卡夫亨氏计划分拆，这一消息引发了广泛关注。历经十年的“联姻”，如今或许即将走向终结。多年来，卡夫亨氏在食品行业曾占据重要地位，二者的结合曾被寄予厚望。然而，市场环境的变化、业务发展的差异等因素，使得分拆成为了他们不得不做出的抉择。分拆后，各业务板块有望更专注于自身的发展，更好地应对市场竞争，实现更高效的运营。这一决定不仅关乎卡夫亨氏自身的未来，也可能对整个食品行业的格局产生深远影响，让我们拭目以待这场“联姻”的最终走向。

本文来自：华尔街见闻，作者：鲍奕龙，题图来自：视觉中国

曾由巴菲特和巴西私募股权公司3G资本联合缔造的食品巨头卡夫亨氏，正计划进行一次重大分拆，将增长更快的酱料业务与传统的包装食品业务剥离。

7月11日据媒体报道，卡夫亨氏公司计划将包括卡夫产品在内的大部分食品杂货业务分拆为独立实体，估值可达200亿美元。分拆计划可能在未来几周内敲定，但公司董事会尚未作出最终决定。

据报道，分拆后的剩余公司将专注于增长更快的调味品业务，包括亨氏番茄酱和Grey Poupon芥末等增长更快的酱料和调味品业务。这些品类更符合当前消费者偏好，相比加工肉类和奶酪产品表现更佳。

这一重大转变标志着2015年合并交易的戏剧性逆转。当年被视为美国包装食品行业救星的这笔交易，最终演变成一笔历史性的失败投资。曾经是美国家庭必备的产品，逐渐在追求更新鲜、加工程度更低食品的消费者面前失去了吸引力。股价自合并以来下跌超过60%。

因此如今该公司希望通过分拆提升整体估值，使两个独立实体的总价值超过卡夫亨氏目前约310亿美元的市值。消息传出后，卡夫亨氏股价周五收涨超2%，扭转日内跌势。

“联姻”的失败：从万众期待到巨额减记

2015年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司与3G资本联手促成了卡夫与亨氏的合并。

当时合并后的公司营收约为280亿美元，旗下拥有奥斯卡·梅耶肉类、麦斯威尔咖啡、Jell-O和Planters坚果等众多知名品牌。然而，这次被寄予厚望的“世纪联姻”很快就出现了问题。

3G资本曾因其“零基预算”成本削减法而闻名，但这一模式在卡夫亨氏并未奏效。2019年，公司宣布面临成本上升和品牌价值的巨大压力，对卡夫和奥斯卡·梅耶两大品牌的价值进行了高达150亿美元的减记。

时任首席执行官Bernardo Hees在当时承认：

我们在实现节约方面过于乐观，而这些节约并未实现。

此后不久，他便卸任。自合并以来，卡夫亨氏销售额停滞不前，利润较合并后第一年有所下降，股价下跌超过60%，市值蒸发约570亿美元。今年以来股价仍下跌12%。

股东结构的变化似乎也为此次战略调整埋下了伏笔。

到2023年底，3G资本已完全清仓其在卡夫亨氏的股份。而伯克希尔·哈撒韦虽仍是最大股东（持股约28%），但已宣布不再在公司董事会中占有席位，此举被许多行业观察家解读为公司即将迎来变革的信号。

新蓝图：聚焦高增长，剥离传统业务

卡夫亨氏的战略重心已明显转向更符合当前消费趋势的品类。

公司优先发展的品类包括辣酱、调味酱和调味品，这些产品的增长速度超过了其传统的加工午餐肉和奶酪产品。

分拆后的新实体将承接大部分传统的食品杂货业务，而保留下来的母公司将拥有一个更精简、更具增长潜力的资产组合，核心是亨氏番茄酱等标志性品牌。

分析认为卡夫亨氏公司的逻辑是将不同的业务单元分开，这可以让投资者更清晰地评估各自的价值和前景，从而推动整体市值的提升。但是据媒体援引知情人士透露，公司仍在确定具体哪些品牌将纳入分拆实体。

大型食品公司正面临重新洗牌。政府对加工食品的严格审查、减肥药物兴起、食品券项目削减，以及消费者对更新鲜健康食品的偏好，都加剧了行业挑战。

面对困境，卡夫亨氏一直在积极进行资产组合管理。公司近年来曾尝试出售奥斯卡·梅耶和麦斯威尔咖啡等表现不佳的品牌，但未能成功。

最近，公司宣布计划在其美国产品中去除人工色素，并于本周早些时候宣布以未披露的金额出售其在意大利的婴儿和特殊食品业务。公司总裁Willem Brandt对此表示：

我们正在有意识地、主动地管理我们的投资组合。

这次潜在的重大分拆，无疑是这一管理策略迄今为止最激进的一步，旨在彻底重塑公司，以适应一个已然改变的食品消费市场。

本文来自：华尔街见闻，作者：鲍奕龙