本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

营收增速弱于利润增速的宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”，300750.SZ）急于扩产。

宁德时代近日发布2025年三季报，第三季度实现净利润185.49亿元，同比增长41.21%，远高于12.9%的营收增速。业绩发布后，宁德时代股价出现波动，10月24日收报385.77元/股，当周涨幅7.71%。

回看行业背景，2024年锂电池行业陷入量增价减的困境，宁德时代曾连续四个季度收入下滑。2025年其营业收入重回增长，一季报、中报营收增速分别为6.18%、7.27%。今年前三季度其营业收入为2830.72亿元，同比增长9.28%，收入较2024年同期有所好转，但仍不及2023年水平。

据了解，产品溢价支撑了动力电池老大的高毛利，但一些二梯队厂商正以更快的速度增长，加速扩产成了宁德时代当前重心。10月20日，《华夏时报》记者从宁德时代方面了解到，“基于对需求的预判，公司已率先进行大规模产能扩建，2026年山东济宁基地预计新增储能产能超100GWh，印尼15GWh动力及储能项目明年上半年投产。”

产品溢价支撑毛利

去年，锂电池行业陷入量增价减的困境，宁德时代也出现收入下滑。2024年，宁德时代的锂离子电池销量为475GWh，同比增长21.79%，同时营收为3620.13亿元，同比下降9.7%。

根据彭博新能源财经数据，2024年锂离子电池组均价为115美元/kWh（容量加权均价），较2023年下跌20%；电芯降幅更大，全年下降30%至78美元/kWh。行业来看，由于产能严重过剩，电池厂商为了获得市场份额而提供低价产品是价格下降的一大原因。

到2025年，宁德时代重回增长。从今年一季报到中报，宁德时代的营收增速分别为6.18%、7.27%。今年前三季度，宁德时代共实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%。从前三季度营收规模来看，虽然今年仍不如2023年，但相比2024年已经好转。

宁德时代在业绩会上表示，第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，储能与动力板块占比依然维持二八比例。第三季度，宁德时代的营业收入为1041.86亿元，同比增长12.9%。国金证券数据显示，由于储能系统交付周期较长，宁德时代第三季度实际确收165GWh，同比增长32%，环比增长10%。

国金证券研报指出，宁德时代前期因行业内卷导致的量价承压逐步缓解，其产品单价结束此前的持续下跌，趋稳于0.55—0.6元/Wh，测算成本亦连续多季稳定在0.4—0.45元/Wh。

相比一度下滑的营收，宁德时代净利润保持了增长趋势。2025年第三季度，其净利润为185.49亿元，同比增长41.21%。2025年前三季度，其净利润为490.34亿元，同比增长36.2%，增速约是去年同期的两倍。

一方面，宁德时代的毛利趋于稳定。2023年及2024年其毛利率分别为22.91%、24.44%，2025年前三季度其毛利率为25.31%，略低于去年同期水平但今年是在逐季增长。

另一方面，财务与投资收益也对利润增长有所贡献。今年前三季度，宁德时代的财务费用为-70.16亿元（相当于收益），同比增长142%，主要源于外币汇率变动产生的汇兑收益及利息净收入增加；同期投资收益达52.37亿元，同比增长67%，主要受益于部分参股公司盈利提升。今年前三季度，宁德时代的净利率从去年同期的14.95%增长到了18.47%。

宁德的产品价格要高于行业水平，鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉《华夏时报》记者，“汽车厂商基本是选用宁德电池，销售好的车基本上也用的是宁德电池，宁德有产品溢价，毛利率比同行要高。”

加速扩产

不过，今年锂电原材料和电池价格仍然在下降，行业竞争从未停止，面对行业高速增长，保住了盈利的宁德时代在追求更大的规模。

乘联分会秘书长崔东树近日发文表示，“由于动力电池市场的技术进步相对比较缓慢，而规模增长特征相对明显，原有的电池格局没有明显变化，看谁投资多，谁就能获得较大的市场份额，因此主力电池企业扩张势头持续较强，而中小型电池企业也能靠技术或其它方面突破来获得一定增长的机会。”

2025年第三季度，宁德时代的动力电池份额为41.7%，较2024年同期的45.3%下降了3.6个百分点，较2025年第一季度的44.9%下降了3.2个百分点。崔东树指出，“电池企业形成了头部企业聚集效应放缓的特征，从2022年至2025年三季度末，头两家企业（宁德时代和比亚迪）一直保持着72%的份额，其它企业有30%左右的空间。”

二梯队确实有增势强劲的电池企业，2025年前三季度，亿纬锂能（300014.SZ）动力电池出货量为34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货量为48.41GWh，同比增长35.51%，前三季度实现营业总收入450.02亿元，同比增长32.17%。

记者从宁德时代方面了解到，“为应对客户激增的订单需求，宁德时代已经率先进行全球大规模产能扩建。国内山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100GWh。”

加速扩产可以说是宁德时代当前的发展重心。国信证券数据显示，截至2025年上半年，宁德时代拥有产能690GWh，在建产能235GWh，总规划产能达到925GWh，较2024年末增加30GWh。三季报显示，宁德时代的在建工程达373.66亿元，同比增长48.27%。