远离“老登”股，拥抱小登股”

近日，因“老登买酒”一事引发的“老登”、“小登”之争热闹非凡，并进一步延伸出

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老登小登之争：A股投资代沟图鉴

长江后浪推前浪，前浪被拍在沙滩上。

“今天这牛市不用躲了，牛直接从我身上踩过去了。”近期A股市场冲刺3900点的激烈博弈中，老登、中登、小登三世同堂，整整齐齐地在3900点争夺战里干出了3万亿元的成交量。

老登们还在怀念2015年的疯牛行情，中登们遥想2020年的核心资产牛，而小登们正在迎来2025年属于自己的抱团时代。这场因“老登买酒”引发的投资理念之争，已不再是简单的多空分歧，而是A股市场不同投资世代之间的对话与碰撞。

老登、中登、小登：一幅A股投资世代图鉴

老登，源自东北方言，原本指思想保守、爹味十足的中老年人。在股市中，他们代表那些投资经验丰富、在市场上摸爬滚打多年被锤炼得偏向保守的股民，年龄多在50岁以上，偏好银行、水电、煤炭、石油、消费、白酒等传统行业。

小登，则指代30岁以下的年轻投资者，他们偏爱AI、云计算、半导体、算力、机器人等科技和新兴领域。这些投资者风险偏好极高，追求高成长性，往往把“收益率50%起步，不翻倍说明交易水平一般”挂在嘴边。

中登，介于二者之间，年龄在30-50岁，是平衡型选手，持股集中在医药、军工、新能源、有色等中等波动性板块。

市场数据清晰地反映了这种分化。截至9月25日收盘，今年以来“小登股”的代表电机、家电零部件、通信、电子涨幅分别达74.78%、70.07%、64.64%和53.69%；而“老登股”的代表房地产、银行、食品饮料和煤炭涨幅垫底，分别仅为9.19%、3.41%、-5.04%和-5.92%。

老登股：稳健背后的困境

老登股的代表是那些低估值、高分红、传统行业的蓝筹股，如贵州茅台、招商银行、长江电力等。这些股票业绩稳定，有较强的分红能力，适合风险偏好较低的投资者。

老登们偏爱传统行业，很大程度上是因为资金量较大，无法承担过多风险。他们秉持传统价值投资理念，强调安全边际、现金流贴现和长期持有。一位资深投资者坦言：“早期负收益影响不大；后期负收益万劫不复。”

老登股近期表现却不尽如人意。2025年上半年，白酒板块合计实现营收2397亿元，同比下滑0.9%。白酒规模以上企业数量同比减少了100多家，产量同比下降5.8%。万得白酒指数在2023年、2024年分别下跌23%、17%，即便在牛市的2025年，白酒指数依然下跌5%。

面对如此局面，老登们不得不默默地把五粮液和中国海油的仓位又补上一些，心中默念：小登们没有经历过历史，曾几何时我们老登的白酒股也是风头无两。

小登股：激进背后的风险

小登股则完全代表了另一种投资理念。他们集中于AI、算力、半导体、机器人等新兴赛道，如寒武纪、新易盛、中际旭创等。这些股票估值高、弹性大，适合风险偏好高的投资者。

小登股的表现令人瞩目。CPO三杰“易中天”——新易盛、中际旭创和天孚通信纷纷翻倍，年内涨幅分别为357.28%、253.29%、181.85%。寒武纪股价甚至一度超越茅台，近1年涨幅高达519%。

小登们敢于追逐高估值股票的底气来自于对技术革命的信仰。但斌等原本以价值投资著称的投资者也开始转向，认为AI是比过去电子时代、互联网时代更具颠覆性的技术进步，其上升周期应在十年以上。

小登股也并非会一直上涨。市场永远在变，风险与收益匹配的底层逻辑不变。小登资产的高估值背后隐藏着巨大风险，一旦市场风格切换或业绩不及预期，可能面临大幅回调。

中登股：平衡的艺术

中登股处于老登股和小登股之间，试图在稳健与成长之间找到平衡点。中登们是平衡型选手，兼顾业绩确定性与行业景气度，持仓集中在中等波动性行业。

中登股的代表行业包括新能源、半导体、军工、CXO等，处于产业生命周期中段，估值靠“订单渗透率”，盈利弹性大但竞争格局未定。锂电龙头宁德时代A股大涨超5%，股价创历史新高，总市值突破1.83万亿元，正式超越白酒龙头贵州茅台1.8万亿的总市值。

中登股的优势在于既有一定的成长性，又不像小登股那样波动巨大。但中登股也面临“缺乏明确主线”的批评，例如顺丰控股因业绩增速放缓从“中登”沦为“老登”，估值从20倍下调至15倍。

如何做好三代同堂的投资组合？

面对老登、中登、小登的分化，聪明的投资者不会完全倒向任何一方。历史已证明：A股风格轮动是常态。过度执着于某类标签，易错过轮动机会。

核心原则是：不押宝，做配置；不追高，看估值；懂自己，控风险。

对于老登股，别清仓，但要“降格”。把原本50%以上的“白酒银行公用事业”压缩到20%以内，用“高股息ETF红利低波”做工具化替代，拿现金分母功能，不再期待资本利得。

对于中登股，可以用“指增行业轮动”做核心。选择“新能源车指增”、“芯片指增”或“创业板指增”，让量化模型帮你高抛低吸，仓位给到40%-60%。

对于小登股，用“迷你期权”思路去博。把不超过20%的资金拆成5-8份，波段交易机器人ETF、AI算力ETF等高弹性品种，设定“亏完不补”的硬止损。一旦主题起飞，迅速兑现收益并再平衡回中登仓。

老登负责“活下去”，中登负责“赚增长”，小登负责“买彩票”。

放眼未来，无论市场如何变化，你都有对策，而不再被风格切换牵着鼻子走。

结语：投资没有永远的赢家

每个人都是从小登变成中登，再从中登变成老登，这是年龄的变化，没人可以改变。可以改变的是思维，愿中登和老登永远都能有小登的思维。

今天的老登资产未尝不是明天的小登资产。核心资产也有轮动周期，所以该做老登时做老登，该做小登时做小登。

在投资的世界里，没有永远的赢家，只有永远的进化。当我们嘲笑老登们思维固化时，或许我们也正在成为下一代投资者眼中的“老登”。保持开放心态，尊重市场，适应变化，才是投资的长久之道。