10月30日晚，四川水井坊股份有限公司（600779.SH）发布的业绩报告显示，2025年1-9月，公司实现营业收入23.48亿元，归属于上市公司股东的净利润3.26亿元。

在行业深度调整的寒潮中，这份成绩单的细节尤为引人关注：第三季度单季，公司营收达8.5亿元，实现了环比约58%的大幅增长；净利润2.21亿元，环比扭亏为盈，净利率回升至约26%，创下今年以来新高。

数据背后，是水井坊面对短期业绩与长期发展平衡难题时，一份聚焦主业、稳扎稳打的战略答卷。

01

行业深度调整期 稳健基本盘

2025年，中国白酒行业仍在经历着深度的“压力测试”。宏观环境承压、消费分化加剧、社会库存高企等多重因素叠加，导致行业整体陷入深度调整。

据统计，今年前三季度，申万白酒行业20只成分股中，有18家出现了营业收入和净利润双重下滑。中国酒业协会的数据进一步印证了行业的寒意：2025年上半年，规模以上白酒企业数量减少了约100家，销售收入同比仅微增0.19%，利润同比下降10.93%。

国家统计局数据亦显示，2025年1—9月，白酒产量累计265.5万千升，累计下降9.9%。中国酒业协会理事长宋书玉此前曾预计，到年底，白酒行业仍将面临全面受挫。在此背景下，水井坊三季度业绩的环比回升，如同一抹暖色，显示出公司在应对市场挑战时的韧性与策略弹性。

尽管整体业绩同比有所下滑，但水井坊的财务基本盘依然展现出一定的健康度。

前三季度，公司高档酒实现营业收入20.78亿元，中档酒实现营业收入1.31亿元。尤为重要的是，公司毛利率保持在80.18%的较高水平，其中三季度毛利率为81.81%，环比二季度增加7.39个百分点。

纵观长期，公开数据显示，水井坊的毛利率自2019年以来连续数年保持在80%以上，这深刻反映了其产品力与品牌价值构成的坚实护城河。同时，公司资产负债率为39.26%，创下2017年一季度以来的最低水平，财务结构趋于优化。

02

战略定力，三大“稳定点”构筑御寒屏障

面对行业周期挑战，水井坊管理层展现出坚定的战略定力。2025年以来，公司着力构建和维护“稳价值链、稳经销商、稳创新力”三大核心“稳定点”，其五年战略在高质量落地中得以持续。

稳价值链：支持多渠道稳健发展

水井坊将价值链的稳健发展置于重要战略地位。2025年7月，公司对核心产品臻酿八号500ml实施全渠道停货，旨在将社会库存维持在合理水平，保障价值链各环节的利润空间。针对电商渠道，公司对臻酿八号520ml实施了多项优化措施，并建立了相关的维护机制和处罚措施，展现出坚决的执行力。

更关键的是，水井坊将渠道库存管理纳入管理层核心绩效考核（KPI），从制度上确保了对渠道健康的高度重视，推动企业、经销商与消费者的多方共赢。

稳经销商：并肩作战抵御市场寒冬

秉持“共生共赢”理念，水井坊持续加大渠道投入与信用销售支持。据悉，目前信用销售回款顺利，无坏账发生。

以新品水井坊·井18为例，公司实施“年度总量+合作伙伴数量”双限策略，从源头控制市场供给，夯实价值基础。其创新的“创富合伙人”合作模式，打破了传统厂商关系，让渠道客户深度参与价值共建和红利共享，并配套一揽子消费培育活动，提升了渠道执行力与运营效率。

公司还对核心经销商进行多维评估与赋能，制定差异化信用方案，提供专项资源，有力支持了中秋旺季的市场备货。

稳创新力：敏锐捕捉市场动态

基于消费场景与行为的变革，水井坊持续落地“喝美酒、庆美事”的品牌战略，强化与消费者的情感链接。

今年中秋，水井坊携手微信礼物打造聚福节，线上线下联动，近20座城市打造聚福街，营造出独具“酒坊特色”的消费场景。在产品层面，9月推出的新品水井坊·井18，以更高质价比满足市场需求，传递清晰的产品价值梯度。公司还计划未来推出低度酒款，布局年轻化、个性化赛道。

此外，新渠道和海外市场成为亮点：前三季度新渠道营收达5.6亿元，同比大增71.2%，营收占比提升至近25%；海外销售额约5100万元，同比增长65%，已超去年全年总额，其与帝亚吉欧的协同效应功不可没。

03

长期主义，扎根四川迈向可持续未来

水井坊的“稳”，并非静态的保守，而是基于长期主义的动态布局。

作为扎根成都的四川省总部企业，水井坊正以实际行动践行高质量发展。其在邛崃投资超68亿元建设的全产业链生产基地，一期已投产，二期入选四川省2025年重点项目，全面投产后预计年产值超50亿元、年纳税超20亿元，将直接创造超1100个就业岗位，并带动形成完整的产业发展集群。公司还联合行业协会发布《白酒成都产区浓香型白酒名优老窖池团体标准使用管理指引》，助力产区高质量发展。

在可持续发展方面，水井坊以“水井坊·敬未来”为核心ESG战略，明确2030年碳减排目标，推动从原粮订单种植到生产供应链的全链路绿色转型。其与中国科学院微生物研究所的合作，持续深化对“一号菌群”的科研投入，用科技赋能传统产业。

同时，公司积极履行社会责任，在乡村振兴、非遗保护等领域持续投入。在文化传承上，水井坊以“双国保”为根基，活态传承传统工艺，并联合推出成都首条酒旅融合路线，探索“白酒+文旅”新业态。

酒水行业研究者欧阳千里评价道，水井坊重视品牌发展，尊重市场规律，在酒业面临下行压力之际，展现出较为稳健的经营韧性。国金证券研报预计，水井坊将于2026年触底反弹，2026-2027年收入及利润将实现显著增长。这份预期，映射出市场对水井坊先修内功、再谋增长路径的认可。

在新的市场挑战与机遇下，水井坊正以其战略定力，以开放促发展，以创新增动能，以责任树形象，在行业调整期中稳步夯实基础，为其在下一轮复苏周期中的高质量增长积蓄着厚实底气。