本文来自：华尔街见闻，作者：卜淑情，题图来自：AI生成

当全球能源转型进入深水区，核能正从争议的阴影中走出，迎来新一轮发展机遇。

据追风交易台，摩根士丹利最新研报明确表示，美国的核能复兴趋势已逐渐清晰，这不仅将重塑美国能源结构，更可能引发全球核能产业链的格局重构。

大摩指出，大型新建核电项目仍面临挑战，建设周期长、成本控制难等问题尚未完全解决。但与此同时，核电机组的延寿、重启项目推进迅速，小型模块化反应堆（SMRs）因建设周期短、前期成本较低等优势，成为突破发展瓶颈的关键方向。报告预计，从长期容量看，在“核能复兴”情景下，美国核能总容量预计将显著提升至 150GW，相关产业链也将受益。

一、复兴信号：政策与市场的双重驱动

大摩指出，美国核能的“复兴”并非空穴来风，而是政策支持与市场需求共振的结果。

从政策端看，美国联邦与州政府正持续加码对核能的扶持。无论是税收优惠、补贴政策，还是简化审批流程，都在为核能项目的推进铺路。这种自上而下的推动，打破了此前核能发展“雷声大、雨点小”的困境，为行业注入了确定性。

从市场端看，一个显著的变化是核能在数据中心的应用快速普及。随着人工智能、云计算等产业爆发，数据中心对稳定、高效、低碳的电力需求激增。核能作为零碳排放的基荷能源，能够 24 小时不间断供电，完美匹配数据中心的“永不停机”需求。这种场景化的需求爆发，正在为核能打开全新的增长空间。

二、大型项目的“成长烦恼”

尽管复兴趋势明确，美国核能发展仍面临“甜蜜的烦恼”——大型新建项目的推进阻力。

研报指出，美国大型核反应堆的建设仍存在周期长、成本超支等问题。新建一座大型反应堆往往需要10年以上时间，且在漫长的审批和建设过程中，项目延期、成本失控的风险始终存在。这也是为何过去多年，美国核能装机容量增长相对缓慢的核心原因之一。

但值得注意的是，“大型项目遇阻”并非故事的全貌。与大型反应堆形成对比的是，核电机组的延寿、重启项目进展迅速，而小型模块化反应堆（SMRs）的推广更被寄予厚望。

SMRs 凭借模块化设计，能大幅缩短建设周期，且初期投资成本低于大型反应堆，更适应分散化、多元化的电力需求场景。可以说，SMRs 正在成为美国核能突破增长瓶颈的“关键变量”。

三、容量扩张与技术迭代的双轮驱动

根据摩根士丹利的“核能复兴情景”预测，到2050年，美国核能总容量将达到150GW，较当前水平实现大幅跃升。这一增长不仅来自新建项目，更依赖于现有机组的延寿、SMRs 的规模化应用，以及技术迭代带来的效率提升。

技术层面，美国正积极探索核能的多元化路径。除了SMRs的商业化落地，在第四代核电技术、核聚变等前沿领域也有布局。

尽管核聚变目前仍处于探索阶段，但微软等科技巨头的入局，预示着资本对核能技术突破的期待。一旦技术成熟，将为美国核能装上“加速引擎”。

报告指出，与天然气的对比更能凸显核能的长期价值。

虽然天然气电站建设周期短（联合循环燃气轮机建设周期可少于 3 年）、初期成本低（约 560~1000 美元 / 千瓦），但天然气燃料成本占总运营成本的 90%，且受国际市场价格波动影响大，碳排放也高于核能。

而核能一旦收回初期投资，边际发电成本极低，且燃料成本占比小、稳定性强。从全生命周期看，核能的成本优势和低碳属性将愈发凸显。

本文来自：华尔街见闻，作者：卜淑情