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黄金大热，而近来，港股迎来一个“黑黄金”。

它就是鲟龙科技。这家手握全球35.4%鱼子酱市场份额的企业，正全力冲击港股“鱼子酱第一股”。

谁能想到，二十年前的中国鱼子酱市场还100%依赖进口，一罐贴满“俄罗斯”“伊朗”标签的产品动辄售价上万元，是西方奢侈品圈的专属珍馐；如今鲟龙科技的“卡露伽”鱼子酱，早已登上奥斯卡晚宴、G20峰会，成为汉莎、国泰等四大航司头等舱的标配，出口覆盖46个国家和地区，用实力打破了西方对高端鱼子酱市场的百年垄断。

这场逆袭的起点，是一个科研人员的“破釜沉舟”。

在中国水产科学研究院深耕多年的王斌，看不惯中国高端食材被进口垄断的现状，带着“让中国鱼子酱走向世界”的初心辞职下海，把全部积蓄投进了千岛湖的鲟鱼养殖，创办了鲟龙科技。

可创业刚开始便遭遇千岛湖60年不遇的高温，超过28℃的水温让鲟鱼大批应激死亡，5万尾鲟鱼死了一半，企业濒临绝境。

不愿放弃的王斌，用各种办法，硬是把鲟鱼存活率拉到了97%。此后多年，他带领团队攻克人工繁育难题，培育出中国首个鲟鱼良种“鲟龙1号”。

如今，这家从千岛湖起步的小企业，全球市占率远超第二名5倍之多，用二十年坚守完成了从“绝境求生”到“掌握全球定价权”的蜕变。

而港股IPO的冲刺，将让它成为全球资本市场上首个鱼子酱“中国制造”。

小编|璞羽

隶属|我爱学习俱乐部编辑部

近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司 (简称“鲟龙科技”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

手握鱼子酱自有品牌“KALUGA QUEEN（卡露伽）”，鲟龙科技号称是全球最大的鱼子酱企业，根据灼识咨询的资料，鲟龙科技自2015年以来连续10年实现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2024年，鲟龙科技的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，于2024年达到35.4%，超过第二大企业的5倍以上。

尽管市场份额靠前，但鲟龙科技的资本市场之路并不顺利。

招股书披露，鲟龙科技曾三度闯关A股未果，2011年10月，公司首次申请于深交所创业板上市，但未获批准；2014年9月，公司第二次申请于创业板上市，也未获批准；2022年12月，公司向证监会提交于深交所主板上市的第三次申请，未收到受理通知或反馈。

此外，鲟龙科技曾于2024年3月挂牌新三板，但因自身战略发展调整等因素，于2025年8月从新三板摘牌。

鲟龙科技此次港股递表，不仅揭开了其惊人的盈利能力——2025年上半年净利润率高达58.3%，也将其曲折的上市历程和曾深陷的财务造假争议再次置于聚光灯下。

如今转道冲刺港股，鲟龙科技的胜算几何？

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鱼子酱逆袭梦

这，是一位水产科研人的鱼子酱逆袭梦。

2024年，鲟龙科技交出了一份相当亮眼的成绩单：营收6.69亿元，净利润3.24亿元，核心的高端鱼子酱收入占了九成，还比上年增长17.5%。

更狠的是市场地位。从2015年起，它的鱼子酱销量就连续十年全球第一，2024年市占率飙到35.4%，直接主导全球供应链，比第二名高出5倍还多。

在国内，它的出口量占了全国鱼子酱总出口量的近七成，说是中国鱼子酱产业的“独苗龙头”，一点不夸张。

谁能想到，这份风光的背后，是创始人王斌二十年的死磕。

2003年那会儿，国内高端餐饮刚兴起，鱼子酱却被国外完全垄断，一罐贴着俄罗斯、伊朗标签的货，随便就能卖上万元，普通人想尝一口都难，更别说国产货有立足之地。

王斌当时在中国水产科学研究院干了多年，看着这种“卡脖子”的情况，心里憋着一股劲：鲟鱼超过28度就容易死，千岛湖的水常年干净，水温稳定在15-25摄氏度，刚好符合鲟鱼的生长要求，为啥不能自己养出好鱼子酱？

带着这股执念，他辞了职，把全部积蓄砸进千岛湖的鲟鱼养殖，鲟龙科技就这么诞生了。

可命运偏要给个下马威：创业刚起步，千岛湖就遇上60年不遇的高温，水温飙升，5万尾鲟鱼一下死了一半，公司眼看就要垮。

王斌没跑路，蹲在养殖基地琢磨了几天几夜，一边把网箱加深到15米，抽底层的冷水，还用上液氮降温救鱼；一边赶紧去衢州找新场地建备用基地，硬生生把鲟鱼存活率从不足30%拉到了97%。

经此一役，他彻底明白：靠天吃饭不行，技术才是保命的底气。

鲟鱼这东西娇贵得很，从鱼苗到成熟产卵，要等7到15年，养殖环境、饵料、防病哪一步出问题都不行，而核心的人工繁育技术，当时全被西方国家攥着。

王斌带着团队死磕，建了全球最大的鲟鱼资源库，培育出“鲟龙1号”这种国产良种，解决了野生鲟鱼少、产业断档的难题。

2009年，他们终于攻克了人工采卵和繁育的关键技术，把育苗存活率从30%提至85%以上，直接打破了国外的技术封锁。

之后的路，就是把“技术”变成“标准”。

他们搞出了“育种、育苗、养殖、加工、销售”的全链条体系，还参与制定了好几个国家和行业标准，不再跟着国外的规则走，而是自己定规矩。

产品顺利通过欧盟IFS、英国BRC这些国际严苛认证，甚至引入AI盘点鲟鱼，准确率高达97.83%，用智慧渔场解决了传统养殖效率低、标准乱的老毛病。

技术过关了，卖货又成了新坎。国际高端市场认俄、伊的牌子，根本瞧不上“中国制造”。

最经典的就是敲开汉莎航空大门的故事。

王斌团队跑了七趟，第一次上门，对方连尝都不尝，直接说“中国产的不行”；第二次尝了，却一言不发，明显没瞧上；直到第七次，带着自己的养殖基地报告、检测数据，再让对方盲尝对比，才算用硬实力打动了对方。

这一扇门一开，后面的路就顺了。汉莎航空的认可，成了最好的“名片”，鲟龙科技陆续拿下中国国航、新加坡航空、国泰航空等四大航司的头等舱订单，全球数百家米其林餐厅也主动抛来橄榄枝。

2019年，它的“卡露伽”鱼子酱登上奥斯卡晚宴，成为首个站上这个顶级舞台的中国鱼子酱品牌，彻底撕掉了“中国产低端”的标签，跻身全球奢侈品行列。

现在的鲟龙科技，早已不是只做高端市场的“小众玩家”：B端绑定航司、米其林，稳住奢侈定位；C端搞起即食罐头、鱼子酱薯片，用亲民价格让Z世代也能尝鲜，还把鱼子酱和粤菜、川菜结合，搞出鱼子酱烤鸭这种创新菜，让西方珍馐融入中国饮食。

截至2024年，它的产品卖到46个国家，海外收入占了80%，成了真正的全球化品牌。

这场逆袭，不止是一家公司的成功。

联合国粮农组织的数据显示，中国已经是全球最大的鱼子酱生产国，2024年产量占全球52%，预计2029年能涨到64.7%。

而鲟龙科技，正是这场“中国高端农业从进口依赖到全球主导”变革里，最硬核的推动者。

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多次谋上市

营收持续攀升、盈利能力客观，是否意味着鲟龙科技上市能够志在必得呢？

分析人士直言，当下，鲟龙科技面临着两大问题：

一是鱼子酱作为小众赛道，尽管其产品拥有高附加值，但规模上限亦十分明显；二是鲟龙科技大部分营收来自海外市场，是否会受当下地缘政治等影响，导致业绩产生强波动。

此外，鱼子酱作为高边际效用产品，同样受制于全球经济、消费心理等因素的波动。

事实上，过去几年，鲟龙科技已经多次谋求上市。

2011年10月，鲟龙科技首次向证监会提出在创业板首发上市的申请，次年因关联交易问题，冲刺资本市场首战失利；2014年9月，第二次冲击创业板，次年被证监会受理。

但直到2018年发审委才对公司的上市申请进行审阅，但由于公司海外销售、存货水平等因素未获批准；2022年底，公司转向深交所主板寻求上市，但未获受理。2024年3月转战新三板。

今年8月，鲟龙科技从新三板摘牌。直至近日，其传来赴港上市消息。

业内人士称，鲟龙科技多次上失败，除了企业在财务规范上的问题，行业认知与市场窗口等同样是监管机构的关注重点。

从鱼子酱现有市场来看，根据灼识咨询的资料，全球鱼子酱销量从2019年的402.5吨增至2024年的729.2吨，复合年增长率为12.6%，距历史峰值仍有巨大增长空间。

鲟龙科技2022年至2024年的营收复合年增长率为16%，净利润复合年增长率为18.4%。无论是全球鱼子酱市场，还是鲟龙科技，整体均呈现双位数增长走势。

但不可忽视的是，对于处在上升期的企业和赛道而言，上述增速并不亮眼。行业人士直言，特别是单一高端市场，若消费难跟上，市场很容易见顶。

此次鲟龙科技选择在与国际资本联系更为紧密的港股市场上市，在国外拥有一定知名度的鲟龙科技，能否提升上市的概率，完成其接近15年的夙愿呢？