中国证监会主席吴清9月22日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

上市公司现金分红，是最实惠、也最有效的一种回报投资者的方式，可以让投资者真切地感受到投资是有回报的，是可以体现出上市公司对投资者负责的态度的。因此，监管机构强调现金分红的重要性，继而对上市公司提出现金分红要求，是非常准确的，也是符合中国股市实际的。

需要注意的是，现金分红在给投资者带来回报的同时，也会给上市公司大股东，尤其是实际控制人带来诱人的利益。因此，在关注上市公司现金分红取得的成绩的同时，对现金分红后上市公司的行为也要做一些理性分析。

以某上市公司为例，上市公司大股东占股比例超过50%，包括实际控制人、关联投资者、战略投资者等，在高分红之后，就开始疯狂套现，结果，导致上市公司股价开始步入下跌通道。这样的现金分红，到底是为投资者好呢，还是大股东借现金分红套利，是需要监管机构、交易机构进行关注与分析的。

到底是真心分红还是为了某种利益需要而分红，关键要看上市公司分红的可持续性。譬如贵州茅台、格力电器等上市公司，连续多年都是高分红、高回报，而不是大起大落，更不是一起多落、一起永落，这就是真正的对投资者负责，投资这样的公司，投资者只要有耐心，确实能够获得稳定的收益。

有的新上市公司，尽管上市时间不长，但是，也能持续分红，且分红的现金占全部利润的比重，也是非常合理的，既不是“铁公鸡”，也不是分光用光、透支分红。“铁公鸡”当然要谴责，透支分红也不该支持。但凡透支分红者，必定有鬼。

近年来，现金分红逐年增加，这是好事，说明上市公司回报投资者的意识在增强。但是，在效益没有明显增加的情况下，分红大幅增加，除了弥补以前的欠账之外，不排除有非正常分红现象存在，不排除有的上市公司是为给大股东、尤其是对赌的战略投资者套利的需要。如果在大比例分红之后，股价仍然出现上涨异动，然而大股东套现现象，就必须关注。这样的现金高额分红，实际就是坑，非常大，也非常可怕的坑。

真正有良心的上市公司，无论是现金分红获利的利益，还是套现获利的资金，以及增发等取得的资金，都会重点放在回馈市场、回馈投资者、增强企业发展潜力和活力方面，会用于研发投入、新品开发、市场营销等。相反，就是套现而去，甚至转移资产。在这样的情况下，监管就不仅要看上市公司的回报还要看大股东、尤其是实际控制人对市场和投资者的回馈。

从总体上讲，近年来，上市公司的行为在监管中得到了比较好的规范，包括分红等都得到了强化，从而增强了投资者信心。但是，一些可能存在的问题，尤其是被分红表象所掩盖的问题，则需要监管部门细致观察、认真剖析，把监管的触角伸向更隐蔽的地方，把监管的重心继续下移，才有可能将存在的问题找出来，把隐藏的漏洞给堵上，切实维护好投资者利益。

眼下，很多人在分析，股市已经步入牛市通道，有的分析者还非常乐观地预测了牛市的前景。但是，股市却流传出一句话，叫做“我在XX处躲牛市”。这句话，看起来是一个梗，实际也是反映了投资者的某种情绪、某种担忧，所谓的牛市，可能并没有想象的那么乐观，而需要各方共同呵护，让股市真正步入健康有序的轨道。

也正因为如此，对股市出现的现金分红等回报增加，既要给予充分肯定，也要正视可能存在的问题，尤其是大股东行为不规范问题。其中，大股东从市场获利的分红，有多少回馈给股市，有多少用于企业发展，有多少增强企业潜力，需要监管机构深入剖析，而不能只满足于现金分红数据等带来的快感。A股能不能步入牛市通道，关键要看上市公司的行为以及监管的渗透性。监管到位了，上市公司的行为才能规范，企业才能有潜力和活力，市场才会健康，投资者利益才有保障。