小米 YU7 炸裂开场，其强大的技术实力与创新理念仿佛一颗耀眼新星。在智能手机领域，它展现出了前所未有的竞争力，诸多先进配置令人惊叹。有人声称它将有能力把特斯拉踢下“神坛”，这并非空穴来风。小米 YU7 凭借卓越的性能、精致的工艺以及极具性价比的优势，有望在科技市场掀起巨浪。它或许会以颠覆传统的姿态，打破既有格局，让人们对智能手机的期待达到新高度，而其能否真的实现这一目标，让我们拭目以待。

小米本次发布会推出了AI眼镜等一堆硬件产品，然而其中市场最为关注的焦点是YU7。虽然公司上个月的交流公布了YU7配置的主要参数，但具体价格保持“秘而不宣”的状态。

对于本次发布会，市场主要期待小米YU7的具体价格和下定锁单的市场表现。

a）YU7的最终价格：25.35万元（标准版）/27.99万元（Pro版）/32.99万元（Max版）。此前市场的主流预期在25～32万元，从最终发布的价格来看，标准版的起售价符合市场预期，而Max版的价格略高于市场预期。

特斯拉的Model Y在2025年1月迎来了改版，当前的价格是26.35万元（标准版）/31.35万元（长续航版）。小米YU7的定价基本贴着Model Y，价格带吻合，将形成直接竞争。此外，小米高性能双电机四驱的Max版本定价达到32.99万元，高于Model Y长续航版，也体现了$小米集团(ADR)(XIACY.US)对自身产品的信心。

将小米YU7与主要竞争对手进行对比：①小米YU7的电池容量高于同行竞品，具有明显的续航优势；②小米YU7全产品配备全景显示P-HUD；③智驾方面，小米YU7采用英伟达Thor芯片，算力接近于新版Model Y，领先于其他竞品。小米YU7比Model Y多搭载了1颗激光雷达。

换句话说，相近的价格下，买小米YU7会比Model Y拥有更好的配置。此前国产品牌都难以撼动Model Y的市场地位，小米YU7的推出，有望给特斯拉的SUV在中国市场带来真正的挑战。

b）下定锁单的表现：本次YU7大定3分钟破20w台，1小时突破28.9w台，这是相当夸张，并大超市场预期的。

此前SU7大定表现：4分钟破1w台，7分钟破2w台，27分钟破5w台，一天破8.8w台。SU7是小米第一辆车，而在SU7得到市场认可后，本次YU7交出了“如此炸裂”的表现。而1小时的订单接近29w台，这已经超过去年小米SU7发布至今所有交付量的总和。

小米汽车面临的问题不是需求的问题，而是供给侧不足。当前公司的一期工厂加班加点把月产能最多拉到2.8万台，二期工厂从7月才开始正式量产。

对于小米汽车在手订单预估：

SU7：现在预定的话，交付周期仍需10个月左右。结合一期工厂接近2.8万台每月的满载产能，预估公司SU7的在手订单有28w台左右；

YU7：公司宣布1小时大定突破28.9w台，如果假定公司一天内的YU7大定达到40w；

虽然雷总宣布，在6月29日24点前非交付的SU7订单可以转为YU7，这只能影响一部分客户转定。出于YU7的排产周期拉长，部分消费者受用车需求的影响仍将继续持有SU7的订单（较YU7能更早提车），因而小米汽车订单合计数（SU7+YU7）有望达到60w台以上。在一期工厂持续满载+二期工厂产能爬坡的情况下，公司当前的在手订单也足足需要一年的时间来消化。

c）投资视角：YU7的炸裂表现，将带动汽车业务估值的提升。

由于汽车业务与传统业务的差异性，对于小米公司的估值往往分为传统业务和汽车业务两部分。本次发布会YU7反响强烈，将直接带动汽车业务的估值提升。

随着小米出货规模的扩大以及YU7对整体均价的提升，公司毛利率有望继续提升（25Q1为23.2%），实现汽车业务的扭亏为盈。当前很多汽车公司都参考PS估值，主要是因为还未实现稳定盈利。当小米汽车实现稳定盈利的情况下，可以从PS切向PE的视角。

正如上文提到的，由于小米汽车处于“供不应求”的情况，汽车方面的业绩主要由供给端产能释放来带动，市场对小米汽车的估值更多地是参考订单的表现，而非当期业绩。

在YU7量产出货的带动，小米汽车业务毛利率有望达到25%以上，在2025年下半年有望实现提前盈利。从当前SU7和YU7的订单情况看，公司未来1年的产能仍将是饱和的状态。随着二期及后续三期工厂（小米前不久再拍下一块地，紧邻二期工厂）的逐步量产，海豚君预期小米汽车在2027年的月产能有望达到8w台以上。届时“供不应求”的局面，将得以缓解。

具体估值考虑如下：

①对于汽车部分的具体估值：从PS切往PE。假定三期工厂于2026年开启量产爬坡，小米汽车全年交付将达到71万台以上，有望实现对特斯拉的反超。由于2026年仍受“供给短缺”的影响，在业绩测算时将更多参考2027年的情况。

在三期工厂顺利爬坡后，小米汽车月交付量有望提升至8万台以上，预期2027年全年出货将达到100万台（参考2020年BBA各家在中国的年销量70-80万辆，2024年特斯拉在中国的年销量66万辆），单车均价25.5w元，毛利率提升至25.7%的情况下，小米汽车业务2027年的税后核心经营利润为221亿元，同比增长43%（核心经营费用率15.7%，税率15%）。

②本次发布会YU7的亮眼表现，主要是对汽车业务对应估值进行调整，传统业务维持原有预期。只要公司本次新发的YU7订单持续饱满，小米汽车的逻辑将难以证伪，也能给市场再次注入信心。

附：本次YU7发布会详细内容

（1）产品定位：高性能豪华SUV，设计理念为“经得起时间考验”，强调比例美学与低趴优雅姿态。

（2）设计亮点：

• 外观：三倍轴距比、2.1轮高比、1.2五倍宽高比，长车头设计提升安全性与豪华感。

• 颜色：共9款配色，新增5款（珍珠白、深蓝、丹霞紫、影青色、鎏金粉），延续4款（行星灰、熔岩橙、钛金属色、宝石绿）。

• 内饰：新增鸢尾紫配色，Nappa真皮包裹，婴儿接触级材质，后排睡眠头枕支持电动调节（最大135°）。

（3）轮毂与舒适性

• 标配19寸钻石轮毂，可选20/21寸（含锻造运动轮毂、悬浮车标）。

• 全系标配静音夹层玻璃，Max版升级超静音玻璃+隔音膜，NVH表现超百万级豪车。

• 天幕防晒达SPF100+/PA++++，Max版支持EC调光天幕（遮光率物理遮阳帘水平）。

• 家庭友好设计：后排抽屉、HEPA滤芯、儿童模式、车载冰箱、后排屏娱乐。

• 苹果生态适配：UWB控车、灵动岛车辆状态显示、CarPlay桌面拼接。

• 周边产品：定制小折叠手机、露营套装、合金车模（1:18/1:43/1:64）、太阳镜、直饮杯。

（4）动力系统

• 全系搭载V6s Plus超级电机（22000转/分，528N·m扭矩，288kW功率），最大马力690匹，0-100km/h加速3.23秒（实测扣除起步时间2.98秒）。

• 最高时速253km/h，制动距离33.9米，转弯半径5.7米。

（5）续航与充电

• 标准版：标准版CLTC续航835km（四驱版本770km），行业第一；15分钟补能620km（800V高压平台）。

• 智能底盘：标配可变转向比（VGR）、主动悬架调节、道路预判功能。

（6）硬件配置

• 四合一域控制器（辅助驾驶、座舱、整车控制、通信模块），4nm芯片+英伟达Orin芯片，700TOPS算力。

• 全系标配激光雷达、4D毫米波雷达、端到端辅助驾驶（HAD）。

• 天际屏：1.1米三屏投影显示，支持盲区影像、AR导航。

• 小爱同学：5G语音交互、多人同说、端侧大模型（圈选追问、跨屏互动）。

• 生态拓展：磁吸配件（纸巾盒、物理按键）、螺纹接口供电（27W）、后排平板拓展。

（7）辅助驾驶：

• 1000万clips训练数据，路口理解、障碍物绕行拟人化；2024年7月升级舒淇Pro/Ultra版。

• XLA大模型2024年下半年上线，联合高校预研中长期技术。

（8）安全与质量

被动安全：2200MPa热成型钢用于AB柱/防滚架，车身高强度钢+铝合金占比90.2%，扭转刚度47610N·m/°。超越C-NCAP/中保研标准，女性假人全工况开发。

电池防护：Ultra同款防弹涂层+1500MPa防刮底横梁，热扩散/涉水测试超2025新国标。

测试验证：653台测试车累计1062万公里，覆盖53城、539天，完成3万公里边境线实测。

24小时耐力挑战：连续超高速行驶3944公里（平均时速210km/h），中汽中心认证。

（8）车型与售价

• 标准版：25.35万元（首发权益5.5万，含真皮座椅、HUD终身使用权）。

• Pro版：27.99万元（对比Model Y长续航便宜3.36万，权益同上）。

• Max版：32.99万元（顶配性能猛兽，0-100km/h 3.23秒，权益6.6万）。

（9）选装与权益

• 赛道套件：加10万元（含绞牙减震、碳纤维部件等）。

• 颜色：宝石绿/熔岩橙/珍珠白免费，丹霞紫加9000元。

• 无忧服务包：1299元/年（免费换玻璃、喷漆、全年基础保养）。

（10）Model Y对比

（11）额外惊喜：小米SU7锁单未交付用户可限时改配。