国际金价正以惊人的速度刷新历史纪录。 2025年10月6日，现货黄金价格最高触及3920.77美元/盎司，年内累计涨幅已达49%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。

这一波涨势的起点可追溯到2024年初，当时金价尚在2050美元附近徘徊，短短一年半内涨幅超过70%，甚至一度突破3500美元关口。 市场交易员们发现，黄金的上涨动能已显著跑赢美股标普500指数和传统的60%股票 40%债券平衡组合。

推动金价狂飙的直接诱因是特朗普政府的政策动荡。 2025年4月3日，特朗普宣布对多国开征“对等关税”，黄金价格应声突破3200美元。

随后，美国政府关门危机、美联储降息预期升温以及全球地缘冲突升级，共同点燃了市场的避险情绪。 9月18日美联储宣布降息25个基点后，现货黄金迅速冲至3707美元，而美国政府停摆进入第三天时，金价再次逼近3900美元。

特朗普2.0任期开启后，其政策对黄金市场形成三重冲击。 关税政策的反复无常加剧了市场波动。

从4月对欧盟征收200%葡萄酒关税，到7月暂缓部分“对等关税”但维持10%基准税率，政策的摇摆使投资者纷纷转向黄金避险。 数据显示，特朗普第一任期内（2017-2019年）金价累计上涨30%，而本届政府上任9个月已推动金价上涨45%。

对美联储的干预是第二重冲击。 特朗普多次公开施压降息，甚至威胁解除美联储主席鲍威尔的职务。 这种对央行独立性的挑战，动摇了市场对美元资产的信心。 截至2025年9月，美元指数累计下跌逾9%，与黄金走势形成鲜明反差。

第三重冲击来自债务危机隐患。 美国联邦债务已高达37.5万亿美元，占GDP比重达124%，而1971年美元与黄金脱钩时该比例不足40%。

全球政府债务总额更是激增至324万亿美元，占全球GDP的253%。 美国全球投资公司CEO弗兰克·霍姆斯指出：“保证金债务同比增长33%，达到1.06万亿美元的历史峰值，美国家庭债务也升至18.39万亿美元。 ”

技术分析显示，金价突破关键形态后已进入强势周期。 2024年初，黄金在2100美元附近成功突破“杯柄形态”，这一经典技术信号通常预示长期牛市开启。 更激进的点数图分析则指出，金价长期目标位可能指向6988美元。

资金流向同样提供支撑。 全球央行连续三年购金量超过1000吨，2024年四季度单季购金量跃升至333吨。 与此同时，北美黄金ETF创下历史第二高年度净流入。 2025年2月，中国监管机构允许保险资金配置黄金，进一步扩大了需求基础。

实物供应紧张加剧了市场焦虑。 交易员们从伦敦金库紧急调运黄金至纽约，导致COMEX期货与伦敦现货价差扩大至30美元。

英格兰银行金库被提取了价值820亿美元的黄金，前摩根大通贵金属交易主管戈特利布描述：“市场完全混乱，黄金和白银库存似乎都很稀缺。 ”

权威机构纷纷上调金价预期。 瑞银将目标价设定为4200美元，高盛预测2026年中金价达4000美元，极端情况下可能升至5000美元。 “新债王”冈拉克断言2025年底金价必破4000美元，汇丰银行则认为短期即可突破4000美元关口。

市场参与度呈现地域分化。 亚洲投资者成为本轮买盘主力，而欧美机构配置比例仍处于低位。

全球家族办公室的黄金配置平均仅占2%，表明增量资金潜力巨大。 国内市场出现冰火两重天景象：黄金ETF规模接近1600亿元，较年初大幅增长；但上海黄金交易所出库量同比下降35.7%，金饰消费明显疲软。

高金价下个人投资行为出现分化。 部分投资者通过黄金ETF快速入场，国内黄金ETF规模已接近1600亿元；但也有消费者因金价高企将婚庆“五金”减为“三金”。 银行开始限制信用卡炒金行为，民商事律师郭强提示套现投资黄金存在法律风险。

实物黄金投资面临实际挑战。 金条存储成本年均1.5%，变现时折价可能高达10%。

黄金矿业股波动性更大，2022年金价涨12%时相关股票反跌30%。

市场指标显示投机情绪升温。 纽约商品交易所黄金库存跌破700吨被视为供应短缺信号，而国内金店人流激增则被视作反向止盈指标。 江苏银行等机构明确禁止信用卡资金用于贵金属投资，建信期货分析师何卓乔提醒需分清投资品与饰品的区别。