9月29日，美国知名游戏公司艺电公司（Electronic Arts，下文简称EA）正式宣布将以约550亿美元（约合人民币3915亿元）的估值被一个由沙特公共投资基金（PIF）、私募公司Silver Lake及Affinity Partners组成的财团收购并私有化。

EA预计，这起交易将于下一财年第一季度（2026年6月30日前）完成，收购完成后，EA将退市。公司同时表示，交易完成后，EA总部及公司领导层保持不变，并继续由安德鲁·威尔逊担任首席执行官。

EA发布的新闻稿原文

关于EA被收购前的股权结构，根据截至2025年初的数据，其股权主要分布在机构投资者和公司内部人士手中，是非常典型的股权高度分散的上市公司结构。也就是说，在被收购之前，EA是一家完全由公开市场投资的股东持有的公司，股权分散，没有单一的控股股东——这种结构使得财团能够通过与众多机构股东达成协议，最终成功收购EA的所有流通股并将其私有化。

在本次收购中，三方股权部分的投资总额约为360亿美元，其中PIF将保留现有的9.9%公司股份。此外，摩根大通银行承诺将独家全额提供200亿美元的债务融资，其中180亿美元预计在交割时到位。本次交易条款中包含10亿美元的违约金，触发条件包括财团未能在2026年9月28日前完成交易等。

作为曾与动视暴雪、育碧齐名的游戏开发商，EA旗下拥有Digital Illusions Creative Entertainment、BioWare、Motive Studios、Respawn Entertainment等多个知名工作室，曾推出多款知名系列产品。这次交易无疑引发了业界震动。

EA旗下的“战地”系列

值得一提的是，这笔交易也十分临近EA旗下《战地风云6》的发售日期（10月10日）。在刚刚结束的东京电玩展（TGS）期间，EA还在《战地风云6》展台举办了一场多人模式表演赛，还有包括新地图、单人战役模式试玩及开发者现场直播在内的多项活动，引发不少玩家关注。

不过，尽管旗下诸多产品有着忠实粉丝、影响力仍旧巨大，但近年来EA的核心业务增长较慢，同时始终需要面临同行间的激烈竞争——寻求外部资本介入、谋求公司发展的转折，加上巨额资金报价的诱惑，或许是本次交易可以达成的原因。在本次交易信息公开后，安德鲁·威尔逊表示，这是对EA团队所创造价值的强大认可，他对公司与新伙伴共同打造的未来感到充满信心。

Affinity Partners首席执行官、现任美国总统特朗普女婿的Jared Kushner也在新闻稿中表示：“EA是一家非凡的企业，拥有一流的管理团队和对未来的大胆愿景。我钦佩他们创造标志性、持久游戏体验的能力，作为一个从小游玩EA游戏，如今也和孩子们共同享受这些作品的人，我对公司的未来前景感到无比振奋。”

大型跨国公司

EA总部位于美国加利福尼亚州红木城，建筑风格十分现代化。根据官方网站信息，其办公室分布在温哥华、奥兰多、布加勒斯特、马德里、首尔、维多利亚、奥斯汀、伯明翰、科隆、上海、海得拉巴等地。此前，财报数据显示，EA公司2025财年的员工数为1.45万人。这都体现出EA在全球游戏产业中的庞大规模，毫无疑问，EA是一家“大型跨国公司”。

让我们先来回顾一下EA的过去。

EA成立于1982年5月，由苹果公司前营销总监特里普·霍金斯（Trip Hawkins）创办。在创办之初，Electronic Arts的公司名寓意为“将软件视作艺术创作”，主要作为第三方发行商为早期的个人电脑市场开发游戏和工具软件，所发行的产品均来自外部独立开发者。当时，霍金斯的愿景是将电子游戏开发提升为一门艺术形式，并且更尊重开发者的创作自由。

1987年，EA推出了首款内部开发的游戏《Skate or Die》，这是一款滑板游戏。此后，EA开始通过收购组建自有开发工作室。1991年，EA以1100万美元收购了加拿大工作室Distinctive Software并改组为EA Canada。

进入21世纪，通过内部孵化与对外并购，EA打造出了庞大的工作室矩阵和游戏产品线。旗下涌现了众多知名工作室与系列作品，包括Digital Illusions Creative Entertainment（DICE）工作室的“战地”系列、Criterion Games工作室的“极品飞车”系列、Maxis工作室的“模拟人生”系列以及Respawn Entertainment的《Apex英雄》等等。在体育游戏方面，EA通过EA Sports品牌发行了风靡全球的“FIFA”系列（2023年起更名为《EA Sports Football Club》，即“FC”系列）等。

EA旗下的多款知名产品

可以说，从赛车竞速到角色扮演，从射击大战到模拟经营，EA几乎覆盖了游戏娱乐的各个类型。这种多元化布局使其在业界拥有难以撼动的影响力。

通过持续收购工作室并整合资源，上世纪90年代末到本世纪初，EA已经成为全球最大的第三方游戏发行商之一。与硬件厂商背景的任天堂、索尼不同，EA没有自有游戏机平台，而是专注于内容开发和发行，这让它更接近于好莱坞电影厂牌的商业模式——高度重视系列IP的持续产出和市场营销。

在内部架构上，EA也逐渐形成了明确的产品线：EA Sports专注体育竞技游戏，EA Games（后更名EA Entertainment）整合动作、射击、角色扮演等娱乐向游戏，并通过遍布全球的工作室网络进行开发。在巅峰时期，EA每年推出的新作数量和覆盖领域之广，在业界首屈一指。这种独特的企业性质使EA既不像主机厂商有硬件销量包袱，又不像小型工作室那样专注单一类型创意，而是以多工作室、多系列并进的方式，构筑起游戏内容帝国。

在商业上取得巨大成功的同时，EA的企业形象也开始体现出大型跨国公司的典型特征：一方面拥有高效的运营和强大的市场号召力，另一方面也因过度逐利而饱受争议。这种矛盾几乎贯穿了EA此后的发展历程——在游戏玩家社群中，EA是一个拥有复杂名声的公司，它曾为业界贡献众多经典游戏，但也多次因商业策略引发玩家的不满。

EA的体育游戏和“年货”续作经常被诟病为缺乏创新

转型与困境

在最近10年里，EA一直试图通过转型以重塑形象和适应行业变化。这种转型既包括产品策略的调整，也包括内部组织架构和用人策略的变革。然而，转型成效却喜忧参半：虽然持续赚取可观利润，但公司也面临增长乏力、新作青黄不接的困境，并最终走上了出售股权、退市私有化的道路。

EA当然尝试过推出新兴的游戏模式和平台。在“吃鸡”热潮兴起后，EA旗下的Respawn团队在2019年迅速推出了免费大逃杀射击游戏《Apex英雄》，这款游戏在上线后成为爆款，成为EA少有的全新现象级IP，也标志着EA在免费游戏和长期运营（Live Service）方向的一次重要突破。此外，EA还推出了“EA Access/EA Play”订阅服务、投资云游戏和串流技术、布局手游市场等，试图适应游戏行业服务化、跨平台的潮流。

然而，转型并非一帆风顺：EA几次尝试将核心主机游戏移植或改编为手游，但效果不佳，“战地”手游项目直接取消，《Apex英雄》手游版上线不到一年便因盈利不及预期而关服。这也意味着其移动部门一直未能成为营收支柱。

《Apex英雄》手游停服信息

在内部管理和人事方面，最近10年，EA也经历了不小的动荡，尽管公司曾进行工作室、精简决策流程等一系列内部调整，但依然未能阻止人才的流失，其中包括EA全球工作室创意总监、前DICE工作室CEO派屈克·索德兰德（Patrick Söderlund）的离职，和诸多负责“FIFA”“战地”系列的资深制作人的跳槽，一些被收购工作室的创始人亦在合约期满后离开，致使公司内部青黄不接。

产品迟滞和人才流失直接反映在EA近年来的业绩表现上：除了体育游戏每年稳定发布外，EA很少推出全新爆款作品。继《Apex英雄》上线后，EA再无现象级新作问世。2022财年起，EA超过70%的收入来自于持续运营的旧作品（主要是体育游戏的终局团队模式和《Apex英雄》内购）而非新发售的游戏。

EA自身也意识到困境：首席财务官曾在投资者会议上表示，新游戏开发成本高涨且存在风险，公司更倾向于投入回报确定的现有系列。这种保守策略虽然稳健，却陷入了创新匮乏、增长乏力的恶性循环。

内忧外患之下，EA寻求出售或合并的传闻近年不绝于耳。实际上，据Byers报道，EA早在2022年就曾主动寻求与包括苹果、迪士尼、亚马逊在内的科技、传媒巨头接洽。其中与美国NBC环球集团的合并谈判一度进展较深，但最终因定价等问题告吹——这也在一定程度上反映，EA似乎是在寻找游戏行业之外的潜在买家，而不是微软、索尼这样的传统买家。

在本次公布的交易信息中，EA以远高于市场预期的价格交出了控制权。据悉，三方财团的联合出价相当于EA股价溢价25%（每股约210美元）。对于增速放缓的EA来说，这笔买卖为投资人提供了一个体面的退出机会。

而从内部视角看，EA管理层也有其考量：作为上市公司，EA每个季度都面临华尔街对业绩的严格审视。私有化后，公司可以获得更大的战略灵活性，而不必为短期财报数据所困，在目前游戏产业竞争加剧、开发成本飙升的环境下，通过私有化获得雄厚资金支持，反而可能比独自苦撑更有利于公司长远发展。

与此同时，本次收购也有利于EA借助资本寻找新增长点：收购财团中的沙特公共投资基金（PIF）和Silver Lake，能为EA带来资本以外的资源。而对于收购方而言，EA作为一家拥有顶级IP和全球影响力的公司，其稳定的现金流和品牌价值也无疑是理想的收购对象。

PIF官网界面

作为“愿景2030”的核心落实者，PIF资产配置策略趋于多元化，并在近年将游戏产业视为战略投资重点，并计划将沙特打造成全球游戏产业中心。此前就有报告显示，PIF的投资极大促进了沙特私营部门活跃度提升、就业机会增加及外资引入，这能帮助EA拓展中东和亚洲等新兴市场。也有分析指出，沙特资本此举带有明显的“彰显软实力”意图，即不惜溢价收购知名文化IP，以提升自身在全球娱乐产业的话语权。

启示与未来

从宏观层面来看，EA被收购事件标志着游戏产业的资本逻辑正在被重构，过去主导游戏业并购的多是行业内部公司（如主机厂商、网络巨头）或出于战略协同的科技企业。而如今，主权财富基金、大型私募等金融资本也开始扮演举足轻重的角色。

对于游戏产业内部而言，此次EA出售也强化了近年来的整合潮流。自本世纪20年代以来，游戏行业出现新一轮并购热，随着EA被收购，几家最大的“传统”第三方游戏发行商（动视、EA、Bethesda等）都陆续结束独立地位。游戏产业的头部正在进一步集中。

与此同时，EA的私有化也引发了公众对文化产业金融化加剧的担忧。在本次收购中，财团将动用约200亿美元的杠杆贷款，而高杠杆收购通常意味着新东家会着眼于削减成本、提高利润率，以保证能够偿还债务。这让人联想到好莱坞和体育行业的一些案例：私募股权入主后往往大幅裁员、“精简”开支，使得创意生产受到影响。可以预计，私有化完成后，EA很可能会经历阵痛式的调整，例如人员裁减、项目砍缩和工作室合并，这无疑会影响EA的创作生态和公司文化。

这件事也令行业观察者开始重新评估游戏产业未来的走向——我们可以看到，游戏正在与更广泛的娱乐、体育产业加速融合。沙特推动此次交易，就有明显将游戏与该国的体育、电竞战略协同起来的意图。近年来，电竞赛事、游戏IP影视化、跨界联动频繁出现，预示着游戏已不再是一座孤岛，而是融入综合娱乐的生态圈。这意味着未来游戏公司的价值评判，不仅在于卖出多少游戏，还在于其IP能否衍生更多内容、吸引更广泛受众。

从这个角度看，EA丰富的体育和娱乐IP正是买家眼中的宝矿。而资本的进入可能加剧这种跨界融合和对IP全方位开发的追求——游戏角色可能变成电影主角，游戏赛事可能成为体育盛事的一部分，反之亦然。在资本推动下，游戏产业的边界将被拓宽，传统游戏公司的角色定位也将改变。对于行业从业者来说，这是充满不确定性的转折点：巨头林立的新时代，既有可能诞生出前所未有的超级作品，也可能因同质化和过度商业化而失去原有的活力。

（本文创作过程中有AI参与，经由编辑进行事实性核查及编辑处理。题图、插图由AI创作，其素材场景并非真实照片。）

本文来自微信公众号：触乐 （ID：chuappgame），作者：艾谢德