调研时间：2025年9月26日

调研对象：美埃科技（688376）

调研作者：冰火

位于南京江宁区秣陵街道蓝霞路101号的美埃科技

（深水财经社摄）

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公司概况

总部位于江苏南京的美埃科技，成立于2001年，于2022年11月在上交所科创板上市，聚焦半导体、公共医疗卫生、生物制药等领域的工业级超洁净技术的研发和应用，专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产产商、对标海外龙头。

美埃科技控股股东是美埃国际，实控人蒋立也是公司董事长。今年上半年，公司实现营收9.35亿元，同比增长23.51%；归母净利润9,801.90万元，同比增长5.53%；扣非净利润7,487.49万元，同比下降12.69%。

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参会确认

在股东会登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料，并电话确认参会资格。会议当天，浑水调研携带授权委托书和身份证明材料顺利参会，公司对股东参会表示欢迎。

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现场见闻

美埃科技股东会现场（深水财经社 摄）

美埃科技总部在南京市江宁区秣陵街道蓝霞路101号，本次股东会并非像大多数上市公司一样放在会议室，而是安排在像一个小型电影院的三楼报告厅，比较特别。

当天股东会美埃科技董事、总经理YapWeeKeong（叶伟强）宣读议案，并对议案情况详细解读。

在会议计票环节，叶伟强董事、首席财务官兼董秘ChinKimFa（陈矜桦）与参会股东进行了长时间的深入交流，对相关提问有问必答，体现了对投资者关系的重视。

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议题分析

本次是美埃科技2025年第一次临时股东大会，主要审议《修订公司章程》《募资管理制度》《防范控股股东及其关联方占资》等11项议案，据会后公司公告，上述议案均以99.63%以上的同意票数高票通过。

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出席情况

本次股东大会由叶伟强主持，公司在任7位董事、3位监事及3位高管均出席，同时2名见证律师也出席会议，除了浑水调研外，还有3位券商和私募机构特地从外地赶来参会，可见机构对美埃科技的关注度比较高。

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现场交流

1.

问：目前公司核心团队成员中共有5位外籍董事、高管及核心技术人员，其中，叶伟强、陈矜桦、副总裁兼海外首席运营官DingMingDak（陈民达）和副总裁兼中国区首席运营官GanBoonDia（颜文礼）4位高管均来自马来西亚，公司的1位核心技术人员周楽来自日本。

请问，一家总部在南京的科创板上市公司，11个生产基地有9个在中国境内，高管为何多为老外？

答：美埃科技与南京和马来西亚颇有源渊。2001年，作为公司董事、总经理、核心技术人员的叶伟强，在南京成立了美埃科技，他是马来亚大学机械工程一等荣誉学位及英国基尔大学工商管理硕士学位（MBA），马来西亚注册专业工程师。、

作为业内资深人士，自美埃设立至今，其一直担任董事、总经理以及核心技术人员职务。

2018年3月，江苏宜兴人蒋立以5,000万英镑买下美埃78.11%股权，美埃集团私有化完成之后，蒋立成为新实控人。

公司5位外籍高管、核心技术人员均在海外企业具有丰富工作经历，具备国际化视野。比如陈矜桦拥有特许公认会计师公会资深会员资格（FCCA），曾服务马来西亚德勤和毕马威以及马来西亚多家主板上市公司。

为了满足日益增长的海外订单需求，2018年，公司同控收购了位于马来西亚雪兰莪州的1座工厂，在此基础上，2022年又陆续新增了2座工厂的产能，以扩充海外的产能。外籍高管的全球背景为公司进军海外市场尤其是东南亚市场打下基础。

2.

问：今年上半年，公司毛利率为27.64%，较年初下降2.22个百分点，8年多下降8.06个百分点。

请问，毛利率持续下滑原因？如何扭转毛利率下滑趋势？

答：2015年公司在伦交所上市，2018年私有化，并于2022回归国内资本，在上交所科创板挂牌上市成功。

从营收来看，主要有半导体的新建项目和耗材替换维护两大块，替换耗材毛利率较高，其营收占比大小会影响公司整体毛利率水平。

今年上半年毛利率下降主要是两方面原因：一方面，管理费用同比增长38.69%，主要系新增厂房折旧、员工股权激励增加所致；另一方面，根据财政部新的会计准则的要求，公司将售后服务费从原来销售费用调整到营业成本。

对于如何扭转毛利率下滑趋势？首先，过滤器产品的“耗材属性”是公司未来业绩长期驱动力，2024年替换耗材营收占比30%；一旦替换耗材收入占比突破50%，下游行业的周期

波动或单个超大项目验收周期波动，对公司合并报表层面影响就会比较有限。

3.

问：替换耗材+海外拓展是未来公司业绩两大长期驱动力。请问，替换耗材收入和海外营收占比何时能突破50%？

答：公司的耗材收入未来有进一步提升和扩展的空间。一旦替换耗材收入占比突破了50%，我们认为下游行业的周期波动或者单个下游行业的超大项目的验收周期波动对公司合并报表层面的影响就会比较有限。

从经营和业务模式来说，公司的业务模式可能会从之前的大部分通过项目收入的项目模式转为大部分通过替换耗材来确认收入的消费模式，公司合并报表层面的盈利的稳定性会大大提高，另外公司现金流回款也会逐步提升。公司期望在2030年时，替换耗材和海外收入占比均达50%。