原创 三年大考倒计时：基金惊险自救避清盘，百亿黑马逆袭成市场爆款
一只规模常年徘徊在几千万元的债券基金，到了成立满三年的节点原本应当面临强制清盘，结果在最后一个季度突然“活”了下来。
这不是市场行情的自然反弹，而是巨额资金在关键时刻快速流入，将它的规模推上了规定的线，等节点过去又迅速撤走。这种精确到时日的资金腾挪，暴露了发起式基金生存的焦灼——三年到期，规模不到两亿就必须退出市场，这条硬规则不留任何缓冲。
这个制度每天都在倒计时中运转，很多基金甚至在最后几个月就已经不得不宣布可能清盘。一家大型券商的指数增强基金已经明确，如果到指定日期规模仍低于红线，便会进入清算程序。
类似的案例不止一个，还有几只早期成立的养老目标基金，规模仅存数千万元，未来一年没有新资金注入的话，它们的结局几乎可以预测。
这一面是冷冰冰的退场令，另一面却有人在同样的规则里赚得盆满钵满。今年市场上，有些发起式基金甚至在不到一年的时间里收益翻了两倍，规模从零起步跃到百亿之上。
差距的关键首先在成立时的市场环境。2022年的股市低迷，很多优质资产被压到低价，而发起式基金的设立门槛较低，能够在市场寒潮中建仓，之后行情回暖时，这些被低估的资产价格反弹，带来了显著的净值增长。
更重要的是，制度要求基金公司用自有资金参与并持有三年，让管理方和投资者利益绑定，这种结构让基金经理在操作上更加谨慎，也有动力追求更稳健的业绩。
在初期规模不大的阶段，它们还能灵活调整策略，等成绩出来再加大宣传，自然吸引到外部资金大规模流入。
但大多数产品并没有走上这样的轨迹。小规模基金面临的是持续的成本压力，办公成本、人力支出并不会随规模缩减而减少，当收入不足以覆盖支出时，基金业绩很难有亮点，投资者也缺乏信心申购。机构资金撤走更是让情况雪上加霜，这种恶性循环让退出市场成为唯一结果。
不断扩大的清盘潮不仅打击了基金公司，也让普通投资者的心理发生了变化。人们开始意识到，买基金不能只看短期排名或宣传话术，而是要全面评估规模、成立时期和公司的综合实力。
一只成立于低位周期的基金，可能手握低价筹码；三年内稳定的业绩，比一时的暴涨更有参考价值；而过小的规模，则需要仔细衡量清盘风险。
发起式基金不是生来就注定成功，也不会因为规则设定而自动失败。它们的命运更多取决于市场环境、基金公司的策略以及能否打破规模死循环。
在这个三年一考的制度里，活下来是基本线，能逆势成长才是真本事。对于投资者而言，看懂背后的逻辑，才能在波动的市场中找到让资金安全且有机会增值的去处。