8月末，M2同比增长8.8%。M1同比增长6%。M2与M1之差再次缩小，从7月的0.4%缩小到8月的0.2%。

M2主要包括活期存款和定期存款，M1全部是活期存款。M2与M1之差缩小说明存款中活期钱的增速正在向定期钱的增速追赶，也就是我们说的存款“活期化”。

至于有多少存款“活期化”?东吴证券研究团队有做过测算：

2025年至2026年将迎来高息定期存款的到期高峰，2025年和2026年大约分别有11.08万亿元和4.05万亿超额定期存款到期。

居民和非金融企业超额定期存款从二季度开始出现“活化”迹象，随着2025年至2026年定期存款继续“活期化”。

若股票市场赚钱效应继续提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升，定期存款“活期化”或推动资金增配权益类资产，带动股市流动性进一步向好。

为此这个研究得出一个结论：储蓄资金进入股市仍在起步。

我的看法是储蓄资金在今年的行情中确实起了很大作用，尤其是七八月开始的科技股牛市，散户资金直接或间接入市就是绝对的主力。

但这并不等于储蓄资金都跑步入场了。第一，经过前几轮牛市的暴涨暴跌，很多个人投资者多了一份谨慎，老投资者获利了结，新投资者持续观望。第二，此轮行情仍然处于结构性牛市，而不是全面牛市，还没到全民参与的地步。第三，管理层鼓励的是慢牛，而非快牛、疯牛。

所以直到现在A股外围仍然有充足的子弹，随时可以入场，但需要建立信心。

怎样建立信心？一是股市不能再持续性下跌。二是指数不断突破关键点位。关于一点，目前国家已经建立起了防范市场异常波动机制，比如类平准基金、两项结构性货币政策工具等。而第二点中，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。这让A股有持续上行的底气。

今年的行情中，先是出现中特估行情，后来的是科技股行情、反内卷行情。说白了率先启动还是因为机构资金驱动下的中特估行情。随着险资、公募基金持续入市，未来机构仍有望引领这波行情。这当中最大的可能性是中证A500有望在这波行情中左右逢源。

原因很简单：

一方面，结构性牛市中容易出现板块轮动效应，热点切换较快，板块很难有持续性上涨。作为追踪中证A500指数的中证A500ETF富国（563220）涵盖了今年主要热闹板块，包括科技概念、中特估概念、反内卷概念，布局这种覆盖面广的宽基指数，能一直享受到板块轮动带来的收益。没有证券账户的朋友可关注其联接（A类：022463 ；C类：022464）。

另一方面，目前A股科技板块市值占比超过1/4，中证A500第一二大权重行业为电子（14.1%）、电力设备（8.3%）等新兴行业占比达30%，而沪深300中，第一大权重行业为银行（12.9%）。中证A500ETF富国（563220）妥妥具有科技属性以及更好地代表了新质生产力，站在了今年市场最大的风口上，进可攻，退可守。

综上来看，A股外围确实还有可观的增量资金。一是国家引导下的机构资金，比如公募基金、险资。二是存款活期化下的个人资金，但个人资金的入市需要建立在市场信心的上升之上。这个信心的建立需要推动者、发动者，而现实条件下这个发动者可能是机构，因为未来三年，公募基金、险资入市是明确的。

注：本文只是作者个人观点，短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！