段永平再谈贵州茅台
被称作“中国巴菲特”的段永平在投资圈久负盛名，此前曾多次在茅台下跌的时候谈到茅台。笔者了解到，在2012年塑化剂事件期间，茅台股价从266元跌至118元，段永平通过委托美国实验室检测证明茅台安全性后，逆势大举买入。他当时的逻辑是：“喝酒的人不会因为塑化剂就不喝白酒了，茅台的生意模式不会因此改变。”
这一判断最终被市场验证是正确的，在2013年到2021年，茅台的涨幅超20倍。
还有在今年1月5日，段永平在参加其母校浙江大学一场交流会上表示：“我看到即使在经济不是那么好的情况下，好公司小日子都过得还不错。比如腾讯、茅台，以及我们公司，其实都挺好。茅台价格下降不等于它公司状况不好，其实好得很。酒其实还是买不到，我们有渠道购买他们的酒，给的量都很小。”仅隔4天，他便宣布“买了茅台。”
市场的担忧往往源于对短期波动的过度反应。然而，茅台的基本面并未因股价下跌而动摇。茅台酒与系列酒双轮驱动，2024年一季度系列酒收入59.4亿元（同比+18%），茅台1935单品销售破120亿元。尽管市场担忧禁酒令影响，但政务消费占比已从2012年的40%降至不足1%，当前政策聚焦“违规消费”而非“正常商务需求”。茅台客群以商务和个人为主，对于此变化可控。
段永平对茅台的投资，本质上是对“时间杠杆”的信仰。他曾坦言：“茅台这种商业模式，我愿意给20倍的PE，未来10年平均每年利润100亿，今天这个价钱就不贵。”
在消费升级与产业变革的双重浪潮中，茅台的品牌护城河、财务稳健性、渠道掌控力构成了难以复制的竞争优势。
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