市早苗首相希望借助“积极财政”帮助家庭应对上涨的生活成本，并为疲软的经济注入强心剂。

经济学家们却看到了更深层次的问题。日本实际工资连续18个月负增长，消费支出环比仅增长0.1%，高昂的食品成本正抑制着普通日本家庭的消费意愿。

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