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斑马网络：拟赴港上市，三年累亏26亿依赖大客户

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2025-08-26 05:47:18

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【阿里拟分拆斑马网络赴港上市，前景却蒙阴影】昨日，阿里巴巴宣布拟分拆旗下智能座舱解决方案提供商斑马网络技术股份有限公司，在香港联交所主板独立上市，斑马网络已提交上市申请。原斑马网络CFO夏莲点评含“负面”情绪，她因不看好公司发展、质疑上市圈钱而离开，还称离开时帮朋友将斑马估值降低50%，此举在创投圈罕见。阿里分拆斑马并非“抽身”或“放弃”，仍保留超30%股权和席位，此次上市承载融资与资本管理新思路。智能汽车竞争激烈，斑马过去三年营收稳定在8亿左右但未止亏，客户结构集中，诸多不确定促使其赴港上市。斑马财务表现不佳，2022 - 2024年累计亏损约26亿，2025年一季度单季亏损同比扩大7倍，毛利率从2022年的53.9%降至2024年的38.9%。阿里保留股份与席位，类似微软、谷歌分拆业务，体现资本管理升级，也有产业层面考量，助斑马独立融资。招股书显示，斑马未做好大规模商业化准备，应收账款周转天数增加，收入依赖上汽，面临回款与客户风险。 2022 - 2024年斑马研发开支超同期收入，虽投入底层技术研发，但面临商业化转化挑战。智能座舱市场竞争激烈，斑马从“定义者”成“追赶者”，融资取代理想成目标。斑马赴港上市似资本突围，却充满“不确定”，未摆脱大客户依赖，未证明盈利能力，市场耐心有限。

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