本文来自：华尔街见闻，作者：鲍奕龙，题图来自：视觉中国

德银指出，一旦特朗普真正获得FOMC的多数席位控制权，未来将可以推动更激进的宽松政策，并通过技术手段绕过FOMC决策。

据追风交易台消息，8月26日德银发表研报指出，特朗普政府正通过解雇美联储理事库克来寻求理事会多数席位的控制权。这一策略一旦成功，其将拥有多种绕过联邦公开市场委员会（FOMC）整体意愿的强大工具，以强行推行宽松货币政策。

在库格勒理事本月早些时候辞职后，特朗普在委员会中获得了越来越多支持宽松货币政策的力量。

沃勒和鲍曼两位特朗普任命的理事在7月FOMC会议上投了支持降息的反对票，预计将在即将到来的会议上继续推动宽松政策。被提名接替库格勒的美国经济顾问委员会主席米兰，预计将为近期政策辩论增添另一个鸽派声音。

美债市场已出现扭曲陡峭化反应，长端收益率上升，短端实际收益率下降，预示着美联储独立性受威胁将推高通胀预期和风险溢价。

一、四张异议票将“引爆”内部宽松压力

报告指出，若特朗普政府成功罢免理事库克，并任命一位倾向于大幅降息的候选人，理事会的权力格局将发生质变。

届时，美联储理事会将出现四张稳定的鸽派投票——这构成了理事会七个席位中的多数。

尽管这未必能立即在由12名投票委员组成的FOMC中占据绝对优势，但这四个来自理事会的异议票将极大地增加要求更快、更大幅度降息的内部压力。

一个占据多数席位的理事会，其集体发声的分量远超以往，足以对美联储主席鲍威尔和其他持谨慎态度的委员形成巨大掣肘，哪怕在通胀数据依然高企的背景下，这股力量也会持续推动宽松政策。

二、绕开FOMC，单方面降低IORB的“核选项”

这可能是理事会多数席位能发挥的最直接、也最具颠覆性的权力。

报告明确指出一个关键的技术细节：设定储备金余额利率（Interest Rate on Reserve Balances, IORB）的权力在于理事会，而非整个FOMC。

历史上，理事会总是将IORB设定在与FOMC利率目标区间相适应的水平，以确保联邦基金利率稳定在目标范围内。然而，这仅仅是惯例，而非法律约束。

理论上，一个与FOMC决议相左的理事会多数派，可以采取前所未有的行动：单方面投票降低IORB。

如果其目标是压低利率而FOMC整体（尤其是地区联储主席们）并不同意，理事会可以通过这个渠道强行实现部分宽松目标。

尽管FOMC仍然控制着隔夜逆回购利率（ONRRP），可以通过调整该利率来部分抵消影响，但这种内部权力的对抗将导致货币市场出现前所未有的混乱动态，其最终效果虽有不确定性，但无疑是对FOMC传统决策框架的直接冲击。

三、重塑FOMC，否决“鹰派”地区联储主席的连任

除了直接影响利率工具，美联储理事会的多数席位还掌握着重塑FOMC投票成员构成的长期权力。

德银报告强调，全部12位地区联储主席的任命，每五年都需要获得理事会的批准才能连任。下一轮五年期主席的审批周期就在明年第一季度（即2026年第一季度）。

一个寻求激进宽松政策的理事会多数派，完全可以利用这项权力，否决那些持鹰派立场、反对降息的地区联储主席的连任申请。

通过这种方式，行政部门可以逐步“清洗”FOMC中的鹰派声音，并倾向于批准更符合其政策目标的候选人，从而在根本上改变FOMC的投票格局，为长期宽松政策铺平道路。

综上所述，获得美联储理事会的多数席位，远不止是增加几个鸽派投票那么简单。它解锁了足以挑战、绕开甚至重塑现有货币政策制定框架的多种工具，将美联储的独立性置于数十年来最严峻的考验之下。

本文来自：华尔街见闻，作者：鲍奕龙