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理财估值腾挪术迭代，“开卷考”锁定收益打榜

“10万户俱乐部”三季末扩容至7家，私人银行仍是上市银行竞争焦点，多家客户数增幅超10%

公募基准改革加紧落地！基准库下发，一类库69只，二类库72只

信银理财管理层“一进一退”：总裁董文赜履新分行一把手，副总裁陈蓓隐退

资管要闻

14万亿货基规模再度扩张，五大“法宝”增厚收益

2025年三季度，货币市场基金整体呈现“规模扩张与收益下行并存”的格局。财联社据相关研报梳理，三季度货基资产净值升至14.67万亿元，创近年同期新高，但收益水平持续回落。

货币基金规模的扩张并非普适性增长，其背后体现出散户投资者与机构投资者行为的显著分化。

为应对收益下行压力，财联社据相关研报梳理总结，基金公司采用了五大“法宝”来增厚货基收益，分别是灵活杠杆、久期管理、减债券、增存款、买入返售。

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https://www.cls.cn/detail/2194281

“10万户俱乐部”三季末扩容至7家，私人银行仍是上市银行竞争焦点，多家客户数增幅超10%

最新公布的上市银行三季报，可以窥见当下国内高净值人群的现状。依据公开财报信息，财联社记者统计发现，包括招商银行、平安银行等多家上市银行的私人银行客户数据在前三季度都出现明显增长，且增幅均超10%。

财联社记者注意到，随着本次上市银行三季报的披露，目前国内私人银行客户的“10万户俱乐部”再次扩容，达到7家银行。获取更多的私人银行客户，已经成为目前银行竞争的方向之一。高净值人群的获客和增收，已成为当前银行关注的重点。

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https://www.cls.cn/detail/2191640

理财估值腾挪术迭代，“开卷考”锁定收益打榜

去年以来，不少银行理财投资者已经逐步意识到“理财刺客”的存在，金融监管部门也限制或叫停了平滑信托、理财壳产品“打榜”、收盘价估值、自建估值模型等绕开“资管新规”的操作模式。

然而理财子公司盲目追逐规模的心态并未完全改变，部分理财子公司研发出新的“打榜玩法”。据21财经，目前，一种较为盛行的方式是，通过信托专户T-1估值模式进行理财产品间收益的腾挪，包装出收益率超高的“打榜”产品引流和募集资金，而实际产生收益的“老产品”对应的客户则得不到应有的收益，甚至这些“老产品”会被用于承接投资亏损，导致投资者之间的不公平。

这反映出行业“规模情结”下理财公司不正当竞争做法迭出。这种做法的危害，一是对客户产生不公平对待，有些客户自己的资金产生的收益却被“导入”没买过的“壳产品”；二是形成虚假宣传，客户购买理财产品时明明看到的是5%以上的过往收益率，但自己入手之后这只产品就像是“加速折旧”一样疯狂“掉价”，最终到手的只有1%-2%的年化收益率，一旦客户发现产品不及预期，往往引发客诉。

公募基准改革加紧落地！基准库下发，一类库69只，二类库72只

公募基金业绩比较基准征求意见稿公布后，业绩比较基准要素一类库、二类库名录已经下发。

财联社记者获悉，基金公司已经收到《公募基金业绩比较基准要素库》《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》（征求意见稿），业内期待已久的业绩“尺”与“锚”有了标准。

具体来看，基准库分层和使用上，基准库现阶段主要纳入股票指数（A股、港股），分为一类库和二类库，其中，一类库有69只指数入选，二类库则包含72只指数，合计141只指数。

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https://www.cls.cn/detail/2190718

保险机构投资前三季度最高收益率8.6%，三大调仓路径浮现：稳固收、加权益、拓另类

今年以来，债券收益率虽出现一定幅度上行，但A股市场震荡上涨，三季度主要指数上涨速度加快，推动了保险机构的业绩增长。2025年三季报已披露完毕，数据显示五家上市保险机构的投资成绩单亮眼。

从三季报的描述中可以看出，今年以来，各家保险机构都在积极响应中长期资金的入市要求，充分发挥保险资金耐心资本优势，稳步扩大权益持仓规模；此外，部分保险机构持续推进了多元化配置策略，大力推动业务转型，关注创新型品种投资机会。

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https://www.cls.cn/detail/2194363

券商资管马太效应加剧，前20强Q3已实现收入309亿，增速最高者达66%

上市券商2025年三季报披露完毕，券商资管业务的最新经营情况揭晓。据财联社梳理，受益于权益市场回暖，总体上，42家数据可比的券商资管业务净收入合计为332.51亿元，同比增2.77%。其中，前20强券商资管业务前三季度整体收入309.14亿元，同比增长4.30%。结构上看，各券商资管内部分化明显，马太效应加剧，业绩同比增速最高者可达66%，降幅最大者至57%。

东吴证券非银研究团队认为，随着资管新规过渡期结束，券商资产管理业务去通道化基本完成，受托管理资产规模底部企稳。

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https://www.cls.cn/detail/2194069

信托新规征求意见稿出台，城投非标融资或大幅受限，今年已压降近7500亿

近日，《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）出台，引发相关市场广泛关注，城投非标融资或亦将受到波及。作为城投平台非标融资的通道之一，城投非标融资今年已压降近7500亿元，新规出台的信号或将推动信托行业的监管收紧，城投非标融资有望进一步收缩。

在业内人士看来，《征求意见稿》明确禁止 “单一城投项目融资”，倒逼信托组合投资，切断城投非标 “专属融资通道”，同时强化 “穿透监管 + 投资者门槛”，压缩城投非标募资来源，增加融资难度，同时规范 “非标投资期限匹配 + 信息披露”，限制城投 “短募长投”，城投非标融资预计将出现 “增量断供、存量收缩”的新局面。

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https://www.cls.cn/detail/2194551

首度有银行停售5年期定存，未来存款利率还会降？

之前有“存5年不如存1年”的现象，如今竟然出现了直接叫停5年期定存的稀罕事。财联社记者注意到，11月4日，土右旗蒙银村镇银行发文称，自11月5日起，取消五年整存整取定期存款。

财联社记者搜索公开渠道发现，这是行业首个明确取消5年期定存产品的案例。在业内人士看来，或许和预期利率未来将下行、息差压力等因素有关。

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https://www.cls.cn/detail/2192685

打新收益骤降，上市三日涨幅不足2%，消费REITs不香了？

与认购时动辄过百的超高认购倍数相比，近期新上市的消费基础设施REITs打新收益明显下滑，最近的一单项目上市三日涨幅不足2%。

业内认为，近期REITs打新收益下滑，主要还是与二级市场交投情绪低落有关，一级打新需关注市场整体热度和产品底层资产质量。而作为热门项目类型的消费REITs，年底进入业绩冲刺期，秋冬季是其黄金季。

最新登陆资本市场的一只REITs项目为10月31日上市的华夏中海商业REIT。11月4日，华夏中海商业REIT二级市场行情窄幅震荡，最终小幅收跌0.04%。上市三日，该REITs项目的价格较发售价仅上涨了1.99%。

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https://www.cls.cn/detail/2190861

税收新政落地首周黄金饰品普遍涨价，板料经营商暂停报价观望市场

税收新政落地首周，线下黄金交易市场反映如何？财联社记者实地走访深圳水贝黄金交易中心了解到，黄金饰品批发和零售端已普遍启动涨价。

多位商家向财联社记者透露，目前估算零售价格上调幅度普遍在7%到8%左右。但仍有少量“免税”黄金在售。与此同时，多数黄金板料经营商家紧急暂停出货报价，还在选择观望市场动向。

截至11月4日中午，水贝黄金交易中心的黄金挂牌价为每克989元。而11月3日，该中心的黄金挂牌价曾一度上涨至每克991元，当天上涨每克60元左右。

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https://www.cls.cn/detail/2190546

行业回暖，尾部基金经理仍在熬冬，近600位管理规模不足2亿

今年以来股市震荡上行，公募基金行业也迎来回暖，但尾部基金经理仍在煎熬。Choice数据显示，截至去年末，共有553名基金经理管理规模不足2亿。而在今年三季度末，管理规模不足2亿的基金经理已增至581名。

这一现象背后有多重原因。一方面，今年以来股市虽然回暖，但债市震荡加剧，这让债券基金经理面临更多规模压力。另一方面，股市回暖虽然让绩优基金经理获得更多投资者青睐，但业绩不佳的权益基金经理却在加速被投资者抛弃。此外，还有部分绩优基金经理因平台实力限制而难以实现管理规模增长。

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https://www.cls.cn/detail/2190787

机构动态

信银理财管理层“一进一退”：总裁董文赜履新分行一把手，副总裁陈蓓隐退

近期，头部股份行理财子公司信银理财有限责任公司（以下简称“信银理财”）高层团队正迎来一轮引人注目的“换血”。

据财联社从知情人士处获悉，原总裁董文赜已挥别理财子公司，奔赴中信银行福州分行担任“一把手”，肩负起开拓区域市场的新使命。与此同时，副总裁陈蓓的职业生涯也步入新篇，转为退居二线的顾问角色。

据中信银行三季报披露数据，截至9月末，理财产品管理规模（含委托管理）2.21万亿元，较上年末增长10.90%，成为第一梯队的理财子公司。

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https://www.cls.cn/detail/2193108

背靠兴业银行1.1万亿科技金融规模，兴银投资率先获批开业

11月9日，兴业银行公告，2025 年11 月7 日收到《国家金融监督管理总局关于兴银金融资产投资有限公司开业的批复》（金复〔2025〕638号），国家金融监督管理总局已批准本公司全资子公司兴银金融资产投资有限公司（以下简称兴银投资）开业。根据该批复，兴银投资注册资本为人民币100 亿元，注册地为福建省福州市。后续兴银投资将依照有关规定办理开业手续。

今年5月，国家金融监督管理总局发布消息，兴业银行关于筹建兴银金融资产投资有限公司的申请正式获批。这是全国第6家持牌AIC，也是股份制银行拿下的首张AIC牌照。

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https://www.cls.cn/detail/2195241

乔宏军任交行金融机构部总经理，徐铁拟任交银理财总裁

据21财经报道，交通银行总行金融机构部总经理兼资产管理业务中心总裁一职近期完成补位，而自年中开始空缺的交银理财总裁一职也有了新人选。

自从今年6月起，交通银行总行金融机构部原总经理、资产管理业务中心原总裁袁庆伟调往交银施罗德基金担任总经理，金融机构部（票据业务中心）/资产管理业务中心“一把手”由交行资产托管部原总经理徐铁担任。

但时隔不到半年，徐铁转任交银理财党委副书记、拟任总裁（任职资格尚待监管批复），而交通银行安徽省分行行长乔宏军补位总行金融机构部总经理、资产管理业务中心总裁。 此番人事调动属于平调。

又一财富管理干将选择新征程，雷杰或加盟平安证券

又一位财富管理干将有了新的征程。记者获悉，粤开证券联席总裁兼首席信息官（CIO）雷杰拟离任，下一站或加盟平安证券并出任CIO，相关任职流程正在推进中。雷杰曾主导粤开证券财富管理转型与金融科技布局，创下多项业务增长纪录。

这次雷杰的加盟，业内难免会联想起几乎同期，广发证券原副总经理李谦也将赴平安证券履新，拟任公司总经理一职。

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https://www.cls.cn/detail/2190978

国有大行“吹哨子”？工商银行暂停部分黄金积存业务引关注，业内：或仅为正常调整

11月3日上午，工商银行发布关于暂停受理部分如意金积存业务申请的公告。这一消息迅速引发市场关注。从公开信息看，这是本轮黄金价格大幅波动后，首家国有大行对外公告暂停部分黄金积存业务。

不过，多位受访银行业内人士对记者表示，工行此举或仅为自选动作，与普通的账户类黄金积存业务关系不大。

11月3日上午，多家银行人士回应财联社记者问询时表示，暂无调整该行积存金业务的打算。

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https://www.cls.cn/detail/2189286

吉林信托被罚30万，以财务顾问费形式收取信托报酬

11月4日，国家金融监督管理总局吉林监管局发布了1张罚单，剑指吉林省信托有限责任公司及相关责任人。

罚单显示，吉林省信托有限责任公司的主要违法违规事实（案由）为：以财务顾问费形式收取信托报酬，且收取财务顾问费未向受益人公开。

李建光对上述事项负有责任。

针对上述违法违规行为，国家金融监督管理总局吉林监管局对吉林信托罚款30万元；对李建光警告。

市场动态

上周，主要权益指数上涨。其中，上证指数上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，沪深300上涨0.82%，上证50上涨0.89%，创业板指上涨0.65%。而中证1000、2000分别上涨0.47%、0.88%。上周，电力设备、新能源、钢铁、煤炭、化工涨幅居前，医药、计算机表现较弱。

（数据来源：Choice，财联社整理）

上周，主要利率债收益率震荡上行。截至11月7日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.4%、1.59%、1.71%，分别较前一周收盘变动2BP、2BP、3BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.81%、2.15%、2.16%，分别均较前一周收盘变动2BP、3BP、1BP。

（数据来源：wind，财联社整理）

据国信证券研报统计，上周新成立基金48只，合计发行规模为265.00亿元，较前一周有所减少。此外，上周有37只基金首次进入发行阶段，本周将有39只基金开始发行。

据西部证券统计，上周，全口径理财规模升至31.59万亿元，环比增加25.23亿元。全部银行理财和理财子破净率分别降至0.46%和0.23%。

（王蔚 实习生 李煊）