公募基金二季报新鲜出炉,主动权益基金的配置思路有变化吗?
创始人
2025-07-22 16:50:39
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今日,公募基金二季报全部披露完毕,下半年的投资思路又多了一份有力的参考。

在过去的一个季度里,A股市场整体震荡上行。尽管4月初受关税冲击影响,A股经历了较大回调,但在政策发力支持和关税谈判有所进展等多重推动下,A股很快收复失地,一路上行,目前已经站上了3500点。

具体来看,市场内部分化较大,板块轮动也较为频繁,除了创新药、消费、人工智能等板块表现亮眼外,稳定币、反内卷、稀土等各类热点频出,让人不免有些眼花缭乱。二季度怎么复盘,接下来怎么走?一起来看看主动权益基金二季报里的最新线索吧~

资产配置

权益投资更积极,升港股、降A股

从大类资产配置的层面来看,二季度主动权益基金的资产总值略有下降,较一季度下降约280亿元,其中股票、债券、现金等资产的市值均出现一定下滑。

在各类资产的仓位上,股票的配置仓位继续提升,其中A股占总值比下降0.76%,对港股资产的配置有所提升。

数据来源:基金定期报告、Wind,截至2025年6月30日;主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型,仅代表特定时点的配置情况,不预示未来,亦不构成对基金业绩表现的保证。

行业动向

偏爱硬科技

从行业配置的层面上看,全市场主动权益基金的调仓动向呈现出显著的“哑铃型”的特征:左手科技,右手红利,大幅加仓了通信(+1.85%)、医药生物(+1.51%)、银行(+1.01%),与行情表现较好的板块高度吻合;同时减仓了食品饮料(-1.79%)、汽车(-1.62%)等传统消费板块,不排除受新消费崛起、硬科技“秀肌肉”的影响。

数据来源:基金定期报告、Wind,截至2025年6月30日;主动权益基金包括偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金,以上为特定时点数据,未来可能发生变动。

如果将视野聚焦到富二家的主动权益基金,与全市场一致的动向是,加仓通信(+3.83%)、医药生物(+2.87%),减仓食品饮料(-1.50%)、汽车(-3.25%)。此外,调仓比较显著的还有,富二家主动权益基金加仓了基础化工(+2.22%),商贸零售(-2.40%)、计算机(-2.60%)的配置仓位也有所降低。

数据来源:基金定期报告、Wind,截至2025年6月30日;主动权益基金包括偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金,以上为特定时点数据,未来可能发生变动。

复盘完主动权益基金二季度的持仓动向后,想必大家最关心的还是,后市怎么看?怎么走?富二也特地摘录了一些备受关注的主动权益基金的季报观点,供客官参考。

宽基系列

朱少醒

富国天惠成长混合(LOF)基金经理

“二季度创新药板块、新消费板块有较好表现。市场企稳后,成长性溢价更多为市场重视。当前的A股市场整体估值依然处于长周期中有吸引力的位置,当下权益资产处在很好的风险收益区间。放在更长的时间维度,我们相信当下所面临的重重困境终将找到出路。”

毕天宇

富国天博创新混合基金经理

“25年二季度沪深股市继续呈现震荡走势,尽管4月初美国对等关税对市场形成了短期冲击,但随着中美不断博弈,中国经济的韧性也开始得到市场认可,市场也逐步收复失地。”

林庆

富国文体健康股票基金经理

“二季度净值表现较一季度有所改善,源于重仓股表现出色,以及在4月初的 关税危机中,逢低买入了一些错杀品种,同时在一些新兴产业方向上有所布局。 红利风格部分,增加了高分红且有增长的相关公司。一些底仓不变。”

曹文俊

富国转型机遇混合基金经理

“二季度,A股市场先抑后扬,总体指数小幅增高。宏观层面,美国“对等关税”政策大棒对市场构成短期扰动,随后关税政策推延令市场情绪有所修复。国内经济在以旧换新等政策支持下,保持较强韧性,但随着补贴资金超进度使用等约束条件出现,后续边际动能有所减弱。

曹晋

富国中小盘精选混合基金经理

“二季度我们主要加仓了海外算力和游戏两个板块;首先,海外算力需求出现明显好转;其次,经历了一个多季度的调整,无论是光模块还是 PCB 的估值也都在一个相对历史低位的位置。最后,海外云服务厂商的资本开支对2025-2026年也继续维持乐观。

而游戏主要是 1)受益于国内情绪消费和陪伴式消费的需求复苏;2)竞争格局上相对于往年没有那么激烈;3)经历了过去几年的行业低谷,内卷格局有所缓解,2025年买量成本逐步走低;4)游戏股估值也处于历史较低的位置,可能进入击球区。

我们认为随着贸易战的逐步消弭,宏观的逐步企稳,市场很多高质量品种都进入选股阶段。

孙权

富国创新企业灵活配置(LOF)基金经理

“展望后期,产品将专注于人工智能行业。海外人工智能产业快速推进,推理侧的商业模式逐渐跑通,资本开支加大投入的置信度提升。国内配套的制造业有显著的全球竞争力,光模块、PCB等公司跟随海外产业快速发展。国内人工智能产业受到芯片封锁等因素,短期有些波折,但中长期来看确定性很高,看好国内AI芯片上下游核心科技公司的发展空间。人工智能的应用开始浮现,Agent给软件公司带来新机遇,iot拉动新需求,自动驾驶加速落地,机器人进入产业拐点,都带来相应的投资机会。

范妍

富国稳健增长混合基金经理

“二季度,国内经济增长延续了一季度的趋势,但全球经济增长的不确定性正在增加,下半年的能见度不高。因此从配置上,原有周期部分配置的比例进行了调减,成长部分的比例有所增加。4月份关税战后,仓位进行了调减,在关税战缓和后陆续将仓位恢复到80%-90%的区间。目前成长部分的仓位以 TMT、机器人、 医药、军工、锂电、风电为主,周期部分的仓位以地产、水泥、钢铁为主。

杨栋

富国低碳新经济基金经理

“本基金在报告期内跑赢业绩比较基准。主要业绩归因如下: 1、整体维持较高的仓位水平,在贸易战冲突引发的市场下跌中进行了加仓。 2、配置的海外算力产业链相关的重仓股在基本面驱动下表现较好。 3、配置的核聚变、创新药、固态电池等相关个股的产业趋势较好,股价上涨较多。 4、对于股价表现较好的金融、新消费等板块配置比例较低。”

价值风格

刘莉莉

富国研究精选灵活配置混合基金经理

“我们认为基于关税战的情绪交易已经告一段落,但对相关公司基本面的影响有可能要到三季度才能得到验证,因此对单一国家占比较高的出口链相关标的,我们持谨慎观望的态度。

尽管二季度相关数据显示经济仍处于弱复苏阶段,部分前期市场期待的政策尚未落地,我们仍然对以地产为代表的内需板块持乐观态度。

创新药和新消费经历了较大的涨幅,目前性价比已经不高,未来的波动也会加大,我们希望在传统消费和传统医药中找到更多有更高性价比的标的。”

蒲世林

富国城镇发展股票基金经理

“二季度在组合上做了一定调整,对医药板块里基本面边际恶化的个股适当减持,增加了估值性价比高的质量红利类个股配置比例,这类个股基础股息率很高,仅看股息就有吸引力,同时还具备稳健的增长预期。另外对于地产及其产业链,我们认为股价已经充分反映了悲观预期,对于里面价值低估的个股逢低增持。

孙彬

富国价值优势混合基金经理

“组合上看,我们重点配置在创新药、银行以及有色金属。宏观的巨大不确定性使得整体市场的波动在加大,市场出现错误定价的机会也在增多,组合也适当增加了换手率去发掘潜在投资机会。我们认为创新药的行情仍未走完,但是之后的股价波动或将增大,组合在二季度末稍微降低了创新药的持仓比例。出海仍然是我们长期最看好的方向,组合的基本盘主要靠出海企业支撑。”

白冰洋

富国洞见价值股票基金经理

“2025年第二季度,市场整体呈现先抑后扬的状态。主要是受到关税等因素的扰动。细分领域,创新药最为抢眼,特别是港股市场。同时新消费也有部分企业业绩和估值不断提升。潮玩,古法黄金等的表现,远远超越其他消费领域。投资机会的结构性也较为明显。”

行业主题

赵伟、王超

富国医药创新基金经理

“报告期内,本基金重点配置了创新药板块,尽管上半年的涨幅较大,当下我们仍很看好创新药板块的中长期表现。

创新药产业趋势非常明确。上半年从学术成果发布到BD合作的亮点纷呈:全球最受关注的肿瘤学术会议ASCO上,中国的口头报告超过70项,较10年前增长超过50倍,在ADC和双抗方向上国产创新药正引领全球;到5月底,全球首付款超过5000万的创新药授权交易中,来自中国药企的授权方的占比已达到42%,多家MNC公开表示看好中国创新药资产并计划扩大合作。新药审批,国内NMPA上半年新批准国产创新药达30 个,数量首次超过进口;截至7月初,又有3款国产创新药获得美国FDA批准,为历年来新高。

《全链条支持创新药发展实施方案》的推动下,国内创新药的生态进一步完善,商业健康险创新药目录的出台已提上日程,国内创新药支付将又迎活水;科创板第5套标准重启,又将助力潜力创新药企加速成长,并带动一级市场的再一次活跃。”

周文波

富国消费精选30股票基金经理

“报告期内,本基金在新兴消费领域积极寻找投资机会,围绕着情绪消费、出海、性价比等方向,挖掘商业模式好、成长性佳,且管理好的优质公司;而在传统消费领域,大环境及政策等仍对其基本面产生较大的负面影响,短期看传统消费公司投资机会仍需要等待。”

徐智翔

富国新材料新能源混合基金经理

“展望未来,本产品希望在新科技领域寻找好的投资机会,AI是新科技领域中的核心叙事,其中算力、机器人是重点板块,随着4月份之后美国大模型的进一步突破,算力需求显著回升,后续AI应用或也会爆发。此外,能源领域的新科技就是可控核聚变,现在中美两国都加大了这块的投入,锂电领域的新科技就是固态电池,今年也有了显著的进步。”

许炎

富国互联科技股票基金经理

“二季度本基金根据科技产业的变化趋势,对于海外AI基础设施建设类公司再次进行了加仓,原因是海外AI发展超出预期,需求指引明确,同时相关公司在一季度Deepseek和关税战的双重扰动下估值具备明显吸引力。同时,本基金依旧看好AI可能落地的硬件应用和软件类公司,同时看好国内半导体先进制造相关受益公司。大的宏观环境来说,国内在经历两年的经济调整期后已经逐渐触底。因此本基金看好后续国内经济复苏与AI落地相结合的公司,积极在这一产业趋势中寻找有超额收益的公司。”

武明戈

富国消费升级基金经理

“站在当前时点展望未来,我们对消费板块的投资价值仍充满信心。

具体而言,我们将持续关注以下方向:1.品牌型机会:对于强心智品类,我们看好能够创造功能和情感价值,实现差异化和溢价的公司。2.零售型机会:在弱心智品类领域,长期看好“去品牌化”趋势下,从传统“地租依赖型”向“选品能力+ 商品力驱动型”转型的零售型公司。3.出海机会:中国消费企业正经历从供应链出海到产品出海,再到品牌出海的模式升级,我们将重点关注具备全球竞争力与品牌吸引力的公司。”

海外市场

张峰

富国中国中小盘混合(QDII)基金经理

“二季度主要是原材料和医疗保健跑赢,通讯业务和房地产跑输。主要增持了金融和公用事业,减持了日常消费和非日常消费品。

展望下半年,我们认为在市场当前整固阶段之后,如果关税政策和宏观经济环境进一步明朗化,市场可能会继续经历震荡并呈现上升趋势。未来,我们主要还是聚焦于精选个股,以争取实现更多的超额收益”

宁君

富国沪港深业绩驱动混合基金经理

“本季度组合保持了优质成长股加高股息的投资策略。在成长股范围内,基金目标是持有业绩增长确定性高,成长空间大,竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内,基金的持有商业模式稳定,现金流充沛,股息率在全市场排名前列的上市公司。出于对市场和经济形势的看好,我们的组合增加了对成长板块的仓位。4月份市场回调中,组合增加了新消费、互联网、铜金和医药板块仓位,降低了互联网中受外卖补贴影响大的股票仓位,在本季度获得了良好的表现。”

彭陈晨

富国全球消费精选混合(QDII)基金经理

“国内方面,经济保持平稳增长,但结构呈现分化态势。在房地产销售走弱和 对美出口回落的态势下,国内财政政策发力,带动居民耐用品消费;同时二季度国内居民消费信心企稳,部分消费子领域(如兴趣类消费、体验式消费等)展现出较强的韧性,我们仍然看好这些细分领域的投资机会。

我们密切关注“对等关税”落地后对各子行业的影响,同时也逢低布局一些受关税影响有限,有alpha的个股。虽然我们抓住了部分个股的底部反弹机会,但由于对美国通胀长期的担忧,也错失了一些优质公司回调后的买点。”

回撤控制

易智泉,朱梦娜

富国信享回报12个月持有基金经理

“本季度A股受到美国非理性关税战冲击,出现短期大跌,其中出口相关企业股价受到的冲击最大,本组合也受到一定影响。在贸易前景未明的情况下,组合对相关个股进行了止损操作,调整持仓结构,降低对出口和宏观经济风险的暴露度。

本组合围绕原有的配置框架进行调整和优化,增配港股、红利和创新药等资产,从金融市场流动性趋势和产业基本面考虑,行业适度集中,个股适度分散,对组合的抗风险能力和获取收益能力进行再平衡,取得了较好的收益。”

于渤

富国新收益灵活配置混合基金经理

“回顾二季度,4月初,美国宣称对全球征收对等关税,导致全球贸易风险和经济衰退风险陡增,全球风险包括A股出现明显回撤,但随着后续关税政策缓和以及谈判的推进,市场企稳,并在结构性机会中前行。国内经济运行平稳,在财政持续发力的背景下,各项经济数据保持稳健态势,对市场有支撑。

结构上看,创新药、新消费、贵金属、军工、银行等板块都有较好的表现。在此背景下,我们的产品保持积极操作,权益仓位维持中性略偏高区间,结构较为均衡,在二季度增配了创新药、新消费、军工等部分个股,组合总体保持均衡。”

好了,对主动权益基金二季报划重点就到这里,之后还有系列解读,敬请期待哦~

风险提示:以上内容取自各相关基金的定期报告,不代表对市场和行业走势的预判,也不构成投资动作和投资建议,且可根据市场情况变化而调整。投资有风险,投资需谨慎。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利, 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

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