本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑，题图来自：AI生成

10月11日成了新的币圈暴跌纪念日（一共有几个记不清了），懂王又发威，加密市场秒崩，比特币跌破11万美元，山寨币成片跳水，直接归零。

经历过前几个纪念日的OG们，应该心里门儿清：关税只是火星，真正的炸药是高杠杆。过去几个月币价屡创新高，但很多钱是合约、借贷、流动性挖出来的杠杆钱，一有利空，高杠杆先被打爆，后面就是抛压滚雪球。熟悉的配方。

那么问题来了：黄金的杠杆也不低，（撇去 defi 不谈） 正规军在 COMEX 交易 crypto 需要 10% 保证金，黄金 CFD只要 2%。但黄金目前为止没有大崩，大概侧面证明了这波主要是拿实物金的散户和央行？

那这意味着黄金可以躲过一劫，从4000直奔5000吗？倒也不一定，我有另外一个暴论：叙事逐渐离谱。

大家现在对金价已经兴奋了很久了，以至于现在看到越来越多的一个行为艺术——社交媒体、甚至正式研报中开始出现“用黄金折算某资产或物价”的图表。

比如，黄金买房：

再比如，黄金买油：

还有，黄金买股：

这件事我以前也喜欢干，主要想说明某国货币超发有多严重。但这些图很好，下次别画了。

除了视觉惊悚效果之外，这么画的原因是什么？驱动黄金价格的依然是、且始终是真实利率和避险情绪，和画图人想衡量的商品或服务，到底有啥关系？

当全球真实利率下降或恐慌上升时，黄金会自己大涨；真实利率上升或风险退潮，黄金会自己大跌。于是“房价/油价用黄金计价”的比值大起大落，往往不是房子或油在变，而是黄金这把尺子在伸缩。你看到的“便宜/昂贵”，其实是在读利率与情绪的温度计，而不是在读房子或油的“真实价值”。

换句话说，用一个变量去测量另一个变量，结果测的其实是测量工具本身的变化。aka “尺子陷阱”。

展开讲讲。比如黄金买房那张图：

图表在1980年和2011年都跌到了历史性的低点，意思是“用很少的黄金就能买一套房”—看起来是买房的黄金十年？

1980年是美国抗恶性通胀，疯狂加息时，真实利率飙升。同时地缘政治危机（苏联入侵阿富汗）把黄金价格推到了一个巨大的泡沫顶峰。所以，不是房子便宜了，而是黄金本身正处于历史性的价格巅峰，“金尺子”在那一刻变得异常地“值钱”（高估），所以用它量什么都显得少。

而2011年是2008年金融危机后，全球央行大放水，真实利率跌到负值的时期。市场恐慌情绪弥漫。所以，也不是房子突然变得特别便宜，而是黄金作为避险资产再次被炒到了历史性的价格巅峰。“金尺子”又一次变得异常值钱。

也就是说：这些图不是“房价走势图”，而是“黄金购买力周期图”。所以，用黄金标价这种事，只能说明黄金价格的相对高低点，而不是房子或油价的高低点。

无论如何，当黄金趴在地上的时候，是没人有兴趣做这种图的。现在各式各样的黄金标价图扑面而来，是不是情绪开始逐渐跑偏了？

（风险提示：以上所有描述，请大家根据自己的风险偏好加上时间维度，从1年5年到10年50年不等。再长就无所谓了，反正都死了）

本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑