长沙族兴新材料股份有限公司（族兴新材），一家在金属颜料领域拥有显著影响力的企业，近日向北交所递交了上市申请，这标志着它第三次向IPO发起冲击。这家公司的历史可以追溯到2007年，尽管此前两次IPO尝试均未成功，但族兴新材依旧坚持寻求资本市场的认可。

族兴新材的主打产品是铝颜料和微细球形铝粉，这些材料广泛应用于汽车涂料、工业涂料、印刷油墨等多个领域，为众多产品增添了亮丽的金属光泽。公司客户名单星光熠熠，包括了国际知名的涂料企业如立邦、PPG、巴斯夫和阿克苏诺贝尔等。

尽管近年来族兴新材的营业收入持续增长，从2022年的6.29亿元增长至2024年的7.07亿元，但其净利润却呈现出较大的波动性。2022年至2024年，公司净利润分别为5177.89万元、8673.94万元和5871.77万元，其中2024年同比下滑超过32%。这一波动主要源于产品价格下降和需求结构的变化。微细球形铝粉和铝颜料的价格均有所下降，同时，由于技术迭代和客户产能替代，太阳能电子浆料和冶金领域的收入也大幅下降。

在产品结构上，铝颜料的重要性逐渐提升，其收入从2022年的2.58亿元增长至2024年的3.36亿元，占比从41.35%提升至47.65%。而微细球形铝粉的收入则相对稳定，保持在3.6亿元至3.9亿元之间，占比略有下降。公司的技术实力和研发投入虽然有所增长，但仍低于行业平均水平，这在一定程度上影响了其市场竞争力。

值得注意的是，族兴新材的经营活动现金流连续三年为负，这主要归因于票据收付金额大、原料采购多采用预付款或月结方式，以及销售回款周期较长。同时，公司的应收账款余额持续高位运行，占营业收入的比例超过30%，进一步加剧了现金流的紧张状况。

在供应链方面，族兴新材的采购高度集中，前五大供应商采购额占比超过85%，其中最大供应商云南铝业的采购占比连续三年超过75%。相比之下，客户结构则相对分散，前五大客户销售收入占比均未超过21%。然而，公司的客户稳定性却令人担忧，部分客户如金马铝业，在公司中既是大客户又是供应商，这种双重身份引发了监管层的关注。

更令人惊讶的是，公司的一些大客户资质似乎并不理想。例如，2024年第四大客户上海金奕达成立于2023年10月，注册资本600万元但实缴为0，成立次年即成为公司大客户。类似的情况还包括2022年第五大客户尉氏县博远耐火材料厂，同样实缴资本为0。这些客户的资质问题以及与公司之间的交易真实性，都成为了监管层审核的重点。

族兴新材的内控管理也存在问题。公司及子公司多次受到行政处罚，违规事由涵盖多个运营环节，包括职业健康检查、消防设施、安全隐患整改等。这些问题虽然不构成重大违法，但对公司内部控制的有效性提出了质疑。

尽管面临诸多挑战，但族兴新材的创始团队依旧充满信心。由华中科技大学校友梁晓斌和夏风组成的“学霸组合”，自1998年共同创业以来，一直深耕铝颜料领域。如今，梁晓斌作为控股股东和实际控制人持有公司52.14%的股份，而夏风则持有21.17%的股份。在IPO前，两位创始人还进行了两次分红，合计1940万元。

族兴新材的第三次IPO冲刺能否成功，目前尚无法确定。但无论如何，这家企业在金属颜料领域的实力和影响力都不容小觑。未来，它将如何应对市场的挑战和监管的质疑，将决定其能否在资本市场上站稳脚跟。