营收、净利润“双降”。

《投资者网》张伟

刚上市的马可波罗（下称“公司”，001386.SZ），三季报交出了一份业绩下滑的成绩单。三季报显示，今年前9个月，马可波罗的营收为49.38亿元，同比下降10.2%；归母净利润为10.62亿元，同比下降6.57%。

2022年至2024年，马可波罗的营收分别为86.61亿元、89.25亿元、73.24亿元，净利润分别为15.14亿元、13.53亿元、13.37亿元，净利润连续两年下降。

此外，马可波罗2023年至2025年三季报的净利润也连续两年下降。公司若不能扭转颓势，2025年全年净利润可能会进一步下滑。

披露三季报的同时，马可波罗还发布了有关上市（IPO）募投项目延期的公告。马可波罗称，将IPO募投项目拟达到预定可使用状态日期推迟至2027年12月。

业绩“变脸”、IPO募投项目放缓，马可波罗的经营是否面临挑战？

上市过程略显曲折

马可波罗的前身可追溯至1988年成立的广东唯美陶瓷有限公司（下称“广东唯美”）。1996年，广东唯美推出马可波罗瓷砖品牌。

目前，马可波罗已成为国内建筑陶瓷行业龙头，拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D陶瓷”两大品牌。同时“马可波罗”也是中国驰名商标。

而马可波罗的上市却略显波折。

2023年3月，马可波罗首度递交《招股书》，计划募资40.18亿元，用于扩大产能、综合能力提升、补充流动资金。财报显示，马可波罗2022年的净资产、净利润分别为71.54亿元、15.14亿元。公司如此大手笔融资，引起了轰动。

2023年4月，马可波罗被IPO审核问询，涉及业绩变动、毛利率、股权代持、期间费用等18个问题。2024年5月，马可波罗上会时却被暂缓审议。等待8个月后，马可波罗于今年1月过会，成为2025年内首家IPO过会企业。

10月22日，马可波罗在深交所主板上市，首日股价上涨近130%，公司总市值达376亿元。不过马可波罗上市时的募资金额缩水不少。

据《招股书》（注册稿）显示，马可波罗IPO计划募资23.77亿元，较首版《招股书》的40.18亿元减少了40%，期间马可波罗主动下调了IPO募资金额。

相关文件显示，第一次下调或与马可波罗在IPO期间累计分红8.23亿元有关，取消了补充流动资金（8.6亿元）。第二次下调则是公司产能利用率不足（2024年只有82%），砍掉了特种陶瓷项目（7.81亿元），最终被确定为23.77亿元。

宣布募投项目延期

据10月30日公告，马可波罗本次IPO的募资总额为16.43元，扣除相关费用后的募资净额为15.6亿元，较拟募资金额（23.77亿元）有不少差距。这部分的资金缺口大概为8.17亿元。马可波罗表示，不足部分将通过自有资金解决。

马可波罗还提到，在IPO募资金额实际到位之前，公司已经先行投入，截至10月23日投入的金额为3.41亿元。10月29日，马可波罗董事会审议通过，将使用IPO募集资金对先行投入的3.41亿元进行置换。

更令人关注的是，马可波罗表示将对IPO募投项目进行延期。

公告称，公司决定将对5个IPO募投项目达到预定可使用状态的日期全部调整为2027年12月，较原达到预定可使用状态日期（2024年3月或2025年3月）至少都延迟了2年零9个月以上。

至于延期的原因，马可波罗表示，IPO募投项目于2022年立项时“已经过充分的可行性论证”，但“受宏观经济环境及公司发展战略规划调整等因素影响，公司审慎控制了募投项目的投资进度，导致前述项目整体实施进度比原计划放缓”。

业绩受相关行业拖累

根据中国建筑卫生陶瓷协会的数据，2022年至2024年，马可波罗的营收位列国内建筑陶瓷行业第一，是国内建筑陶瓷行业综合实力第一梯队企业。

但由于瓷砖行业与房地产行业存在较大的关联性，受近几年房地产下行影响，建筑陶瓷行业也整体处于下行趋势。统计数据显示，2021年，全国建筑陶瓷的总产量为81.74亿平方米，2024年只有59.1亿平方米，下降了约28%。

具体到马可波罗，公司2022年的产品总销量为2.07亿平方米，2024年为1.93亿平方米。期间主要产品销售单价从41.62元/平米下降到37.72元/平米。“量价齐跌”，导致马可波罗2022年至2024年的营收从86.61亿元降为73.24亿元，净利润从15.14亿元下降到13.37亿元。

马可波罗曾在多版《招股书》中都提到了业绩下滑的风险。今年三季报营收、净利润“双降”的情况，似乎也印证了公司之前的判断。

所幸的是，马可波罗的毛利率一直保持较高水准，让公司盈利能力没有出现大幅下滑。2022年至2024年，马可波罗的主营业务毛利率分别为35%、36%、38%。马可波罗表示，2023年及2024 年，成本下降、产线升级等利好因素，推动公司主营业务毛利率持续上升。

只是连续两年三季报中营收、净利润“双降”的情况，也让市场认为马可波罗2025年全年的营收、净利润可能会较2024年进一步下滑。

但也有观点认为，今年以来相关部门出台了一系列增量政策促进房地产市场止跌回稳，提振了市场信心，活跃了市场交易。随着房地产市场出现积极变化，建筑陶瓷市场有望迎来新机遇。作为行业龙头企业，马可波罗的竞争优势明显，在行业新格局下，有望进一步扩大市场规模，后续业绩可期。（思维财经出品）■