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作者 | 董必政

头图 | 招联消金官网

在消费金融行业中，招联消金曾是当之无愧的“网贷优等生”，其财务数据一路高歌猛进。

招联消金的营收从2018年的69.56亿元提升至2023年的196.02亿元，资产规模也从2018年的747.48亿元提升至2023年的1637.51亿元。

然而，这艘看似稳健的巨轮却遭遇业绩滑铁卢。

2024年招联消金实现营收173.18亿元，同比下滑11.65%；实现净利润30.16亿元，同比下滑16.22%，公司的总资产1637.51亿元，同比减少了126亿元，缩水7.18%。

这是招联消金成立九年来，首次遭遇“三降”，那个曾以超过千亿资产规模傲视群雄的消费金融巨头，正被迫走入收缩的窄门。

一、资产质量下滑

招联消金于2015年成立，是由招商银行和中国联通共同组建，打造了“好期贷”、“信用付”两款消费金融产品。从股权比例来看，中国联通、招商银行的持股比例各占50%。

由于消费金融行业发展初期设立，消金公司的主要发起人大部分是商业银行，所以在依托于主要股东传统业务路径和线下网点资源的背景下，消金公司通常比较偏好于优先推广线下业务。

而招联消金与众不同，从开业之初就坚持“纯线上化”消费金融模式，与有场景的线上平台合作，如支付宝、招商银行APP、联通APP、美团等，迅速扩大了市场覆盖面。

背靠招行、联通两大股东，招联消金一跃成为国内网贷的巨头，2024年，招联消金总资产为1637.51亿元，是“银行系”消金公司的2倍或数倍。

然而，2024年招联消金的业绩增速及总资产有所下滑，其根本原因在于资产质量恶化。

2024年，宏观经济波动向下传导，中低收入客群的偿债能力首先受到冲击。而这部分客群，正是消费金融公司过去几年激烈争夺的“下沉市场”。为了抢占市场份额，包括招联在内的许多机构一度放宽了准入标准，加速了风险的积聚与暴露。

当经济退潮，风险便浮出水面。最直观的指标就是不断攀升的不良贷款率。

根据中诚信国际的评级报告，招联消金的不良贷款率从2021年的1.83%一路升至2023年的2.45%。相应地，其不良贷款余额也从2021年的27.92亿元激增至2023年末的44.65亿元。不过，招联消金2024年的不良贷款率及不良贷款余额并未披露。

不断膨胀的坏账，持续吞噬着公司的利润。为了覆盖风险，招联消金的信用减值损失连续4年超过百亿元，从2021年的102.53亿元增长至2024年的114.24亿元，成为侵蚀净利润最直接的因素。

正因如此，招联消金也加大了催收力度。

据黑猫投诉，不少用户表示，因逾期招联金融雇佣第三方催收公司，给家人朋友发恐吓短信。甚至，有用户表示在送外卖中被多次电话催收，导致差点出车祸。

（图片来源：黑猫投诉）

坏账里淘不到金，公司便开启甩卖模式。

2024年起，公司明显加快了不良资产的转让节奏，成为银行业信贷资产登记流转中心上的“常客”。

2025年初，招联消金挂出5期不良资产包，未偿本息总额超过38亿元。其中一期资产包未偿本息总额12.58亿元，起拍价仅为4050万元，折扣低至0.3折。而在2024年，招联消金更是密集转让了31期不良贷款，部分资产包的转让折扣也普遍低于1折。

以前是盯着别人的利息，现在也只能收回利息了。

除了打骨折出售，在面对坏账处置时，招联消金是真的急了。

一般来说，消费金融公司相关不良贷款资产包的诉讼情况为“已判未执”“执行中”“终本执行”“未诉”等多种情况同时存在。

为了节约诉讼成本、时间以及满足监管要求，招联消金转让的部分资产包出现了“核销即卖、全部未诉讼”的情况。例如：招联消金2025年第7期个人不良贷款(个人消费贷款)转让项目。

虽能招联消金快速回笼资金，缓解拨备压力，让财务报表显得更好看，但代价是资产规模的缩水和长期盈利能力的削弱。

二、仍是巨头

由于资产质量恶化，招联消金主动收缩放贷规模。2024年招联金融的发放贷款及垫款规模出现收缩，公司发放贷款及垫款为1542.12亿元，同比减少7.69%。

在资产规模收缩的背景下，招联金融的营业收入和净利润也呈现明显下滑。2024年，营业收入为173.18亿元，同比下降11.65%；净利润为30.16亿元，同比减少16.23%。

与此同时，杭银消金、中邮消金等腰部机构凭借差异化场景和股东增资等支持逆势增长，分流市场份额。2024年，中邮消金等中小机构净利润同比增幅均在50%以上。

更大的冲击来自外部。抖音、百度、京东等手握亿万用户的互联网巨头，早已不满足于只做“引流”的生意，纷纷下场布局消费信贷业务。它们利用自身的流量、场景和数据优势，会对主打线上的招联消金形成了“降维打击”。

要知道，用户在抖音“放心借”、百度“度小满”等平台借款时，会发现背后的出资方名单中出现了招联消金的身影。

最近，京东收购捷信获得消金牌照。据有关机构测算，京东金融的白条、金条业务迁移至持牌消金主体后，杠杆空间从网络小贷的5-6倍提升至12.5倍，贷款规模有望进一步增大。

而腾讯、美团、抖音、百度等仍只有小贷牌照，规模受限。若再次互联网企业出现收购消金牌照的案例，招联消金恐怕将在流量争夺战中逐渐被边缘化，议价能力也随之减弱。

此外，融资相关政策放开也会让竞争更为激烈。

2023年之前，招联是少数能申请金融债的消金公司之一。

2023年8月，人民银行明确支持消费金融公司发行金融债和ABS，随后2024年1月修订的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》将非资本类债券发行从审批制改为事后报告制，取消前置审批流程。

随着政策解绑，中小机构如中邮消金、宁银消金等也首次入场发金融债，获得低成本融资。

2024年，11家消费金融公司等共发行33单金融债，规模合计524亿元，其中招联、兴业消金、中银消金、马上消费分别占到114亿、100亿、85亿和50亿，最低票面利率1.99%，最高票面利率3.00%，加权平均票面利率2.32%。

即便，现在招联消金拿到低利率资金，但仍给用户高息贷款。有用户在黑猫投诉表示，其贷款利率接近24%。毕竟，招联消金要用高利息对冲坏账的风险。

（图片：来源黑猫投诉）

目前来看，招联消金若延续收缩规模的打法，其市场份额会受到一定的冲击，但公司的规模断层领先于其他银行系消金公司。短期来看，招联消金仍会是“网贷巨头”。

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