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作者 | 王泽红

7月30日晚间，宁德时代（300750.SZ）披露2025上半年财报，实现营收1789 亿元，同比增长7.27%；归母净利润305亿元，同比增长33.33%。

动力电池与储能电池产品是宁德时代收入的主要来源，但呈“一增一减”态势。

动力电池系统业务，上半年收入1315.73亿元，同比增长16.8%，毛利率为22.41%。根据SNE Research数据，2025年1-5月，其动力电池使用量全球市占率为38.1%，较2024年的37.9%提升0.2个百分点，仍稳居全球第一。

采用其动力电池的车企包括 Volkswagen、BMW、Volvo、Stellantis、Toyota、Mercedes-Benz、Nissan、吉利汽车、小米集团、理想汽车、蔚来汽车、上汽集团、宇通客车等。

储能电池系统业务则略有下滑，录得营收284亿元，微降1.47%；但毛利率达25.52%，高于动力电池业务。根据鑫椤资讯数据，其上半年储能电池产量位列全球第一。

其储能客户及合作方包括 NextEra、Synergy、Wärtsilä、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、Quinbrook、国家电力投资集团、中国华能、中国华电等。

财报显示，截至报告期末，其已实现动力电池全球累计装车约 2000 万辆，储能电池全球累计应用超 2000 个项目。

出海支撑业绩增长，半年增员1.5万人

但区域来看，宁德时代的业绩增长，主要源于海外市场。

上半年，宁德时代境外营收为 612.08亿元，占总营收的34.22%，同比增长21.14%；反观国内实现营收1176.78亿元，微增1.24%。

此外，其境外毛利率为29.02%，同比上涨4.16%；而国内市场毛利率为22.94%，仅增0.1%。

整合来看，其上半年综合毛利率为25%，增长1.8个百分点。可以说，宁德时代的整体毛利增幅，基本来自境外市场。

这也是其加快推进全球化战略布局的关键因素之一，国内市场增速越发趋缓，出海成为支撑业绩增长的核心驱动力。为了加速海外市场布局，宁德时代今年5月港股IPO，募资410亿港元，90%资金将投向匈牙利项目第一期及第二期建设。

目前，其在国内正推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地等建设；海外则在推进匈牙利工厂、与 Stellantis 合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目的建设。

宁德时代在财报中强调，会不断推进全球化体系建设，包括海外产能建设运营、海外供应链布局、海外资源及回收布局等，广泛吸纳国际化人才，构建高效的跨国运营体系。

其管理层在业绩会上指出，上半年总体产能利用率保持在约 90%的较高水平。“目前市场需求依然比较旺盛，公司根据市场需求情况扩建产能，今年CAPEX支出较去年会有一定增长。”

在此背景下，宁德时代的员工人数也在持续增加。到今年6月底，其员工总数达到147716人，大部分在境内工作，薪酬成本约180.83亿元，人均薪酬成本约12.24万元。

相比于2024年末的131988人，宁德时代上半年员工增加15728人。

港股上市募集410亿港元，促使资产负债率降至62.59%

截至6月30日，宁德时代的现金及现金等价物为3237.85亿元，而未偿还的借款总额为1407.13亿元。其中，须于一年内偿还的借款为448.26亿元。

此外，其期末应收账款为666.72亿元。其中，1 年以内应收款为639.33亿元，1 至2年为16.33亿元，2至3年为3.16亿元，3年以上为7.9亿元。

对应的，期末坏账准备金额为28.71亿元，计提比例为4.31%，相比于2024年底的3.95%计提比例有所提升。

宁德时代5月港股挂牌上市，发行H股股份募集资金410亿港元，净资产有所增加，间接促使负债率下降。财报显示，截至6月底，其资产负债率降为62.59%，相比2024年底的65.24%降低2.65个百分点。

全年预计建1300座换电站，固态电池已组建研发团队

上半年，宁德时代在储能领域推出多个新产品，如在乘用车领域发布第二代神行超充电池、

骁遥双核电池、钠新电池；在储能领域量产交付 587Ah 大容量电芯，被其视为下一代电芯的最优解。

目前，下一代储能电芯竞争如火如荼，主要分化为两大阵营，一方是以宁德时代等头部电芯企业为代表，采用的是卷绕工艺；一方则是阳光电源为主导的储能系统集成商，采用的是叠片工艺。

587Ah还是684Ah，究竟谁能最终胜出？背后是一场关于技术路线、安全标准与市场话语权的全面竞争，已成为储能行业当下的焦点所在。

在业绩会上，宁德时代管理层称，电芯容量和尺寸可能存在变大趋势，但储能电芯不是单边越大越好，不仅需要考虑安全、寿命及可靠性，还需要考虑储能系统集成的匹配性和工程落地可行性，而不是盲目追求电芯容量增大，会有最优解概念，我们称之为甜蜜点。

“从280Ah到314Ah，再到587Ah，公司在持续引领储能电芯容量的行业标准。”

而在谈及固态电池技术时，其管理层透露称，目前已组建了业内领先的研发团队，加大固态电池领域的投入，技术始终处于行业领先地位。“固态电池行业的科学问题已经基本解决，但还有一些工程问题，离包括供应链在内的商业化还有一段距离。”

此外，2025年也是宁德时代发力换电业务之年，相继与蔚来、中石化、滴滴等企业达成合作；不仅如此，其还选择战略投资蔚来能源25亿元，而这家公司正是蔚来汽车换电站和充电桩网络的运营主体。

曾毓群曾判断，基于市场的需求，到2030年，换电、家充、公共充电桩将“三分天下”。在“超充”与换电技术之争中，他并未做选择，而是全部进入。

据其管理层所说，截至7月底，宁德时代乘用车换电站已建成400多座，全年计划建成1000座；重卡换电站已建成约100座，全年预计建设300座左右。